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长源电力(000966)公司动态点评:中报业绩降幅较Q1明显收窄 Q2单季度电量及盈利大幅改善

長源電力(000966)公司動態點評:中報業績降幅較Q1明顯收窄 Q2單季度電量及盈利大幅改善

長城證券 ·  2020/08/17 00:00  · 研報

  Q2 單季歸母淨利同比大增,中報業績降幅較Q1 明顯收窄。2020 上半年,公司實現營業收入25.45 億元,同比下降25.21%。實現歸母淨利潤1.33億元,同比下降47.74%;但相較一季度,降幅明顯收窄。上半年業績同比變動的主要因素為:燃煤價格同比下降增利約1.24 億元,二是財務費用同比下降增利約0.25 億元,三是發電量同比下降減利約2.42 億元,四是售電均價同比下降減利約0.41 億元。

  Q2 單季度實現營收13.27 億元,同比降幅僅為1.94%(Q1 單季度降幅40.58%)。主要受益於燃煤價格同比下降,Q2 單季度實現歸母淨利潤1.02億元,同比增加210.5%(Q1 單季度下滑86.05%)。

  受疫情影響,上半年發電量大幅下滑,但Q2 單季度增速已轉正。上半年湖北省經濟受疫情影響較嚴重,全社會用電量同比下降11.06%、全省發電量同比下降7.64%;公司電力、熱力業務受到較大負面影響。此外,湖北今年入梅時間早,梅雨期降水量大,水電出力明顯增加,影響了火電機組發電出力。公司上半年完成發電量66.82 億千瓦時,同比下降24.44%;其中,Q1 單季度同比下降40.68%,Q2 單季度同比增長1.71%

  電力業務毛利率小幅下降,熱力業務毛利率有所上升。上半年,公司實現電力業務毛利率13.18%,較上年同期下降1.66 個百分點;熱力業務毛利率0.15%,較上年同期上升2.96 個百分點。電力業務毛利率下降的主要原因是發電量及售電均價下滑;熱力業務毛利率上升的主要原因是燃料成本同比下降。上半年,公司累計入爐綜合標煤單價685.9 元/噸,同比下降8.18%。

  盈利預測:我們預計公司2020~2022 年歸母淨利潤為5.3、6.5、7.3 億元,對應市盈率8.3、6.8、6 倍,對應市淨率0.97、0.88、0.8 倍。

  風險提示:宏觀經濟波動,用電需求低於預期,電價下滑,煤價高於預期

譯文內容由第三人軟體翻譯。


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