一、事件概述
8 月27 日公司发布公告，20H1 营业收入14 亿元，同比+53%，环比+11%；归母净利润0.4 亿元，去年亏损0.3 亿元。
二、分析与判断
Q2 业绩大幅增长，受益于手机结构件份额提升+国内大客户PC 销量增长：
Q2 实现营业收入9 亿元，同比+107%，环比+94%；归母净利润0.2 亿元，同比+151%；环比+57%，主要得益于：1）公司复工快速，手机结构件市场份额提升；2）国内PC 大客户出货保持高增长。子公司科森光电上半年拖累公司0.25 亿元，去年同期拖累0.05亿元，不含面板业务的业绩更为亮眼，目前面板业务已经单月盈亏平衡，下半年景气度提升，有望减亏。
国内外多领域大客户开足马力
1、苹果：已经成为iPhone 中框、铝中板、pencil 金属件核心供应商，并且延伸至Macbook、iPad 产品中，今年开始量产新款iMac 金属外壳，大客户多品类全面开花。
2、国内龙头手机客户：切入笔记本供应链，成为金属外壳主力供应商；大客户将发力智慧屏业务，增量弹性较大；此外，积极配合柔性屏铰链产品的研发。
更换管理层，股权激励彰显公司成长信心
公司股权激励要求20-22 年净利润不低于2/3/4 亿元，或收入不低于30/40/50 亿元，彰显公司对未来成长信心。公司新任总经理19 年到位，来自国际一线金属件公司赫比，新团队有望为公司带来新面貌。
三、投资建议
预计公司20-22 年营业收入32/41/51 亿元，预计归母净利润1.9/3.0/4.1 亿元，对应估值36/23/17 倍，参考SW 电子2020/08/27 最新TTM 估值59 倍，我们认为公司低估，维持“推荐”评级。
四、风险提示：
市场竞争风险、新产品研发风险、公司业绩随下游产品更新换代而波动的风险。
一、事件概述
8 月27 日公司發佈公告，20H1 營業收入14 億元，同比+53%，環比+11%；歸母淨利潤0.4 億元，去年虧損0.3 億元。
二、分析與判斷
Q2 業績大幅增長，受益於手機結構件份額提升+國內大客户PC 銷量增長：
Q2 實現營業收入9 億元，同比+107%，環比+94%；歸母淨利潤0.2 億元，同比+151%；環比+57%，主要得益於：1）公司復工快速，手機結構件市場份額提升；2）國內PC 大客户出貨保持高增長。子公司科森光電上半年拖累公司0.25 億元，去年同期拖累0.05億元，不含面板業務的業績更為亮眼，目前面板業務已經單月盈虧平衡，下半年景氣度提升，有望減虧。
國內外多領域大客户開足馬力
1、蘋果：已經成為iPhone 中框、鋁中板、pencil 金屬件核心供應商，並且延伸至Macbook、iPad 產品中，今年開始量產新款iMac 金屬外殼，大客户多品類全面開花。
2、國內龍頭手機客户：切入筆記本供應鏈，成為金屬外殼主力供應商；大客户將發力智慧屏業務，增量彈性較大；此外，積極配合柔性屏鉸鏈產品的研發。
更換管理層，股權激勵彰顯公司成長信心
公司股權激勵要求20-22 年淨利潤不低於2/3/4 億元，或收入不低於30/40/50 億元，彰顯公司對未來成長信心。公司新任總經理19 年到位，來自國際一線金屬件公司赫比，新團隊有望為公司帶來新面貌。
三、投資建議
預計公司20-22 年營業收入32/41/51 億元，預計歸母淨利潤1.9/3.0/4.1 億元，對應估值36/23/17 倍，參考SW 電子2020/08/27 最新TTM 估值59 倍，我們認為公司低估，維持“推薦”評級。
四、風險提示：
市場競爭風險、新產品研發風險、公司業績隨下游產品更新換代而波動的風險。
