事件
公司发布半年报，2020H1 公司实现营业收入2.12 亿元，同比增长24.49%；实现归母净利润0.31 亿元，同比增长17.21 倍；扣非归母净利润0.32 亿元，同比增长33.42 倍。
点评
1、机载设备业务高速增长，营收占比大幅提升2020H1 机载设备研制业务实现营收1.51 亿元，同比增长61.28%，营收占比达到70.92%，较上年同期提升16.22pct。此外，航空维修业务受新冠疫情影响，营收同比下降0.70%，下半年预计将有所好转；测控设备业务实现营收16.38 万元，同比下降98%，测控设备一般在下半年集中交付和确认收入，预计全年营收仍将保持稳定。总体上机载设备业务高速增长，带动公司军品占比大幅提升和业绩较快增长。
2、管理费用同比大幅下降，利润同比大幅增长2020H1 公司管理费用同比下降16.41%，主要原因为公司加强成本管控和疫情特殊时期政府给予减免社保费用；归母净利润同比增长17.21倍，主要原因包括：1）机载设备业务高速增长；2）军品增值税退税大部分确认在上半年。
3、军品订单放量明显，业绩增长有望不断超预期新型军用直升机需求空间大，已进入加速批产列装阶段，同时该型直升机在警用和通航领域具有广阔发展前景，公司机载设备有望充分受益；实兵交战系统和保障车将实现小批量交付，随着军队实战化演练的加强，批产订单可期；前期中标某型飞机内饰等订单，将成为公司新的业绩增长点。军品放量明显，将带动公司业绩增长不断超预期。
4、盈利预测与投资建议：预计公司2020/21/22 年营业收入分别为7.28/9.59/12.39 亿元，归母净利润分别为1.04/1.42/1.91 亿元，EPS 分别为0.41/0.56/0.75 元，对应的PE 分别为43/31/23 倍，鉴于军工景气度大幅提升，板块估值中枢明显上移，给予40 倍合理PE，对应2021年的目标价为22.40 元，维持“买入”评级。
5、风险提示：军品交付不及预期；新品研制不及预期。
事件
公司發佈半年報，2020H1 公司實現營業收入2.12 億元，同比增長24.49%；實現歸母淨利潤0.31 億元，同比增長17.21 倍；扣非歸母淨利潤0.32 億元，同比增長33.42 倍。
點評
1、機載設備業務高速增長，營收佔比大幅提升2020H1 機載設備研製業務實現營收1.51 億元，同比增長61.28%，營收佔比達到70.92%，較上年同期提升16.22pct。此外，航空維修業務受新冠疫情影響，營收同比下降0.70%，下半年預計將有所好轉；測控設備業務實現營收16.38 萬元，同比下降98%，測控設備一般在下半年集中交付和確認收入，預計全年營收仍將保持穩定。總體上機載設備業務高速增長，帶動公司軍品佔比大幅提升和業績較快增長。
2、管理費用同比大幅下降，利潤同比大幅增長2020H1 公司管理費用同比下降16.41%，主要原因為公司加強成本管控和疫情特殊時期政府給予減免社保費用；歸母淨利潤同比增長17.21倍，主要原因包括：1）機載設備業務高速增長；2）軍品增值税退税大部分確認在上半年。
3、軍品訂單放量明顯，業績增長有望不斷超預期新型軍用直升機需求空間大，已進入加速批產列裝階段，同時該型直升機在警用和通航領域具有廣闊發展前景，公司機載設備有望充分受益；實兵交戰系統和保障車將實現小批量交付，隨着軍隊實戰化演練的加強，批產訂單可期；前期中標某型飛機內飾等訂單，將成為公司新的業績增長點。軍品放量明顯，將帶動公司業績增長不斷超預期。
4、盈利預測與投資建議：預計公司2020/21/22 年營業收入分別為7.28/9.59/12.39 億元，歸母淨利潤分別為1.04/1.42/1.91 億元，EPS 分別為0.41/0.56/0.75 元，對應的PE 分別為43/31/23 倍，鑑於軍工景氣度大幅提升，板塊估值中樞明顯上移，給予40 倍合理PE，對應2021年的目標價為22.40 元，維持“買入”評級。
5、風險提示：軍品交付不及預期；新品研製不及預期。
