一、事件概述 公司2020 年H1 實現營收9.26 億元，同比增長33.04%，實現歸母淨利潤4.34 億元，同比增長110.11%，主要爲其他非流動金融資產公允價值變動較大所致。扣非歸母淨利潤爲2.69 億元，同比增長10.08%。經營活動現金流淨額爲2.32 億元，同比增長69.14%。 ROE（加權）爲7.79%。非經常性損益爲1.75 億元。 公司2020 年Q2 單季實現營收5.17 億元，同比增長51.93%，環比增長26.41%。實現單季歸母淨利潤3.49 億元，同比增長1337.88%。實現單季扣非歸母淨利潤1.80 億元，同比增長93.40%。 二、分析與判斷 20H1 業績高增，重點產品逐步上線持續厚增利潤2020Q2 單季營業收入同比增長51.93%，環比增長26.41%，扣非歸母淨利潤同比增長93.40%，產品整體流水錶現良好。其中《一拳超人：最強之男》2020 年1 月上線港澳臺地區，2020 年6 月上線東南亞地區，公司持續發力出海，表現突出，同時Q2 買量營銷費用明顯減少，銷售費用率從20Q1 的20.92%下滑到20Q2 的3.35%。2020 年8 月公司上線自研自發產品《真紅之刃》（iOS 遊戲暢銷榜30~60），預計新遊首月買量費用較多，利潤釋放會有所延後。重點產品《全民奇蹟2》、《黑暗之潮》、《街霸:對決》等正在穩步推進。其中《街霸：對決》已於8 月25 日開展付費刪檔測試。截止報告期末在線運營產品共23 款。 持續推進研運一體確立優勢，品類多點佈局儲備豐富公司持續推進研運一體模式，並堅持“技術立企”的核心定位。經過多年積累已在在Unity3D、H5 和虛幻遊戲引擎框架搭建領域取得一定突破，爲未來遊戲質量提供保障。 海外市場也將持續發力上線新遊。當前公司已經在MMO、卡牌等主流手遊品類中建立較爲完善的研發管理體系並取得優勢，同時佈局二次元等細分領域，建立起面向不同市場定位及用戶人群的多元化產品矩陣，打磨精品遊戲，帶動企業長期穩定發展。 回購股份推進員工持股計劃，深度綁定員工保障人才優勢2020 年6 月，公司推出回購股份方案，公司將使用自有資金以集中競價交易方式回購公司部分社會公衆股份，回購總金額不低於人民幣1 億元且不超過人民幣2 億元，回購價格不超過人民幣8.61 元/股，所回購的股份將全部用於實施員工持股計劃或者股權激勵。 截至2020 年7 月31 日，公司已累計回購約1334 萬股，累計支付總金額約1.05 億元。 公司已於2020 年8 月18 日公告第二期員工持股計劃草案，股份來源爲公司回購專用證券賬戶所持有的公司股份2786 萬股，佔公司總股本的1.01%，受讓價格爲3.8 元/股，參加的員工總數不超過122 人。公司注重綁定優秀人才，保障公司技術優勢。 三、投資建議 隨着在研產品陸續上線，看好公司中長期發展潛力。目前估值水平（PE, TTM）處於近3 年曆史分位數85.03%水平，我們預測公司2020-2022 歸母淨利潤分別爲8.4 億元/11.4億元/13.6 億元，EPS 分別爲0.3 元/0.4 元/0.5 元，對應當前股價PE 爲27X/20X/17X，維持“推薦“評級。 四、風險提示： 新游上線延遲；遊戲流水不及預期；海內外遊戲政策監管風險。