Q2 单季归母净利同比大增，中报业绩降幅较Q1 明显收窄。2020 上半年，公司实现营业收入25.45 亿元，同比下降25.21%。实现归母净利润1.33亿元，同比下降47.74%；但相较一季度，降幅明显收窄。上半年业绩同比变动的主要因素为：燃煤价格同比下降增利约1.24 亿元，二是财务费用同比下降增利约0.25 亿元，三是发电量同比下降减利约2.42 亿元，四是售电均价同比下降减利约0.41 亿元。
Q2 单季度实现营收13.27 亿元，同比降幅仅为1.94%（Q1 单季度降幅40.58%）。主要受益于燃煤价格同比下降，Q2 单季度实现归母净利润1.02亿元，同比增加210.5%（Q1 单季度下滑86.05%）。
受疫情影响，上半年发电量大幅下滑，但Q2 单季度增速已转正。上半年湖北省经济受疫情影响较严重，全社会用电量同比下降11.06%、全省发电量同比下降7.64%；公司电力、热力业务受到较大负面影响。此外，湖北今年入梅时间早，梅雨期降水量大，水电出力明显增加，影响了火电机组发电出力。公司上半年完成发电量66.82 亿千瓦时，同比下降24.44%；其中，Q1 单季度同比下降40.68%，Q2 单季度同比增长1.71%
电力业务毛利率小幅下降，热力业务毛利率有所上升。上半年，公司实现电力业务毛利率13.18%，较上年同期下降1.66 个百分点；热力业务毛利率0.15%，较上年同期上升2.96 个百分点。电力业务毛利率下降的主要原因是发电量及售电均价下滑；热力业务毛利率上升的主要原因是燃料成本同比下降。上半年，公司累计入炉综合标煤单价685.9 元/吨，同比下降8.18%。
盈利预测：我们预计公司2020~2022 年归母净利润为5.3、6.5、7.3 亿元，对应市盈率8.3、6.8、6 倍，对应市净率0.97、0.88、0.8 倍。
风险提示：宏观经济波动，用电需求低于预期，电价下滑，煤价高于预期
Q2 單季歸母淨利同比大增，中報業績降幅較Q1 明顯收窄。2020 上半年，公司實現營業收入25.45 億元，同比下降25.21%。實現歸母淨利潤1.33億元，同比下降47.74%；但相較一季度，降幅明顯收窄。上半年業績同比變動的主要因素為：燃煤價格同比下降增利約1.24 億元，二是財務費用同比下降增利約0.25 億元，三是發電量同比下降減利約2.42 億元，四是售電均價同比下降減利約0.41 億元。
Q2 單季度實現營收13.27 億元，同比降幅僅為1.94%（Q1 單季度降幅40.58%）。主要受益於燃煤價格同比下降，Q2 單季度實現歸母淨利潤1.02億元，同比增加210.5%（Q1 單季度下滑86.05%）。
受疫情影響，上半年發電量大幅下滑，但Q2 單季度增速已轉正。上半年湖北省經濟受疫情影響較嚴重，全社會用電量同比下降11.06%、全省發電量同比下降7.64%；公司電力、熱力業務受到較大負面影響。此外，湖北今年入梅時間早，梅雨期降水量大，水電出力明顯增加，影響了火電機組發電出力。公司上半年完成發電量66.82 億千瓦時，同比下降24.44%；其中，Q1 單季度同比下降40.68%，Q2 單季度同比增長1.71%
電力業務毛利率小幅下降，熱力業務毛利率有所上升。上半年，公司實現電力業務毛利率13.18%，較上年同期下降1.66 個百分點；熱力業務毛利率0.15%，較上年同期上升2.96 個百分點。電力業務毛利率下降的主要原因是發電量及售電均價下滑；熱力業務毛利率上升的主要原因是燃料成本同比下降。上半年，公司累計入爐綜合標煤單價685.9 元/噸，同比下降8.18%。
盈利預測：我們預計公司2020~2022 年歸母淨利潤為5.3、6.5、7.3 億元，對應市盈率8.3、6.8、6 倍，對應市淨率0.97、0.88、0.8 倍。
風險提示：宏觀經濟波動，用電需求低於預期，電價下滑，煤價高於預期
