一、事件概述
2020 年8 月25 日公司发布半年报，实现营收7.6 亿元，同比增长134.93%；归母净利润3.3 亿元，同比增长2,995.95%，扣非净利润3.2 亿元，同比增长2,393.67%，符合先前业绩预告中的预期。
二、分析与判断
ETC 业务景气度延续，前装市场+延伸性应用成为未来看点存量市场方面，根据《加快推进高速公路电子不停车快捷收费应用服务实施方案》等政策，2019 年12 月底全国ETC 用户数量目标为1.8 亿，而同时期国内汽车保有量为2.6 亿台，ETC 在存量车中有望继续普及，推动公司相关业务景气度延续。延伸性应用方面，公司加强在公路、城市两个应用场景下布局，智慧停车解决方案目前已在北京、广东等多个省份进行试点验证。前装市场方面，公司成为近四十家车企的一级供应商，未来有望受益于前装市场不断普及。
车联网持续布局，长期前景可期
随着5G 的不断普及，车联网发展大势所趋，公司充分发挥车路协同端优势，参与北京海淀区智能网联交通走廊、西安航天城车路协同等项目。目前智能网联汽车行业主要以示范区、试点等形式推进，典型项目的参与奠定公司长期发展优势。
政策催化下，动态称重产品有望逐步放量
随着ETC 的普及，国内高速公路领域的违法超限超载压力也随之增加，动态称重行业迎来新的发展机遇。目前国内已有多地发布公路治超非现场执法的相关政策，公司拥有非现场执法检查系统等典型产品，目前已经与重点省份沟通合作落地实施细节，相关产品有望逐步放量。
三、投资建议
公司是ETC 领域领军企业，受益于ETC 相关需求的不断释放，同时车联网等领域长期前景广阔。公司2020-2022 年EPS 为5.04、5.79 和6.58 元，对应PE 为10X、9X、8X。
行业内可比公司金溢科技、华铭智能的平均PE 为（Wind 一致预期）为10X，公司作为行业领军企业，目前估值相对合理，首次覆盖，给予“推荐”评级。
四、风险提示：
ETC 前装推进进度不及预期，车联网普及进度不及预期。
一、事件概述
2020 年8 月25 日公司發佈半年報，實現營收7.6 億元，同比增長134.93%；歸母淨利潤3.3 億元，同比增長2,995.95%，扣非淨利潤3.2 億元，同比增長2,393.67%，符合先前業績預告中的預期。
二、分析與判斷
ETC 業務景氣度延續，前裝市場+延伸性應用成爲未來看點存量市場方面，根據《加快推進高速公路電子不停車快捷收費應用服務實施方案》等政策，2019 年12 月底全國ETC 用戶數量目標爲1.8 億，而同時期國內汽車保有量爲2.6 億臺，ETC 在存量車中有望繼續普及，推動公司相關業務景氣度延續。延伸性應用方面，公司加強在公路、城市兩個應用場景下佈局，智慧停車解決方案目前已在北京、廣東等多個省份進行試點驗證。前裝市場方面，公司成爲近四十家車企的一級供應商，未來有望受益於前裝市場不斷普及。
車聯網持續佈局，長期前景可期
隨着5G 的不斷普及，車聯網發展大勢所趨，公司充分發揮車路協同端優勢，參與北京海淀區智能網聯交通走廊、西安航天城車路協同等項目。目前智能網聯汽車行業主要以示範區、試點等形式推進，典型項目的參與奠定公司長期發展優勢。
政策催化下，動態稱重產品有望逐步放量
隨着ETC 的普及，國內高速公路領域的違法超限超載壓力也隨之增加，動態稱重行業迎來新的發展機遇。目前國內已有多地發佈公路治超非現場執法的相關政策，公司擁有非現場執法檢查系統等典型產品，目前已經與重點省份溝通合作落地實施細節，相關產品有望逐步放量。
三、投資建議
公司是ETC 領域領軍企業，受益於ETC 相關需求的不斷釋放，同時車聯網等領域長期前景廣闊。公司2020-2022 年EPS 爲5.04、5.79 和6.58 元，對應PE 爲10X、9X、8X。
行業內可比公司金溢科技、華銘智能的平均PE 爲（Wind 一致預期）爲10X，公司作爲行業領軍企業，目前估值相對合理，首次覆蓋，給予“推薦”評級。
四、風險提示：
ETC 前裝推進進度不及預期，車聯網普及進度不及預期。
