業績總結：公司2020年上半年實現營業收入3.3億元，同比下降66.7%；實現歸母淨利潤-5.4 億元，同比下降185.9%；實現扣非後歸母淨利潤-5.5 億元，同比下降2182.8%。 　　公司業務受疫情影響較大。影視、體育業務是公司核心業務，均受新冠疫情重大沖擊，導致公司上半年業績同比下滑。其中，體育業務分部實現營收3.4 億元，同比減少64%，主要系2020 年歐洲盃推遲至2021 年舉行，公司前期已支付費用按照合同約定在對應權益期間確認；此外東京奧運會推遲使體育營銷業務無法順利開展。2020 年上半年，公司經營性活動現金淨流入2.4 億元，較去年同期減少54%。 　　體育業務行業領先，看好2021 觸底反彈。公司是國內領先的體育版權運營商和營銷服務商，產業佈局廣泛，行業資源豐富。 　　1）核心佈局版權業務，版權儲備絕對領先：旗下擁有2018-2022 年歐足聯國家隊系列賽事、2019/2020-2024/2025 賽季西甲聯賽全媒體版權、2021-2028年亞足聯相關賽事全媒體版權，構築了非常完善的版權矩陣。 　　2）產業資源領先，體育營銷能力出衆：深耕體育行業，在產業鏈上下游擁有優勢資源儲備，有助於體育營銷業務順利開展，曾成功運營2018 世界盃商務權益，目前核心運營亞足聯相關版權，走出亞洲輻射全球。 　　公司體育業務受新冠疫情重大沖擊，但隨着疫情逐漸趨於穩定&體育賽事逐步複賽，公司體育業務有望在2021 年實現觸底反彈。 　　積極應對行業變化，影視業務步入復甦軌道。公司影視業務已開展針對性措施，以應對新冠疫情衝擊。在空檔期間，公司加強行業走勢研判，開展劇本改編等工作提升成果轉化效率。公司後續產品計劃豐富，《烏雲破》、《大清相國》、《功勳》、《幸福到萬家》等劇集將於年內陸續開機拍攝。 　　盈利預測與投資建議。考慮到疫情影響，我們調整公司2020-2022 年EPS 爲-0.47 元、0.76 元和0.73 元，維持“買入”評級。 　　風險提示：體育政策發生重大改變的風險，業務整合或不及預期的風險，行業復甦或不及預期的風險，賽事版權獲取或不及預期的風險，併購項目運營或不及預期的風險。