2020 年中報概況: 國信證券2020 年上半年實現營業收入80.39 億元，同比+23.03%；實現歸母淨利潤29.46 億元，同比+13.38%。基本每股收益0.34 元，同比+13.33%；加權平均淨資產收益率6.07%，同比+0.65 個百分點。2020 年半年度不分配、不轉增。 　　點評：1.2020H1 公司經紀、利息淨收入佔比出現提高，投行、資管、投資收益（含公允價值變動）、其他業務淨收入佔比出現下降。2.代理買賣證券業務手續費淨收入市場份額爲5.02%（不含席位租賃），排名行業第三位；經紀業務手續費淨收入同比+21.84%。3.投行業務手續費淨收入同比+21.88%，IPO 項目儲備較2019 年底有明顯增加，並處於行業前列。4.資管規模行業排名大幅提升，手續費淨收入同比+16.07%。5.投資收益（含公允價值變動）同比小幅下滑2.15%。6.利息淨收入同比大幅增長107.75%。 　　投資建議: 報告期內公司各主要業務同比增勢喜人；公司市場化能力及綜合服務能力較爲突出，並在激烈的市場競爭中逐步構建了差異化的競爭優勢；完成定增募資150 億元將進一步增強資本實力，助力公司抓住全面深化資本市場改革快速推進的歷史性機遇實現快速成長。綜合考慮資本市場動態變化等多方面因素，上調公司全年盈利預測。預計公司2020、2021年EPS 分別爲0.56 元、0.60 元（原爲0.50 元、0.52 元），BVPS 分別爲7.21 元、7.36 元，按8 月26 日收盤價14.04 元計算，對應P/E 分別爲25.07倍、23.40 倍，對應P/B 分別爲1.95 倍、1.91 倍，維持“增持”的投資評級。 　　風險提示：1.權益類及固收類二級市場行情轉弱導致公司各項業務無法得到持續改善；2.短期漲速過快、漲幅過大導致公司股價出現快速調整；3.全面深化資本市場改革的進度及力度不及預期