事件 　　2020 年中報收入和利潤均呈現較好增長 　　公司2020 年上半年實現收入4.02 億港元，同比增長39.6%；毛利1.12 億港元，同比增加85.1%；毛利率從去年同期21%增長至28%；歸屬股東淨利潤扭虧爲盈，較去年同期增加1983 萬港元。 　　簡評 　　產能利用率顯著提升，降本增效初見成效 　　2020 年上半年公司產量12.45 萬m3，出貨量12.51 萬m3，同比增長70%。產能利用率從2019 年全年26%提高至39%，產能利用率顯著提升。上半年成本較去年同比7%下降，達2003 元/m3，部分工廠成本已經做到1700 元/方以內，降本初見成效。 　　四大發展戰略爲公司長期發展保駕護航 　　（1）定位全產業鏈“交鑰匙”模式。公司計劃從現在的PC 製造業務拓展到設計、構件生產、工程施工、園林裝潢等全產業鏈，進一步發揮成本優勢； 　　（2）與建業集團形成協同效應。2019 年公司大股東發生變化，建業集團董事會主席胡葆森收購中民投持有公司股權，築友成爲建業集團旗下房地產上游板塊。建業集團在2019 年中國房地產開發500 強中排名第40，是河南地區實力最強的地產開發商。依託全產業鏈優勢，築友加速全國業務的佈局。今年將在河南焦作、周口、登封打造綠色科技園，加深公司在河南的佈局。預計公司未來將有較大業務來自供應建業集團房地產開發項目。 　　（3）產能快速擴張。未來三到五年公司計劃擴張PC 端業務市場份額，通過新增直營工廠、加盟工廠、輕資產工廠，主要佈局河南、長三角、珠三角、京津冀等戰略區域。2020 下半年，預計將有6 家工廠進入投產階段，總設計產能增加36 萬m3；（4）通過科技手段持續降低生產成本。公司計劃通過在研發、設計、招採標、精細化管理、數字化中臺等方面降低生產成本，未來三年每年成本降幅逾10%， 　　公司戰略清晰，看好行業成長與公司發展，給予“買入”評級我們預計公司2020-2022 年收入爲13.3/18.8/25.1 億港元，同比增長91%/41.6%/33.2%，淨利潤(不含少數股東權益)0.8/1.32/1.87 億港元，同比變化-28%/+64.6/41.8%。去年下半年有1.34 億港元的一次性土地出讓收入，預計扣非後淨利潤將從去年的虧損基礎上有約1 億元的增長。我們看好行業成長和公司發展，首次評級，給予“買入”。 　　風險提示 　　行業競爭加劇；政策支持力度減弱；投產計劃不及預期。