投资要点：
维持“增持”评级。维持预测公司2020-2022年净利润分别为7.8、8.8、10.5 亿，对应EPS 分别为1.09、1.23、1.47 元。维持目标价16.22 元。
业绩基本符合预期。1）营收32.51 亿，与去年同期持平；归属净利润1.94亿，同比增长2%；扣非归属净利润1.71 亿，与去年同期持平。2）非经常性损益+2339 万主要包括政府补助及奖励资金5878 万及新金叶套保业务损益-1066 万。3）毛利率13.05%及净利润率5.87%同比略下降约1pct。
无害化业务高增长，资源化业务低于预期。1）环保板块营收2.1 亿元，同比增长21%；归属净利润5795 万元，同比增长30%。①广东河源营收6516 万元，净利润4212 万，净利润率65%，盈利能力极强，符合预期。
②项目推进顺利。水泥窑协同天源达、天汇隆源及库伦旗取证，新增产能18 万吨；综合处置项目济宁祥城取证，新增产能5.5 万吨。2）受大宗商品价格下跌等因素影响，公司资源化综合利用业务业绩亏损，新材料板块营收20.4 亿，同比增长1%，归属净利润-3349 万元，去年同期622 万元。
水泥业务经营稳健。1）建材业务实现营业收入9.9 元，同比下降4%，归属净利润1.5 亿，同比增长9%。2）受益于基建拉动需求及错峰生产，青海水泥价格涨幅明显，因此青海建材业务净利润同比增长显著。3）但广东地区强降雨天气频繁，同时外购石灰石单位成本同比上涨近50 元，广东地区建材业务净利润同比下降较大。
风险提示：危废项目投产进度或经营状况低于预期；水泥价格低于预期。
投資要點：
維持“增持”評級。維持預測公司2020-2022年淨利潤分別為7.8、8.8、10.5 億，對應EPS 分別為1.09、1.23、1.47 元。維持目標價16.22 元。
業績基本符合預期。1）營收32.51 億，與去年同期持平；歸屬淨利潤1.94億，同比增長2%；扣非歸屬淨利潤1.71 億，與去年同期持平。2）非經常性損益+2339 萬主要包括政府補助及獎勵資金5878 萬及新金葉套保業務損益-1066 萬。3）毛利率13.05%及淨利潤率5.87%同比略下降約1pct。
無害化業務高增長，資源化業務低於預期。1）環保板塊營收2.1 億元，同比增長21%；歸屬淨利潤5795 萬元，同比增長30%。①廣東河源營收6516 萬元，淨利潤4212 萬，淨利潤率65%，盈利能力極強，符合預期。
②項目推進順利。水泥窯協同天源達、天滙隆源及庫倫旗取證，新增產能18 萬噸；綜合處置項目濟寧祥城取證，新增產能5.5 萬噸。2）受大宗商品價格下跌等因素影響，公司資源化綜合利用業務業績虧損，新材料板塊營收20.4 億，同比增長1%，歸屬淨利潤-3349 萬元，去年同期622 萬元。
水泥業務經營穩健。1）建材業務實現營業收入9.9 元，同比下降4%，歸屬淨利潤1.5 億，同比增長9%。2）受益於基建拉動需求及錯峯生產，青海水泥價格漲幅明顯，因此青海建材業務淨利潤同比增長顯著。3）但廣東地區強降雨天氣頻繁，同時外購石灰石單位成本同比上漲近50 元，廣東地區建材業務淨利潤同比下降較大。
風險提示：危廢項目投產進度或經營狀況低於預期；水泥價格低於預期。
