事件:公司发布中报业绩公告,2020 上半年实现营业收入16.08 亿元,同比增长3.50%,实现归母净利润4.95 亿元,同比增长33.72%,基本每股收益为0.81 元,同比增长35%。
VA 系列产品价格上涨,营收毛利率双升。维生素A 系列产品实现营业收入3.76 亿元,同比增长1.09%;毛利率为77.35%,同比增加1.21%。根据百川盈孚,今年以来,维生素A 价格先涨后跌,均价为427.7 元/kg。
去年均价为356.6 元/kg,预计今年下半年海外疫情未能完全好转,仍对维生素供给造成一定影响,今年VA 均价水平将比去年高。
辅酶Q10 价格与毛利率水平大幅提升。辅酶Q10 系列产品实现营业收入3.15 亿元,同比增长31.07%;毛利率为79.78%,同比增加38.81%。辅酶Q10 营收毛利率提升主要系销售价格上涨影响所致,同时营业成本同比减少55.10%,主要系单位成本下降和销量下降影响所致。从去年下半年至今,辅酶Q10 一直维持涨价态势,金达威市占率60%以上,受益较大。
营养保健品实现正增长,NMN 在天猫旗舰店销售情况良好。营养保健食品实现营业收入8.29 亿元,同比增长4.69%;毛利率为34.70%,同比增加1.25%。其中,DRB 营业收入增加30.11%,主要系疫情期间保健品需求量增长带来的收入增长;Zipfizz 营业利润、净利润比上年同期分别增加35.42%、35.19%,主要系疫情期间线上销售业务增长,以及线下推广费用减少综合影响所致。NMN 在天猫旗舰店销售情况良好,7 月9 日首次上架,第一批现货(约1500 瓶)于上架一周后售罄。自售罄至目前约一个多月时间依然处在预订状态,截至8.23,根据天猫官网显示,单瓶装总销量为12428 件,按1499 元售价计算销售额为1863 万元;2 瓶装总销量为1259 件,按2998 元售价计算销售额为377 万元。两种规格NMN 产品合计销售额为2240 万元。
投资建议:金达威是全球维生素A 主要供应商之一,辅酶Q10 市占率预计60%以上,保健品具备全产业链,战略看好NMN 发展,公司未来会继续“生产制造+品牌运营”的双主业模式。预计公司2020-2022 年EPS 为1.76、2.14、2.60 元,对应PE 分别为24.6 倍、20.3 倍、16.7 倍,维持“强烈推荐”评级。
风险提示:市场扩张不及预期、下游需求不及预期、产品价格大幅下降、原材料价格大幅波动、环境保护的风险、安全生产的风险。公司NMN 产品目前占公司的销售比例很低,未对公司目前业绩产生重大影响,且未来可实现的销售规模亦存在不确定性。
事件:公司發佈中報業績公告,2020 上半年實現營業收入16.08 億元,同比增長3.50%,實現歸母淨利潤4.95 億元,同比增長33.72%,基本每股收益爲0.81 元,同比增長35%。
VA 系列產品價格上漲,營收毛利率雙升。維生素A 系列產品實現營業收入3.76 億元,同比增長1.09%;毛利率爲77.35%,同比增加1.21%。根據百川盈孚,今年以來,維生素A 價格先漲後跌,均價爲427.7 元/kg。
去年均價爲356.6 元/kg,預計今年下半年海外疫情未能完全好轉,仍對維生素供給造成一定影響,今年VA 均價水平將比去年高。
輔酶Q10 價格與毛利率水平大幅提升。輔酶Q10 系列產品實現營業收入3.15 億元,同比增長31.07%;毛利率爲79.78%,同比增加38.81%。輔酶Q10 營收毛利率提升主要系銷售價格上漲影響所致,同時營業成本同比減少55.10%,主要系單位成本下降和銷量下降影響所致。從去年下半年至今,輔酶Q10 一直維持漲價態勢,金達威市佔率60%以上,受益較大。
營養保健品實現正增長,NMN 在天貓旗艦店銷售情況良好。營養保健食品實現營業收入8.29 億元,同比增長4.69%;毛利率爲34.70%,同比增加1.25%。其中,DRB 營業收入增加30.11%,主要系疫情期間保健品需求量增長帶來的收入增長;Zipfizz 營業利潤、淨利潤比上年同期分別增加35.42%、35.19%,主要系疫情期間線上銷售業務增長,以及線下推廣費用減少綜合影響所致。NMN 在天貓旗艦店銷售情況良好,7 月9 日首次上架,第一批現貨(約1500 瓶)於上架一週後售罄。自售罄至目前約一個多月時間依然處在預訂狀態,截至8.23,根據天貓官網顯示,單瓶裝總銷量爲12428 件,按1499 元售價計算銷售額爲1863 萬元;2 瓶裝總銷量爲1259 件,按2998 元售價計算銷售額爲377 萬元。兩種規格NMN 產品合計銷售額爲2240 萬元。
投資建議:金達威是全球維生素A 主要供應商之一,輔酶Q10 市佔率預計60%以上,保健品具備全產業鏈,戰略看好NMN 發展,公司未來會繼續“生產製造+品牌運營”的雙主業模式。預計公司2020-2022 年EPS 爲1.76、2.14、2.60 元,對應PE 分別爲24.6 倍、20.3 倍、16.7 倍,維持“強烈推薦”評級。
風險提示:市場擴張不及預期、下游需求不及預期、產品價格大幅下降、原材料價格大幅波動、環境保護的風險、安全生產的風險。公司NMN 產品目前佔公司的銷售比例很低,未對公司目前業績產生重大影響,且未來可實現的銷售規模亦存在不確定性。