事件：公司发布2020 年半年度业绩报告，上半年公司实现营业收入12.75 亿元，同比增长65.68%；归母净利润2.76 亿元，同比增长37.36%；扣非归母净利润2.83 亿元，同比增长41.68%。
受益于地产业务，上半年业绩稳健增长；但疫情之下，物流园和其他业务收入有所下滑。分业务来看，公司上半年房地产销售实现收入10.33 亿元，同比增长135.31%；但由于疫情因素，美居物流园出租率和租金受到一定影响，实现收入1.86 亿元，同比减少11.85%，同时造成0.16 亿元的公允价值变动损益；其他业务也出现一定程度下滑。
房地产业务毛利率下降（地产业务毛利率39.59%）导致上半年整体毛利率下降至47.26%。
冷链物流一期投入使用，现有业务版图可支撑三年业绩稳健增长。报告期内，公司冷链物流项目一期投入运营，一期规模3 万吨；疫情期间，汇领鲜成为乌鲁木齐市应急储备物资重点保障企业，当前项目一期出租率稳步提升，预计后续将逐步贡献收入。此外，考虑到业绩贡献稳定的美居物流园、项目储备丰富的地产业务，公司现有的业务版图可支撑三年内业绩持续稳健增长。
承诺退出地产业务，期待核心主业的确立。公司2019 年承诺不再植入地产业务，后续更加聚焦物流主业。我们分析公司主业将围绕商贸物流、冷链物流和能源物流展开，核心主业或将从冷链物流和能源物流中产生。公司已于6 月20 日公告参股设立将淖铁路有限公司，迈出了能源物流的第一步。考虑到公司的战略定位、资金实力，未来不排除在物流领域外延扩展的可能。
盈利预测与投资建议：现有框架下，预计2020-2022 年EPS 分别为0.79/0.96/0.93 元，对应PE 为6.91/5.69/5.88 倍，维持“买入“评级”。
风险提示：资产减值损失，租金水平大幅下降，外延扩展不及预期。
事件：公司發佈2020 年半年度業績報告，上半年公司實現營業收入12.75 億元，同比增長65.68%；歸母淨利潤2.76 億元，同比增長37.36%；扣非歸母淨利潤2.83 億元，同比增長41.68%。
受益於地產業務，上半年業績穩健增長；但疫情之下，物流園和其他業務收入有所下滑。分業務來看，公司上半年房地產銷售實現收入10.33 億元，同比增長135.31%；但由於疫情因素，美居物流園出租率和租金受到一定影響，實現收入1.86 億元，同比減少11.85%，同時造成0.16 億元的公允價值變動損益；其他業務也出現一定程度下滑。
房地產業務毛利率下降（地產業務毛利率39.59%）導致上半年整體毛利率下降至47.26%。
冷鏈物流一期投入使用，現有業務版圖可支撐三年業績穩健增長。報告期內，公司冷鏈物流項目一期投入運營，一期規模3 萬噸；疫情期間，滙領鮮成為烏魯木齊市應急儲備物資重點保障企業，當前項目一期出租率穩步提升，預計後續將逐步貢獻收入。此外，考慮到業績貢獻穩定的美居物流園、項目儲備豐富的地產業務，公司現有的業務版圖可支撐三年內業績持續穩健增長。
承諾退出地產業務，期待核心主業的確立。公司2019 年承諾不再植入地產業務，後續更加聚焦物流主業。我們分析公司主業將圍繞商貿物流、冷鏈物流和能源物流展開，核心主業或將從冷鏈物流和能源物流中產生。公司已於6 月20 日公告參股設立將淖鐵路有限公司，邁出了能源物流的第一步。考慮到公司的戰略定位、資金實力，未來不排除在物流領域外延擴展的可能。
盈利預測與投資建議：現有框架下，預計2020-2022 年EPS 分別為0.79/0.96/0.93 元，對應PE 為6.91/5.69/5.88 倍，維持“買入“評級”。
風險提示：資產減值損失，租金水平大幅下降，外延擴展不及預期。
