业绩大幅增长。公司发布2020 年中报，上半年实现收入7.62 亿元，同比增长134.93%；实现归母净利润3.27 亿元，同比增长2995.95%。
其中Q2 单季度实现收入6.11 亿元，同比增长194.95%；实现归母净利润2.46 亿元，同比增长5052.43%。
盈利能力同比显著增强。1）成本方面，毛利率较去年同期增长28.14pct；2）费用方面，期间费用率较去年同期下降14.57pct，其中销售费用率下降7.71pct，管理费用率下降5.75pct；3）现金流方面，上半年经营性现金流净额为1961 万元，同比增长111.44%。
ETC 前装OBU+RSU+后应用共同发力。分业务来看，上半年短程通信业务（ETC）实现收入6.58 亿元，同比增长214.49%。动态称重业务实现收入7905 万元，同比下降9.27%。在ETC 业务上，RSU与后应用接力，公司面向公路应用和城市应用两大场景推动ETC 相关产品和解决方案，并在OBU 前装市场发力：1）RSU 方面，基于公司RSU “抗邻道干扰”、“空间定位技术”等方面的技术优势，积极配合公路业主对其老旧RSU 应用进行替换改造，同时针对车流量大的高速站点，自主研发“自由流+双天线”的ETC 方案新模式，通过加设高交易成功率、无邻道干扰的RSU 设备，解决了部分业主高速入口因车流量大导致拥堵的问题，协助公路业主进一步提升高速通行计费效率，优化ETC 通行体验。2）后应用方面，积极与省级ETC 发行方、大型物业集团、全国性系统集成商等展开业务合作，陆续推出ETC 智慧停车、ETC 加油、路内停车等多种解决方案，目前已在北京、广东等多个省份进行试点验证。3）前装OBU 方面，参考公告，公司已经成为近四十家整车企业的一级供应商，其中包含多家国际知名主机厂商。
短中长期投资逻辑兼备。1）短期来看，继去年ETC OBU 市场大爆发，RSU 业务将在2020 年贡献显著业绩。2）中期来看，我们看好公司以城市停车场等领域为代表的ETC 后应用市场，以及OBU 的前装。此外，无锡312 事故后全国超限治理从严，称重业务有望实现高增长。3）长期来看，5G V2X 车联网接力，公司在C-V2X 智能网联基站、激光雷达的布局领先，剑指更加广阔的市场。
投资建议：预计公司2020 年~2021 年的收入分别为57.89 亿元、72.94 亿元，归母净利润分别为10.43 亿元、14.31 亿元，对应EPS分别为5.27 元、7.23 元，对应PE 分别为10 倍、7 倍，维持“买入-A”投资评级。
業績大幅增長。公司發佈2020 年中報，上半年實現收入7.62 億元，同比增長134.93%；實現歸母淨利潤3.27 億元，同比增長2995.95%。
其中Q2 單季度實現收入6.11 億元，同比增長194.95%；實現歸母淨利潤2.46 億元，同比增長5052.43%。
盈利能力同比顯著增強。1）成本方面，毛利率較去年同期增長28.14pct；2）費用方面，期間費用率較去年同期下降14.57pct，其中銷售費用率下降7.71pct，管理費用率下降5.75pct；3）現金流方面，上半年經營性現金流淨額為1961 萬元，同比增長111.44%。
ETC 前裝OBU+RSU+後應用共同發力。分業務來看，上半年短程通信業務（ETC）實現收入6.58 億元，同比增長214.49%。動態稱重業務實現收入7905 萬元，同比下降9.27%。在ETC 業務上，RSU與後應用接力，公司面向公路應用和城市應用兩大場景推動ETC 相關產品和解決方案，並在OBU 前裝市場發力：1）RSU 方面，基於公司RSU “抗鄰道幹擾”、“空間定位技術”等方面的技術優勢，積極配合公路業主對其老舊RSU 應用進行替換改造，同時針對車流量大的高速站點，自主研發“自由流+雙天線”的ETC 方案新模式，通過加設高交易成功率、無鄰道幹擾的RSU 設備，解決了部分業主高速入口因車流量大導致擁堵的問題，協助公路業主進一步提升高速通行計費效率，優化ETC 通行體驗。2）後應用方面，積極與省級ETC 發行方、大型物業集團、全國性系統集成商等展開業務合作，陸續推出ETC 智慧停車、ETC 加油、路內停車等多種解決方案，目前已在北京、廣東等多個省份進行試點驗證。3）前裝OBU 方面，參考公告，公司已經成為近四十家整車企業的一級供應商，其中包含多家國際知名主機廠商。
短中長期投資邏輯兼備。1）短期來看，繼去年ETC OBU 市場大爆發，RSU 業務將在2020 年貢獻顯著業績。2）中期來看，我們看好公司以城市停車場等領域為代表的ETC 後應用市場，以及OBU 的前裝。此外，無錫312 事故後全國超限治理從嚴，稱重業務有望實現高增長。3）長期來看，5G V2X 車聯網接力，公司在C-V2X 智能網聯基站、激光雷達的佈局領先，劍指更加廣闊的市場。
投資建議：預計公司2020 年~2021 年的收入分別為57.89 億元、72.94 億元，歸母淨利潤分別為10.43 億元、14.31 億元，對應EPS分別為5.27 元、7.23 元，對應PE 分別為10 倍、7 倍，維持“買入-A”投資評級。
