事件描述
8 月28 日，公司披露2020 年中报业绩，2020H1 公司实现营收14.24 亿元，同比下滑1.78%；归母净利润亏损5738 万元，扣非净利润亏损7342 万元。
事件评论
上半年业绩受多重因素拖累，Q2 显著环比改善：2020H1 公司业绩大幅亏损的主要原因包括：1）国外疫情导致海外订单下滑；2）武汉和西安ICT 设备代工厂未能及时开工，且原材料成本上升；3）光模块产能尚在爬坡阶段；4）2020 年1-4月同比新增Oclaro 日本的部分费用约2,500 万元。5）元器件缺料严重，约20%订单因为缺料而无法生产。6）毛利率更低的国内业务占比提升。7）疫情导致物流价格上升。单二季度，公司实现营收8.55 亿元，同比增长12.5%，环比增长50.2%；归母净利润160 万元，相较Q1 环比增加6059 万元，实现扭亏。各事业部Q2 营收环比改善明显，PON、无线、JDM 和光电子事业部Q1 营收同比增速分别为-42.8%、-33.4%、-20.6%和426.6%，Q2 营收同比增速分别为28.7%、基本持平、7.5%和31%。2020Q2 公司毛利率为14.88%，环比改善6.39pct。
光模块全年目标有所调整，中期业绩展望或更乐观：由于数通200G 和400G 产品还处于爬坡阶段，客户因实验室关闭推迟测试公司新产品，5G 光模块的营收较原定目标差距较大，公司下调2020 年光模块产品全年销售目标至10 亿元。中期展望，PON 事业部拿到了国外主流厂商的多个GPON 和10GPON 的项目，有望在下半年和明年带来效益。公司募投项目采购的光模块生产设备将于下半年逐步到位，并新采购1.48 亿元生产设备。2020H1 公司光模块光组件发货约为16 万支，光模块产能持续爬坡，Q2 产出比Q1 增加超过20%，Q4 所有产品年化产能合计将达233 万支。我们维持对光模块行业高景气度的判断，公司去年立项新产品70项，产品线齐全，伴随客户认证推进和扩产落地，明后年业绩潜力将进一步释放。
盈利预测及投资建议：2020H1 公司业绩受到多重因素压制，但Q2 各事业部均呈现显著改善，毛利率环比改善6.39pct。公司下调全年光模块销售目标，光模块产能持续爬坡，产品线齐全，伴随客户认证推进和扩产落地，明后年业绩潜力将进一步释放，对公司中期成长性保持乐观。预计公司2020-2022 年实现归母净利润0.63、2.12 和3.64 亿元，对应PE 101、30 和17 倍，维持“买入”评级。
风险提示
1. 海外疫情影响云服务商需求；
2. 产能扩张不及预期。
事件描述
8 月28 日，公司披露2020 年中報業績，2020H1 公司實現營收14.24 億元，同比下滑1.78%；歸母淨利潤虧損5738 萬元，扣非淨利潤虧損7342 萬元。
事件評論
上半年業績受多重因素拖累，Q2 顯著環比改善：2020H1 公司業績大幅虧損的主要原因包括：1）國外疫情導致海外訂單下滑；2）武漢和西安ICT 設備代工廠未能及時開工，且原材料成本上升；3）光模塊產能尚在爬坡階段；4）2020 年1-4月同比新增Oclaro 日本的部分費用約2,500 萬元。5）元器件缺料嚴重，約20%訂單因爲缺料而無法生產。6）毛利率更低的國內業務佔比提升。7）疫情導致物流價格上升。單二季度，公司實現營收8.55 億元，同比增長12.5%，環比增長50.2%；歸母淨利潤160 萬元，相較Q1 環比增加6059 萬元，實現扭虧。各事業部Q2 營收環比改善明顯，PON、無線、JDM 和光電子事業部Q1 營收同比增速分別爲-42.8%、-33.4%、-20.6%和426.6%，Q2 營收同比增速分別爲28.7%、基本持平、7.5%和31%。2020Q2 公司毛利率爲14.88%，環比改善6.39pct。
光模塊全年目標有所調整，中期業績展望或更樂觀：由於數通200G 和400G 產品還處於爬坡階段，客戶因實驗室關閉推遲測試公司新產品，5G 光模塊的營收較原定目標差距較大，公司下調2020 年光模塊產品全年銷售目標至10 億元。中期展望，PON 事業部拿到了國外主流廠商的多個GPON 和10GPON 的項目，有望在下半年和明年帶來效益。公司募投項目採購的光模塊生產設備將於下半年逐步到位，並新採購1.48 億元生產設備。2020H1 公司光模塊光組件發貨約爲16 萬支，光模塊產能持續爬坡，Q2 產出比Q1 增加超過20%，Q4 所有產品年化產能合計將達233 萬支。我們維持對光模塊行業高景氣度的判斷，公司去年立項新產品70項，產品線齊全，伴隨客戶認證推進和擴產落地，明後年業績潛力將進一步釋放。
盈利預測及投資建議：2020H1 公司業績受到多重因素壓制，但Q2 各事業部均呈現顯著改善，毛利率環比改善6.39pct。公司下調全年光模塊銷售目標，光模塊產能持續爬坡，產品線齊全，伴隨客戶認證推進和擴產落地，明後年業績潛力將進一步釋放，對公司中期成長性保持樂觀。預計公司2020-2022 年實現歸母淨利潤0.63、2.12 和3.64 億元，對應PE 101、30 和17 倍，維持“買入”評級。
風險提示
1. 海外疫情影響雲服務商需求；
2. 產能擴張不及預期。
