事件
公司于2020 年8 月25 号发布2020 年半年报， 2020 年上半年公司实现营业收入5.73 亿元，同比下滑7.46%；归母净利润0.91 亿元，同比下滑4.53%。业绩符合预期。
经营分析
反光材料业务逐步复苏。车牌膜及半成品一季度受制牌中心开工较晚以及车市低迷影响其销量，二季度随着国内疫情得到有效控制，公司车牌膜及半成品于4 月份逐步恢复。分产品来看，车辆安全防护材料及制品销售收入1.25亿元，同比增加17.07%；玻璃微珠型道路安全防护材料及制品销售收入0.61 亿元，同比增加15.75%；个人安全防护材料及制品销售收入1.02 亿元，同比下降4.37%。微纳米棱镜型反光材料自两会后受益于基建逐步复苏，实现销售收入1.11 亿元，同比增加15.72%。
以华威新材为中心开展光学显示及电子功能膜材料拓展。增光膜业务2019年经过客户调整及市场拓展，成功进入海信体系，并在积极拓展其他知名厂商。量子点膜积极拓展市场应用渠道，并且为下游客户小批量供货使用。从收入端来看，公司液晶显示用背光材料及模切组件销售收入1.17 亿元，同比增加15.78%。
铝塑膜、电子封装材料加速国产替代。公司铝塑膜业务主要用于消费电子和动力储能，未来公司将积极推动处于认证的客户订单落地，促进铝塑膜业务的快速发展。报告期内， 公司铝塑膜销售收入0.22 亿元， 同比增加4.93%。消费电子封装材料方面，公司PC/PMMA 复合膜两条生产线已完成安装调试，整体测试情况好于预期，目前已经实现小批量供货。分产品来看，光电薄膜/板材销售收入1.58 亿元；同比增加29.41%；高性能离型材料销售收入0.24 亿元，同比增加12.84%。
盈利预测与投资建议
我们预计公司2020-2022 年归母净利润分别为2.5 亿元、3.5 亿元和4.3 亿元； EPS 分别为0.4 元、0.56 元和0.69 元。当前市值对应PE 为22.8、16.3 和13.3，维持“增持”评级。
风险提示
下游客户认证不及预期，国产替代进度不及预期，研发不及预期。
事件
公司於2020 年8 月25 號發佈2020 年半年報， 2020 年上半年公司實現營業收入5.73 億元，同比下滑7.46%；歸母淨利潤0.91 億元，同比下滑4.53%。業績符合預期。
經營分析
反光材料業務逐步復甦。車牌膜及半成品一季度受制牌中心開工較晚以及車市低迷影響其銷量，二季度隨着國內疫情得到有效控制，公司車牌膜及半成品於4 月份逐步恢復。分產品來看，車輛安全防護材料及製品銷售收入1.25億元，同比增加17.07%；玻璃微珠型道路安全防護材料及製品銷售收入0.61 億元，同比增加15.75%；個人安全防護材料及製品銷售收入1.02 億元，同比下降4.37%。微納米稜鏡型反光材料自兩會後受益於基建逐步復甦，實現銷售收入1.11 億元，同比增加15.72%。
以華威新材為中心開展光學顯示及電子功能膜材料拓展。增光膜業務2019年經過客户調整及市場拓展，成功進入海信體系，並在積極拓展其他知名廠商。量子點膜積極拓展市場應用渠道，並且為下游客户小批量供貨使用。從收入端來看，公司液晶顯示用背光材料及模切組件銷售收入1.17 億元，同比增加15.78%。
鋁塑膜、電子封裝材料加速國產替代。公司鋁塑膜業務主要用於消費電子和動力儲能，未來公司將積極推動處於認證的客户訂單落地，促進鋁塑膜業務的快速發展。報告期內， 公司鋁塑膜銷售收入0.22 億元， 同比增加4.93%。消費電子封裝材料方面，公司PC/PMMA 複合膜兩條生產線已完成安裝調試，整體測試情況好於預期，目前已經實現小批量供貨。分產品來看，光電薄膜/板材銷售收入1.58 億元；同比增加29.41%；高性能離型材料銷售收入0.24 億元，同比增加12.84%。
盈利預測與投資建議
我們預計公司2020-2022 年歸母淨利潤分別為2.5 億元、3.5 億元和4.3 億元； EPS 分別為0.4 元、0.56 元和0.69 元。當前市值對應PE 為22.8、16.3 和13.3，維持“增持”評級。
風險提示
下游客户認證不及預期，國產替代進度不及預期，研發不及預期。
