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上海沪工(603131)中报点评:智能制造业务第二季度恢复远超预期 下半年航天航空业务发力仍可期

川財證券 ·  2020/08/10 16:00  · 研報

事件 上海滬工發佈2020 年中期報告:2020 年1-6 月實現營業收入3.56 億元,同比下降3.05%;實現毛利1.00 億元,同比上升2.04%;實現營業利潤0.38 億元,同比上升36.91%;實現歸屬母公司淨利潤0.32 億元,同比上升27.77%。 點評 2020 年公司1-6 月業績超出預期主要是第二季度收入同比增速和毛利率大幅上行,1-6 月財務費用減少所致 2020 年1-6 月實現營業收入3.56 億元,同比下降3.05%;實現毛利1.00 億元,同比上升2.04%;實現歸屬母公司淨利潤0.32 億元,同比上升27.77%。與2019年1-6 月收入和歸母淨利潤同比增速相比,分別下降了9.96 和27.78 個百分點。2020 年1-6 月累計實現綜合毛利率28.14%,與2019 年1-6 月累計相比提高了1.39 個百分點。 2020 年第二季度實現營業收入2.52 億元,同比上升26.21%;實現毛利0.73億元,同比上升30.36%;實現歸屬母公司淨利潤0.27 億元,同比上升79.54%。 實現綜合毛利率28.97%,與2019 年第二季度相比同比提高了0.97 個百分點,與2020 年第一季度相比環比提高了2.05 個百分點。 公司2020 年中期業績超出預期的原因,主要是2020 年第二季度智能製造業務收入恢復遠超預期,而且產品結構繼續改善,毛利率環比和同比都較大幅度改善。而企業運營整體財務費用則有所降低,同時,參股子公司燊星機器人經營減虧效果明顯,公司整體業績出血點有明顯改善。 盈利預測 公司智能製造業務出口比例較高,在第二季度的恢復超出我們預期,我們根據中報情況適當調整各項業務盈利預測。我們預計公司2020-2022 年,可實現營業收入10.47、12.38 和15.03 億元,歸屬母公司淨利潤1.25、1.79 和2.70億元,總股本3.18 億股,對應EPS 0.39、0.56 和0.85 元。2020 年8 月10 日,股價23.20 元,對應市值74 億元,2020-2022 年PE 約爲59、41 和27 倍。2020年太倉和南昌小藍生產基地投產將保證公司2020 業績增長,公司將進入3-5年的高增長期,我們維持“增持”評級。 風險提示:政策執行不及預期,新產品市場拓展放緩,成本擠壓超預期。

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