事件：2020 年上半年，公司實現營業收入3.00 億元，同比+8.26%；實現歸母淨利潤0.26 億元，同比-90.63%；實現扣非後歸母淨利潤0.25 億元，同比+80.52%。單二季度實現營業收入1.73 億元，同比+18.13%，環比+36.47%；實現歸母淨利潤0.16 億元，同比-94.14%，環比+57.62%；實現扣非後歸母淨利潤0.16 億元，同比+100.43%，環比+66.08%。 　　行業規模擴大拉動半導體材料業務快速擴大，公司氟碳塗料業務轉型升級。 　　公司上半年實現收入和扣非後歸母淨利潤雙增長，毛利率提升2.95 pct 至34.55%。分業務板塊來看，半導體業務營業收入1.40 億元，較去年同期+34.13%，其中值得注意的是，晶圓超純化學材料產品持續獲得越來越多客戶的認可，隨着行業規模的擴大和國產化替代的加快，營業收入實現快速增長，達到0.55 億元，較去年同期+97.55%。公司作爲國內半導體材料龍頭，據公告，傳統封裝領域功能性化學材料銷量與市佔率長年保持全國第一；IC 製造關鍵材料芯片銅互連電鍍液及添加劑、蝕刻後清洗液已實現大規模產業化；目前正在加快開發第三大核心技術——光刻技術，在IC 製造用ArF 幹法、KrF 厚膜膠、I 線等高端光刻膠領域已有重大突破。塗料業務方面，公司上半年實現營業收入1.48 億元，較去年同期略下降9.62%，但公司持續加快氟碳塗料產品結構轉型升級，研發改善節能環保優質高效的氟碳粉末塗料，並向下遊延伸。公司合併後淨利潤較去年同期大幅下降，主要原因是去年同期公司資產置換產生的投資收益對淨利潤影響2.62 億元。 　　擬進軍化學機械拋光液領域，豐富IC 製造關鍵材料佈局。我國IC 產業目前處於發展的關鍵時期，半導體材料行業也進入快速發展時刻，半導體芯片生產用化學機械拋光液（CMP Slurry）產品市場需求巨大，但主要被日美企業壟斷，國內供應商缺乏。據公告，公司與上海暉研簽訂《戰略合作協議》，擬就拋光液的開發、生產、銷售開展合作：上海暉研具有拋光液產品研發團隊，具有拋光液產品研發、生產工藝技術及質量管控、客戶技術服務能力等專有技術；公司具有拋光液產品生產基礎條件與產品銷售渠道。該項合作將整合兩方資源，充分發揮各自優勢，實現互利共贏，加快推進拋光液的開發和產業化，助力我國半導體產業關鍵材料的國產替代。 　　同一控制下受讓芯刻微股權，短期緩解財務壓力，長期孵化ArF 溼法光刻膠。 　　據公告，上市公司子公司芯刻微註冊資本由1 億元增至1.5 億元，新增的註冊資本由同一控制下的超成科技全額認購，並且上市公司將以0 元轉讓芯刻微28.67%的股權給超成科技。本次增資和股權轉讓完成後，芯刻微的股權結構變更爲：上市公司持股38%、超成科技持股62%。IC 製造用ArF 溼法光刻膠產品技術要求高、研發週期長、投資需求大，芯刻微至今尚未實現盈利，上市公司當前業績不足以支撐該產品的開發，所以上市公司通過引進合作方共同出資的方式進行產品研發，一方面可以加大高端光刻膠產品的投資力度，另一方面可以緩解財務壓力。未來芯刻微將僅進行ArF 溼法光刻膠項目的研發，所有與ArF幹法光刻膠相關的資產、人員、合同權利義務等將轉移至上市公司。另外，若ArF 溼法光刻膠研發成功後，上市公司將重新控股芯刻微，芯刻微將向上市公司轉讓相關技術和專利，授予獨佔性許可，這將對上市公司業績產生積極影響。 　　投資建議：增持-A 投資評級，我們預計公司2020 年-2022 年的淨利潤分別爲0.85、1.03、1.35 億元。 　　風險提示：新產品研發及產業化不及預期；產品價格大幅下滑。