投资要点：
Q2 公司经营快速增长，利润率明显改善
1）H1 公司实现营收8.03 亿元，同比增长6.31%，其中Q2 营收4.96 亿元，同比增长33.43%，主要是Q2 以来以中重卡为代表的货车产销复苏强劲带动公司配套收入快速增长。H1 公司归母净利润0.89 亿元，同比增长30%（同期调整后），扣非后净利润0.59 亿元，同比增长10.74%，其中Q2 为0.59 亿元，同比增长169.75%，扣非后同比增长54.29%，除收入端带动外，成本费用端控制得当也是重要原因：H1 公司销售成本率同比降低1.45pct（相应毛利率提升1.45pct），期间费用率同比降低0.49pct，其中Q2 分别降低1.89/3.51pct。
H1 公司净利率11.03%，同比提升1.34pct，其中Q2 为11.90%，同环比分别提升4.64/2.28pct，盈利能力明显改善。2）H1 公司经营性现金流净额1.64 亿元，同比下降32%，主要是公司银行承兑汇票贴现金额同比减少所致，现金流净利润比185%，经营质量较高。
新客户新产品双发力共同支撑公司未来成长
公司车用曲轴主要用于汽车内燃机，存在1:1 配比关系。因此，下游车用内燃机的销量会直接影响配套曲轴的需求。在老客户新产品开发方面取得显著成效的同时，公司也在积极开发新客户，已成为奔驰、宝马、沃尔沃、康明斯、日野、洋马等国际性大企业曲轴及毛坯供应商，并进入上汽通用、中国重汽、福田康明斯等客户供应体系。汽车用曲轴市场规模大，随着公司扩大客户群持续带来新订单，并加大高端产品的研发生产，市场份额预计将持续增长，盈利能力持续改善，其中，国外市场预计将成为公司的中长期增长点。
进军大型曲轴领域，未来享受量利齐升
公司与全球最大的大型曲轴独立供应商德国阿尔芬成立合资公司福达阿尔芬布局大型曲轴市场，主要应用于船舶、工程机械及核电发电机组等多个领域，整体市场空间较为可观，同时大型曲轴单价与利润率高。因此，公司积极开发大型曲轴配套市场，有助于未来提升公司的成长空间与利润率。
布局精密锻件业务，助力降本增效
全资子公司福达锻造主营精密锻件产品，2015-19 年精密锻件产量从66.71 万件增至166.45 万件，年复合增速达25.68%，对应销量年复合增速达23.17%。
福达锻造内外并重，有效延伸了公司产品产业链，提升了公司技术与装备水平，于内有助于降本增效，于外有助于开拓优质客户。随着锻造数字化及智能化锻造技术升级项目完工以及拟定增投建大型曲轴毛坯锻件项目，未来公司精密锻件配套能力将持续明显提升，从而进一步助力公司实现客户开发与降本增效的双重目标。
上调盈利预测，维持“增持”评级
考虑到下半年基建发力稳增长，房地产投资韧性强，高排放车淘汰较集中，以中重卡为代表的货车产销有望继续快速增长，我们上调盈利预测：预计2020-22年公司EPS 为0.28/0.31/0.37 元/股，对应2020-22 年PE 为29/26/21 倍，考虑到积极开发中高端市场并布局大型曲轴领域，未来成长与盈利空间打开，维持“增持”评级。
风险提示：汽车产销低迷超预期；客户及大型曲轴市场开拓低于预期；钢材价格涨幅超预期
投資要點：
Q2 公司經營快速增長，利潤率明顯改善
1）H1 公司實現營收8.03 億元，同比增長6.31%，其中Q2 營收4.96 億元，同比增長33.43%，主要是Q2 以來以中重卡為代表的貨車產銷復甦強勁帶動公司配套收入快速增長。H1 公司歸母淨利潤0.89 億元，同比增長30%（同期調整後），扣非後淨利潤0.59 億元，同比增長10.74%，其中Q2 為0.59 億元，同比增長169.75%，扣非後同比增長54.29%，除收入端帶動外，成本費用端控制得當也是重要原因：H1 公司銷售成本率同比降低1.45pct（相應毛利率提升1.45pct），期間費用率同比降低0.49pct，其中Q2 分別降低1.89/3.51pct。
H1 公司淨利率11.03%，同比提升1.34pct，其中Q2 為11.90%，同環比分別提升4.64/2.28pct，盈利能力明顯改善。2）H1 公司經營性現金流淨額1.64 億元，同比下降32%，主要是公司銀行承兑匯票貼現金額同比減少所致，現金流淨利潤比185%，經營質量較高。
新客户新產品雙發力共同支撐公司未來成長
公司車用曲軸主要用於汽車內燃機，存在1:1 配比關係。因此，下游車用內燃機的銷量會直接影響配套曲軸的需求。在老客户新產品開發方面取得顯著成效的同時，公司也在積極開發新客户，已成為奔馳、寶馬、沃爾沃、康明斯、日野、洋馬等國際性大企業曲軸及毛坯供應商，並進入上汽通用、中國重汽、福田康明斯等客户供應體系。汽車用曲軸市場規模大，隨着公司擴大客户羣持續帶來新訂單，並加大高端產品的研發生產，市場份額預計將持續增長，盈利能力持續改善，其中，國外市場預計將成為公司的中長期增長點。
進軍大型曲軸領域，未來享受量利齊升
公司與全球最大的大型曲軸獨立供應商德國阿爾芬成立合資公司福達阿爾芬佈局大型曲軸市場，主要應用於船舶、工程機械及核電發電機組等多個領域，整體市場空間較為可觀，同時大型曲軸單價與利潤率高。因此，公司積極開發大型曲軸配套市場，有助於未來提升公司的成長空間與利潤率。
佈局精密鍛件業務，助力降本增效
全資子公司福達鍛造主營精密鍛件產品，2015-19 年精密鍛件產量從66.71 萬件增至166.45 萬件，年複合增速達25.68%，對應銷量年複合增速達23.17%。
福達鍛造內外並重，有效延伸了公司產品產業鏈，提升了公司技術與裝備水平，於內有助於降本增效，於外有助於開拓優質客户。隨着鍛造數字化及智能化鍛造技術升級項目完工以及擬定增投建大型曲軸毛坯鍛件項目，未來公司精密鍛件配套能力將持續明顯提升，從而進一步助力公司實現客户開發與降本增效的雙重目標。
上調盈利預測，維持“增持”評級
考慮到下半年基建發力穩增長，房地產投資韌性強，高排放車淘汰較集中，以中重卡為代表的貨車產銷有望繼續快速增長，我們上調盈利預測：預計2020-22年公司EPS 為0.28/0.31/0.37 元/股，對應2020-22 年PE 為29/26/21 倍，考慮到積極開發中高端市場並佈局大型曲軸領域，未來成長與盈利空間打開，維持“增持”評級。
風險提示：汽車產銷低迷超預期；客户及大型曲軸市場開拓低於預期；鋼材價格漲幅超預期
