疫情影響，2020H1 歸母淨利潤同比下滑167% 　　2020H1，受疫情停課衝擊，公司實現營收1.27 億元/-54%，歸母淨利潤虧損2282 萬元/-167%，扣非淨利潤虧損2199 萬元/-161%,EPS 爲-0.03 元。Q2 單季，實現營收6939 萬元/-55%，歸母淨利潤虧損1810萬元/-204%，扣非歸母淨利潤虧損1845 萬元/-192%。 　　疫情衝擊下早教、留學培訓經營承壓，製造業務由盈轉虧2020H1 各板塊經營數據：1）早教業務：天津美傑姆營收5686 萬元，/-68%，歸母淨利潤1734 萬元/-81%。受國內疫情影響，門店於1 月24 日全面停課，至6 月底，復課門店超過350 家，復課比例達65%，但考慮業務非剛需性以及客戶爲低齡群體，後續客流恢復仍需跟蹤。 　　門店數方面，2020H1 美吉姆簽約中心數爲535 家，較年初逆勢增長11 家，另外針對下沉市場，新簽約推出副牌小吉姆8 家中心。2）留學培訓：楷德教育營收2060 萬元/-3%，淨利潤399 萬元/-45%,海外疫情蔓延經營承壓。3）製造業務：三壘科技實現營收4869 萬元/-35%，歸母淨利潤微虧240 萬元/-134%。2020H1 毛利率爲47.37%/-19.29pct，早教/留學培訓/製造業務毛利率分別下滑7.07/10.61/23.36pct。期間費率同增20.56pct，管理/銷售費率增17.53/4.38pct，與員工薪酬以及租金成本相對剛性有關，財務/銷售費率降1.28/0.08pct。 　　剝離製造業務聚焦早教賽道，龍頭有望引領行業集中度提升公司已將製造業子公司三壘科技剝離至體外，近期公司原董事長陳鑫辭職，美傑姆創始人劉俊君將出任新董事長，未來上市公司戰略重心聚焦早教業務態度較爲明確。受本次疫情停業影響，早教行業部分中小機構因資金流斷裂停業或跑路，而公司依託品牌知名度以及上市公司平台的資金優勢，藉機整合優質物業資源，有望引領行業加速集中。 　　風險提示：政策監管趨嚴；門店客流恢復緩慢；教育管理團隊流失等。 　　建議關注疫情後門店客流恢復情況，維持“增持”評級。 　　暫不考慮前期定增、兼顧疫情影響，預計公司20-22 年EPS 爲-0.18/0.23/0.30 元，對應21-22 年估值水平爲30/24x，建議關注門店客流恢復情況，中線關注公司行業整合機遇，維持“增持”評級。