投资要点
受益于新基建推进，公司上半年输配电业务增长明显：
受益于国网在输变电领域投资力度加强，公司上半年输配电业务增长明显：
特高压直流输电领域，公司交付了“青海-河南”、“陕北-武汉”、“雅中-江西”三个800KV 工程以及“云贵互联”部分订单，销售收入同比+94%至0.95 亿元；柔直领域，公司主要交付了“乌东德项目”及如东海上风电工程相关订单，销售收入同比+16%至3.23 亿元。且受益于结构的改善，输配电板块毛利率同比+2.3pct 至31.8%。
轨交增长迅猛，新能源与冶金业绩下滑：
受益于产品在大功率电力机车、中国标准化动车组、CRH5 高寒动车组等领域的良好表现，公司轨交业务收入同比+57%至0.71 亿元。但受新能源补贴退坡影响，公司在新能源汽车领域收入同比-76%。工业及其他领域方面，由于公司去年上半年出售九江赛晶43%股份，相关收入-78%至0.17 亿元。
费用管控显效，研发投入保持较高水平：
公司上半年销售/管理费用率录得3.5%/8.3%，同比下降2.2/0.9pct。同期研发投入为0.43 亿，同比+40.4%，研发支出占收入比例提高1.4pct 至6.3%。
其中IGBT 相关支出1144 万，同比增长10 倍以上。
拟改名“赛晶科技”，聚焦IGBT 发展战略：
公司自2019 年启动IGBT 项目以来，已经完成了研发团队组建、首款产品的论证和设计、启动生产基地建设等工作。目前，首款赛晶i20 芯片已经进入流片阶段，应用上述芯片的首款1200V/600A ED-Type IGBT 模组也已经进入样品封装测试的阶段。我们认为，IGBT 将是公司未来发展的新方向，发展前景广阔。因此，公司也拟变更公司名称为“赛晶科技集团有限公司”。
维持“买入”评级：
我们调整公司2020/2021 年归母净利润至1.65/1.82 亿元，上调目标价至2.3港元，维持“买入”评级。
投資要點
受益於新基建推進，公司上半年輸配電業務增長明顯：
受益於國網在輸變電領域投資力度加強，公司上半年輸配電業務增長明顯：
特高壓直流輸電領域，公司交付了“青海-河南”、“陝北-武漢”、“雅中-江西”三個800KV 工程以及“雲貴互聯”部分訂單，銷售收入同比+94%至0.95 億元；柔直領域，公司主要交付了“烏東德項目”及如東海上風電工程相關訂單，銷售收入同比+16%至3.23 億元。且受益於結構的改善，輸配電板塊毛利率同比+2.3pct 至31.8%。
軌交增長迅猛，新能源與冶金業績下滑：
受益於產品在大功率電力機車、中國標準化動車組、CRH5 高寒動車組等領域的良好表現，公司軌交業務收入同比+57%至0.71 億元。但受新能源補貼退坡影響，公司在新能源汽車領域收入同比-76%。工業及其他領域方面，由於公司去年上半年出售九江賽晶43%股份，相關收入-78%至0.17 億元。
費用管控顯效，研發投入保持較高水平：
公司上半年銷售/管理費用率錄得3.5%/8.3%，同比下降2.2/0.9pct。同期研發投入爲0.43 億，同比+40.4%，研發支出佔收入比例提高1.4pct 至6.3%。
其中IGBT 相關支出1144 萬，同比增長10 倍以上。
擬改名“賽晶科技”，聚焦IGBT 發展戰略：
公司自2019 年啓動IGBT 項目以來，已經完成了研發團隊組建、首款產品的論證和設計、啓動生產基地建設等工作。目前，首款賽晶i20 芯片已經進入流片階段，應用上述芯片的首款1200V/600A ED-Type IGBT 模組也已經進入樣品封裝測試的階段。我們認爲，IGBT 將是公司未來發展的新方向，發展前景廣闊。因此，公司也擬變更公司名稱爲“賽晶科技集團有限公司”。
維持“買入”評級：
我們調整公司2020/2021 年歸母淨利潤至1.65/1.82 億元，上調目標價至2.3港元，維持“買入”評級。
