中线逻辑：新疆固定资产投资再回20%以上增速，疆内需求爆发，过剩产能出清，区域红利凸显。需求端：新疆的基建投资主要由政策驱动，因此波动较大，本年前5 个月累计增速已经重回20%以上的区间，是18 年以来最快的增速，疆内用钢需求爆发。供给端：15 年以来，新疆地区的过剩产能逐渐出清，代表性的首钢伊犁、山钢新疆公司都已经退出市场，区域供需结构调整到合理状态，供给难以大幅增长。同时，外地钢材入疆成本极高，以最近的低价市场陕西为例，仅考虑铁路运输吨钢运费已经在350 元左右，再考虑到装卸、出厂等成本，运到新疆当地要500 元左右，所以外地资源入疆极为困难。因此，当地市场供需偏紧的局面会得到延续，市场价格和公司盈利都会大幅抬升。
短期催化：二季度业绩预估达到4 亿，中报有望成为催化剂。
我们预估二季度公司业绩会实现爆发。1）一季度受疫情和气候的双重影响，公司产销率仅81%，单季库存新增了21 万吨，这部分库存会在二季度实现销售，增厚盈利。2）公司主要使用内矿，成本波动相较外部市场偏小，在19 年普氏价格指数上涨高达29%的情况下，公司铁矿单吨采购成本仅增加了9%，推断公司本年度成本受干扰程度仍然较小。二季度的价格增长可以完全转化为利润。3）公司会根据市场情况调整疆内疆外销售比例，二季度疆内销售比例会大幅增加，增厚毛利的同时也大幅降低销售费用。综上，我们预估公司二季度业绩将达到4 亿元左右，中报有望成为短期行情催化剂。
盈利预测和投资建议：基于上述测算，我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为15.18 亿元、17.72 亿元和18.88 亿元，增幅为1340%、23.8%和6.4%；EPS 分别为0.99 元、1.16 元和1.23元，对应P/E 为4.1 倍、3.5 倍和3.3 倍。公司作为新疆钢铁行业龙头企业，具有疆内地域优势，“一带一路”及西部大开发的基建投资建设有望对疆内需求有较大的提振幅度，首次覆盖，给予“增持”评级。
风险分析：新疆钢铁需求上升不及预期：政策刺激减弱或者疫情反扑可能会影响钢材需求
中線邏輯：新疆固定資產投資再回20%以上增速，疆內需求爆發，過剩產能出清，區域紅利凸顯。需求端：新疆的基建投資主要由政策驅動，因此波動較大，本年前5 個月累計增速已經重回20%以上的區間，是18 年以來最快的增速，疆內用鋼需求爆發。供給端：15 年以來，新疆地區的過剩產能逐漸出清，代表性的首鋼伊犁、山鋼新疆公司都已經退出市場，區域供需結構調整到合理狀態，供給難以大幅增長。同時，外地鋼材入疆成本極高，以最近的低價市場陝西為例，僅考慮鐵路運輸噸鋼運費已經在350 元左右，再考慮到裝卸、出廠等成本，運到新疆當地要500 元左右，所以外地資源入疆極為困難。因此，當地市場供需偏緊的局面會得到延續，市場價格和公司盈利都會大幅抬升。
短期催化：二季度業績預估達到4 億，中報有望成為催化劑。
我們預估二季度公司業績會實現爆發。1）一季度受疫情和氣候的雙重影響，公司產銷率僅81%，單季庫存新增了21 萬噸，這部分庫存會在二季度實現銷售，增厚盈利。2）公司主要使用內礦，成本波動相較外部市場偏小，在19 年普氏價格指數上漲高達29%的情況下，公司鐵礦單噸採購成本僅增加了9%，推斷公司本年度成本受幹擾程度仍然較小。二季度的價格增長可以完全轉化為利潤。3）公司會根據市場情況調整疆內疆外銷售比例，二季度疆內銷售比例會大幅增加，增厚毛利的同時也大幅降低銷售費用。綜上，我們預估公司二季度業績將達到4 億元左右，中報有望成為短期行情催化劑。
盈利預測和投資建議：基於上述測算，我們預計公司2020-2022年歸母淨利潤分別為15.18 億元、17.72 億元和18.88 億元，增幅為1340%、23.8%和6.4%；EPS 分別為0.99 元、1.16 元和1.23元，對應P/E 為4.1 倍、3.5 倍和3.3 倍。公司作為新疆鋼鐵行業龍頭企業，具有疆內地域優勢，“一帶一路”及西部大開發的基建投資建設有望對疆內需求有較大的提振幅度，首次覆蓋，給予“增持”評級。
風險分析：新疆鋼鐵需求上升不及預期：政策刺激減弱或者疫情反撲可能會影響鋼材需求
