1、渤海轮渡公告切入跨境电商领域，打开未来想象空间8月6日晚间，渤海轮渡发布《关于签署战略合作协议的公告》。烟台保税港区管委与渤海轮渡在跨境电商、航运物流、智能化仓储、供应链金融、系统支持等多个领域建立全面合作关系。
该项目是国内首个政企合作以主打日韩商品贸易为特色的跨境电商项目。双方深度契合，优势互补，借助于烟台保税港区的政策优势和制度创新优势，以“展示交易+跨境电商组合”的新模式，开展保税展示、跨境电商产品区内线下自提、跨境产品国际采购、保税进口、直邮进口等综合业务，致力于打造国内日韩跨境商品分拨中心和集散地，打造国内日韩商品跨境电商产业标志性平台。
2、我们判断，公司跨境电商业务将与日韩大型免税商合作，中期或将为公司带来10亿以上净利润公司依托烟台保税区独特地理位置优势，可发展线上+线下跨境电商模式。渤海轮渡依托烟台保税区在烟台市中心的地理位置优势、烟台保税区营业面积可达3万平的面积优势，烟台旅行社流量接入支持，可发展成类“市内免税店”的线下模式，依托渤海轮渡的每年300万海运客流，可发展“船上展示店+直邮到家”的线下模式。后期可线上、线下发展相结合。
我们判断，公司未来大概率将与日韩大型免税运营商合资经营保税/跨境电商业务。渠道、价格优势均将由于传统跨境电商，且价格可与免税店比肩，如果发展顺利，有望在2025年为公司带来10亿左右净利润。
3、催化剂：正式与日韩免税商合作、烟台保税区日韩商品体验店开业我们认为，公司公告年内将设立“烟台综合保税区跨境电商有限责任公司”，届时合作方将会明朗，成为公司股价催化剂；另外，保税港区日韩商品体验店正式开业经营亦将成为一大催化剂。
4、盈利预测与投资建议
我们预计公司2020-2022年净利润分别为1.1、4.8、7.2亿元，EPS分别为0.24、1.02、1.52元。采用传统业务与跨境电商业务分步估值，并且按照中性假设，我们认为渤海轮渡合理市值区间为189.4-238.1亿元，合理股价40.04-50.34元，给与“买入”评级。
风险提示
1、公司跨境电商业务发展不及预期
2、疫情持续时间超预期，国内疫情反复
3、油价大幅上升
4、地缘政治风险等
1、渤海輪渡公告切入跨境電商領域，打開未來想象空間8月6日晚間，渤海輪渡發佈《關於簽署戰略合作協議的公告》。煙臺保税港區管委與渤海輪渡在跨境電商、航運物流、智能化倉儲、供應鏈金融、系統支持等多個領域建立全面合作關係。
該項目是國內首個政企合作以主打日韓商品貿易為特色的跨境電商項目。雙方深度契合，優勢互補，藉助於煙臺保税港區的政策優勢和制度創新優勢，以“展示交易+跨境電商組合”的新模式，開展保税展示、跨境電商產品區內線下自提、跨境產品國際採購、保税進口、直郵進口等綜合業務，致力於打造國內日韓跨境商品分撥中心和集散地，打造國內日韓商品跨境電商產業標誌性平臺。
2、我們判斷，公司跨境電商業務將與日韓大型免税商合作，中期或將為公司帶來10億以上淨利潤公司依託煙臺保税區獨特地理位置優勢，可發展線上+線下跨境電商模式。渤海輪渡依託煙臺保税區在煙臺市中心的地理位置優勢、煙臺保税區營業面積可達3萬平的面積優勢，煙臺旅行社流量接入支持，可發展成類“市內免税店”的線下模式，依託渤海輪渡的每年300萬海運客流，可發展“船上展示店+直郵到家”的線下模式。後期可線上、線下發展相結合。
我們判斷，公司未來大概率將與日韓大型免税運營商合資經營保税/跨境電商業務。渠道、價格優勢均將由於傳統跨境電商，且價格可與免税店比肩，如果發展順利，有望在2025年為公司帶來10億左右淨利潤。
3、催化劑：正式與日韓免税商合作、煙臺保税區日韓商品體驗店開業我們認為，公司公告年內將設立“煙臺綜合保税區跨境電商有限責任公司”，屆時合作方將會明朗，成為公司股價催化劑；另外，保税港區日韓商品體驗店正式開業經營亦將成為一大催化劑。
4、盈利預測與投資建議
我們預計公司2020-2022年淨利潤分別為1.1、4.8、7.2億元，EPS分別為0.24、1.02、1.52元。採用傳統業務與跨境電商業務分步估值，並且按照中性假設，我們認為渤海輪渡合理市值區間為189.4-238.1億元，合理股價40.04-50.34元，給與“買入”評級。
風險提示
1、公司跨境電商業務發展不及預期
2、疫情持續時間超預期，國內疫情反覆
3、油價大幅上升
4、地緣政治風險等
