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　　2020年8月25日，公司披露了半年度报告。公司上半年实现营收18.90亿元，同比减少8.83%，实现净利润1.26亿元，同比增长30.28%。公司营业收入同比降低、净利润大幅上升的原因主要是在上半年疫情期，公司积极实施转型升级，加强精益管理、降本增效等举措所致。公司逐步加大技术创新与研发，深耕新型低热阻超高能效LED封装、半导体照明及显示、智能控制、人工智能系统等技术领域，并且重点推进高温超导感应加热技术、半导体激光技术的创新研发。公司研发的兆瓦级高温超导感应加热设备和大口很高温超导磁体技术世界领先，已进入产业化阶段；公司专注于光电领域前沿科学研究的江西省中久光电产业研究院正式获批，子公司中久光电入选军民融合产业发展专项投资计划。

　　投资要点:

　　精益管理应对疫情影响等阶段性压力：子公司联创致光是国内手机核心背光源产品供应商之一，受终端市场影响，本期营收5.90亿元，同比有所下滑，但通过持续精益管理、技术升级，产品利润率有所提升。

　　子公司华联电子营收6.27亿元，受国际贸易因素影响，同比有所下滑，但采购降本、生产效率提升等举措成效明显，加之政策支持力度增加，净利润同比有所增长。在电线电缆业务方面，公司着力砍减低毛利率产品，重点开拓以消磁缆为主的军工类产品，减亏明显，成功应对通信电缆市场竞争白热化、传统RF电缆光缆市场需求低迷以及5G推进速度未达预期的影响。

　　军工业务发展由来已久：公司前身是由江西地区军工厂746厂和834厂合并而成，与军方有长期合作关系，拥有多项军工资产。全资子公司江西联创特种微电子有限公司（前746厂）近年来军工类产品订单稳定增长，陆续承担了国家神舟飞船、长征火箭工程、嫦娥奔月等重大宇航级项目配套任务。联营公司北方联创通信有限公司(前834厂)实现了从通信单体交换设备向分系统、系统总体的转变，形成了指控通信、检测维修、模拟训练、民用专网等四大产品方向，逐步打造成武器装备信息化总体设计与系统集成的核心供应商。

　　高功率半导体激光器产业化落地加速：公司与九院十所合资成立的中久激光和江西省中久光电产业研究院重点投资研发生产高功率激光芯片与激光器，市场应用包括民用市场、军用装备和科研领域，主要从事半导体激光器封装、光纤耦合模组、激光制造光源、激光显示光源等产业项目，项目一期目标年产值超10亿元。根据战略规划，中久激光未来将承担总成生产激光特种装备，为共和国新时代的国防事业贡献力量。

　　盈利预测与投资建议：预计2020、2021、2022年公司分别实现营业收入56.13亿、73.67亿、96.78亿元，归母净利润2.64亿、3.96亿、5.13亿元，对应EPS分别为0.60、0.83、1.16元，对应当前收盘价PE分别为35.59X/25.22X/17.94X，维持“增持”评级。

　　风险因素：中美经贸摩擦加剧、传统业务领域的行业竞争进一步加剧、科研成果产业化进展不及预期。