本报告导读：
公司将从双轮驱动正式跨入三轮驱动(螺杆压缩机、地热电站运营、EPC 建设)，业绩弹性极大，上调2021-22 年净利润至5 亿、6.7 亿。
投资要点：
结论：公司已收到肯尼亚6500万美元地热模块电站EPC项目预收款1000万美元（信用证），表明项目将进入开工，预计2021 年底前完工，将大幅增厚2021-22 年业绩。维持2020 年EPS 0.31 元，上调2021-22 年EPS 至0.59（+0.14）、0.78（+0.17）元，EPS 大单进展顺利，表明公司成功进入自运营、项目建设、螺杆压缩机三轮驱动阶段。考虑EPC 项目订单持续性，维持目标价30.83 元，增持。
肯尼亚EPC 大单已收1000 万预收款，将大幅增厚2021-22 年业绩。8 月20 日，开山地热开发子公司KRED 收到2019 年4 月签订肯尼亚EPC 订单预付款1000 万美元（信用证），预计项目将进入开工，且在开工通知书签发90 天内，客户将再汇入300 万美元预付款，剩余货款将在COD 后3个月内支付。项目为35MW 地热模块电站，总价款6500 万美元，其中设备出关后可确认收入，建造则按完工百分比确认，工期15 个月，即2021年底前预计可完工。项目利润率高，预计2021-22 年确认收入。
地热电站建设空间巨大，三轮驱动业绩弹性巨大。SMGP 一期45MW 项目得到亚投行等国际机构认可，再融资路径顺畅，自运营规模有望达GW级。井口模块电站降低地热发电投资门槛、降低度电成本，电站建设市场空间巨大，按全球年增500MW，对应20-30 亿美元市场。此外，主业螺杆压缩机海外业务拓展较快，跨越盈亏平衡点后业绩弹性较大。
催化剂：地热资源收购、地热井资源优质、后续EPC 订单风险因素：海外疫情反复导致电站开发进度推迟；后续融资不达预期
本報告導讀：
公司將從雙輪驅動正式跨入三輪驅動(螺桿壓縮機、地熱電站運營、EPC 建設)，業績彈性極大，上調2021-22 年淨利潤至5 億、6.7 億。
投資要點：
結論：公司已收到肯尼亞6500萬美元地熱模塊電站EPC項目預收款1000萬美元（信用證），表明項目將進入開工，預計2021 年底前完工，將大幅增厚2021-22 年業績。維持2020 年EPS 0.31 元，上調2021-22 年EPS 至0.59（+0.14）、0.78（+0.17）元，EPS 大單進展順利，表明公司成功進入自運營、項目建設、螺桿壓縮機三輪驅動階段。考慮EPC 項目訂單持續性，維持目標價30.83 元，增持。
肯尼亞EPC 大單已收1000 萬預收款，將大幅增厚2021-22 年業績。8 月20 日，開山地熱開發子公司KRED 收到2019 年4 月簽訂肯尼亞EPC 訂單預付款1000 萬美元（信用證），預計項目將進入開工，且在開工通知書籤發90 天內，客戶將再匯入300 萬美元預付款，剩餘貨款將在COD 後3個月內支付。項目爲35MW 地熱模塊電站，總價款6500 萬美元，其中設備出關後可確認收入，建造則按完工百分比確認，工期15 個月，即2021年底前預計可完工。項目利潤率高，預計2021-22 年確認收入。
地熱電站建設空間巨大，三輪驅動業績彈性巨大。SMGP 一期45MW 項目得到亞投行等國際機構認可，再融資路徑順暢，自運營規模有望達GW級。井口模塊電站降低地熱發電投資門檻、降低度電成本，電站建設市場空間巨大，按全球年增500MW，對應20-30 億美元市場。此外，主業螺桿壓縮機海外業務拓展較快，跨越盈虧平衡點後業績彈性較大。
催化劑：地熱資源收購、地熱井資源優質、後續EPC 訂單風險因素：海外疫情反覆導致電站開發進度推遲；後續融資不達預期
