事件： 2020 年7 月29 日，蚌埠市高新技術產業開發區管委會與國信華陽、蚌埠市城市投資控股有限公司、華體科技三方簽訂5G多杆合一智慧路燈研發生產基地投資協議和項目合作協議。根據投資協議，國信華陽、蚌埠市城投、華體科技將在蚌埠市高新區合資成立5G 多杆合一智慧路燈研發生產基地。根據項目合作協議，在符合法律政策規定的前提下，列入蚌埠市大建設計劃中的4 萬套5G 多杆合一智慧路燈新建改造項目中，同等條件優先使用產業合資公司的產品。 點評： 1.蚌埠市4 萬套、39 億智慧燈杆新建改造明確列入計劃開工，公司西南市場業務穩固，項目合作協議簽約助力開拓華東等市場。華體科技總部設立在四川成都，因此西南市場份額佔比最高、地位穩固，華東、華中市場也在不斷開拓發展。 西南市場：據公司官網，累計西南地區共有14 個項目落地。2019年四川省內收入達4.01 億元，同比增長125.69%，佔總營收比爲56.32%。今年也有4 月落地的成都三聖花鄉升級改造，7 月6 日中標四川眉山的智慧燈杆採購量4557 套的1.6 億元大單，且該訂單僅爲眉山市天府新區智慧路燈項目第一期，在視高區域投建。該項目總投資20.36 億元，智慧設備投資約64000 套、5 億元；待第一期實施完善後，將逐步推廣到眉山天府新區。 華體科技參股、四川眉山市國資控股的子公司環天智慧有望持續參與眉山天府新區智慧路燈項目。隨着西南市場的穩固，公司逐步開拓國內其他市場。 華東市場：據公司官網，累計華東地區6 個項目落地。2016 年10 月上海試點智慧路燈“華燈一號”；2017 年2 月，智慧路燈“皎月”亮相福州，5 月“現代銀杏”智慧路燈落地安徽蕪湖；2019 年7 月“海鷗”智慧路燈落地山東青島CBD，9 月桂冠”、“流光”和“流星”三款智慧路燈落地山東濟南先行區；2020年1 月，華體參與福州中西文化特色街區智慧路燈建設，2 月江西鷹潭市林蔭路-沿江路智慧大道建設完成。據此次7 月29日公司簽署的項目合作協議，蚌埠在今後的智慧路燈工程中，在符合法律政策規定的前提下，同等條件優先使用產業合資公司的產品。而在今年1 月，蚌埠市人民政府辦公室發佈《2020年蚌埠市政府性項目投資計劃》中，蚌埠市全市智慧路燈項目被明確列入計劃新開工項目，預計建設全市4 萬套智慧路燈，投資共計39 億元；5 月計劃開工的5G 智慧路燈研發生產基地總投資10 億元。該合作協議有望助力公司華東市場開拓，拉動公司業績增長。 華中市場：據公司官網，累計華中地區6 個項目落地。2018 年10 月長沙車站北路道路照明改造提升；2019 年1 月湖南長沙湘府路的書香路至劉家衝路長行照明設施改造，2 月在武漢的湯遜湖小區安裝“皎月”智慧路燈，7 月爲武漢市黃陂區木蘭大道道路照明改造項目供應100 多套“新葉”智慧路燈，11 月武漢金銀湖公園安裝智慧路燈；今年7 月，在武漢的漢新洲陽邏開發區“陽邏之心”定製“柳葉”。 2.公司產業能力助力，“產業+資本”發展新模式助力新型智慧城市建設。公司是國內最大的城市照明綜合服務提供商之一，也是最先入局智慧燈杆的領跑者之一，以先發優勢全產業鏈佈局，包括方案規劃設計、路燈、燈杆和集成以及工程項目實施等多個環節，並從“智慧路燈硬件”+“智慧城市軟件平台”兩方面拓展智慧城市業務。公司在多功能智慧路燈領域擁有研發設計、推廣、管理運營等強大的產業能力，國信華陽主要通過資本加持，蚌埠市政府則將在營商環境、項目合作方面給予合資公司最大支持，形成“產業+資本”融合的智慧路燈發展新模式。這一模式相較於傳統模式，減輕了智慧路燈企業建設投入的資金壓力，資金能夠即使得以回流；同時與“專項債融資模式”相比，和投入資本的其他企業合作、政府支持，能夠更有效地整合吸收更多資源，而非單純吸收社會資金，項目合作也更具競爭優勢，促進智慧燈杆產業轉型升級。 此外，智慧路燈集成AI、雲計算、大數據等ICT 技術於一體，支持智慧照明、氣象站、空氣質量檢測、城市Wifi 覆蓋、視頻監控、充電樁、LED 信息發佈、信息交互、一鍵報警等多種功能，是智慧城市數據入口。雖然“宏基站爲主，微基站爲輔”的組網方式是長期以來網絡廣深覆蓋的重要途徑，但在網絡深度覆蓋場景下，微基站相比宏基站優勢更加突出。隨着5G SA部署加碼加速，微基站需求將不斷增長，並在部署後期階段迎來高速爆發，智慧路燈作爲5G 微基站站址補充的最佳載體具備較大市場需求空間。智慧路燈產業升級，5G 智慧路燈研發生產基地落地滿足更多5G SA 部署需求和其他功能需求，全面助力新型智慧城市建設。 3.公司近年來專注於智慧路燈領域的技術研發、製造，助力5G智慧路燈研發生產基地運營，賦能產業轉型升級。公司近年來專注於智慧路燈領域的技術研發、製造，同時拓展相關領域的智慧城市新場景服務，通過與國內多家高校的交流與合作，在行業內逐漸形成了較強的技術優勢和核心競爭力。公司與電子科大開展聯合試驗室進行智慧路燈新場景應用開發，多項技術與研發成果提高了產品附加值和科技含量，保證公司在智慧燈杆運營領域核心競爭力；2018 年加入華爲eLTE 生態聯盟，打造了國內首個基於eLTE-IoT 技術研製的智慧路燈“維克多”；與浪潮軟件、海康威視建立戰略合作伙伴，加入美國賽靈思（Xillinx）合作伙伴計劃。強勁的研發實力和技術優勢，加上智慧路燈領域耕耘多年的行業經驗和運營管理經驗將能充分助推5G 智慧路燈研發生產基地快速落成和高效運營，賦能蚌埠市智慧路燈產業轉型升級。 4.盈利預測與投資建議： 我們預計公司2020~2022 年可實現營收爲11.06/21.38/27.74 億元，淨利潤爲1.69/2.98/3. 88 億元，eps 爲1.66/2.92/3.80 元，對應pe 爲17.34/9.85/7.56 倍。考慮到在一季度疫情影響下，公司業績仍然高速增長，在新基建和5G 小微站站址需求拉動下，公司或進入業績大規模拓展期，維持公司“強烈推薦”評級。 5.風險提示：新冠疫情影響；智慧路燈項目推進進度不及預期；公司市佔率提升不達預期；毛利率下滑等風險。