国土空间规划第一股,技术实力突出成长迅速。公司是国内第一家以国土空间规划为主业的上市公司,拥有城乡规划、建筑工程、市政道路、风景园林、工程咨询资信甲级资质以及给排水、桥梁、土地规划乙级资质,累计获得了7 项国家级荣誉、46 项省级奖项、65 项市级荣誉,打造创意+科技+服务为一体的全程解决平台,面向土地全生命周期提供整体解决方案,成为A 股市场国土空间规划第一股。公司以城乡规划为主业,积极拓展工程设计和咨询业务。受经济环境波动影响,公司营业收入增速呈现下滑趋势。2017-2019 年公司3.68 亿元、4.46 亿元和4.42 亿元,分别同比增长31.52%、21.18%和-0.73%。公司盈利能力很强,2017-2019 年公司毛利率38.32%、43.61%和42.95%,净利率19.64%、22.56%和24.31%,ROE 分别为31.40%、36.05%和16.23%。
国土空间规划迎政策支持,市场空间打开前景可期。2018 年3 月自然资源部挂牌成立,由其统一行使所有国土空间用途管制和生态保护修复职责,着力解决自然资源所有者不到位、空间规划重叠等问题国土空间规划迎来发展新篇章。国家出台多个国土规划重磅政策稳健,《关于建立国土空间规划体系并监督实施的若干意见》实现了“多规合一”,《省级国土空间规划编制指南(实行)的通知》规定了省级国土空间规划的定位、编制原则、任务、内容、程序、管控和指导要求,省级国土空间规划迎来国家标准,行业发展迎来政策东风,国土空间规划市场空间打开。根据泰伯智库研究报告测算,我国新一轮国土空间规划市场总规模将达到460 亿元至750 亿元,规划设计院有望充分受益。
立足深圳、聚焦大亚湾、布局全国,推进募投项目布局智慧城市。公司立足深圳,聚焦大亚湾。公司伴随深圳特区建设而发展壮大,为深圳多个地标项目提供规划、设计支撑,如深圳大运枢纽和深圳平湖枢纽。同时,公司聚焦大亚湾,成立湾区发展研究院,加大省内项目的拓展,并取得显著成效,如广东松山湖片区项目。另外,公司积极布局全国,在多个省市设立了分公司和业务点,未来将加大对浙江、江苏等地部署和分公司的建设,加快完成全国业务网络的建设。公司IPO募投资金主要用于设计平台、创新发展研究中心和信息系统建设等,其中创新发展研究中心项目主要是打造未来城市(规划)仿真实验室,打造“智慧城市仿真系统”、“智慧交通仿真系统”、“智慧市政仿真系统”、“智慧园区仿真系统”、“智慧社区仿真系统”等五大板块,通过募投项目建设布局智慧城市。
资质人才优势显著,行业地位稳固,订单充足现金流优异。公司在空间规划和设计领域资质多样,人才梯队完善,完成多个经典项目,近30 年的发展中积累了丰富的项目经验,行业地位显著,有助于公司将华南地区的经验复制推广至全国市场。公司为国土空间规划行业先行者,立足深圳、聚焦大亚湾、面向全国,项目承接能力强劲,2019 年全年新签订单4.91 亿元,为营业收入的1.11 倍,助力2020 年公司业务的稳健增长。公司现金充足,截至2019 年末,货币资金为5.13 亿元,交易性金融资产3.70 亿元,合计8.73 亿元,占期末总资产的比重72.39%,现金收入比为1.97 倍。同时,公司资产负债率较低,2019 年仅为23.96%,无有息负债。另外,公司现金流优异,2017-2019 年公司连续四年经营性净现金流为正值,分别为0.85 亿元、0.94 亿元和0.95 亿元,整体与同期归母净利润持平,公司成长具有现金流支撑。
投资建议:预计公司2020 年-2022 年的营业收入分别为4.52 亿元、4.99亿元和5.78 亿元,增速分别为2.12%、10.47%和15.77%,净利润分别为1.18 亿元、1.39 亿元和1.67 亿元,增速分别为9.5%、17.7%、20.2%,EPS 分别为1.18 元、1.39 元和1.67 元,动态PE 分别为38.8 倍、32.9倍和27.4 倍,动态PB 分别为4.4 倍、4.0 倍和3.5 倍。公司是国土空间规划行业的先行者,A 股国土空间规划第一股,拥有资质、人才和经验等竞争优势,业绩稳健、订单饱满、成长可期。我们首次覆盖公司,给予公司“增持-A”的投资评级,6 个月目标价58.85 元,对应2020 年预测PE 为50 倍。
风险提示:宏观经济大幅波动;疫情控制不及预期;政策推进不及预期;基建投资下滑;人员流失;行业竞争加剧风险等。
國土空間規劃第一股,技術實力突出成長迅速。公司是國內第一家以國土空間規劃爲主業的上市公司,擁有城鄉規劃、建築工程、市政道路、風景園林、工程諮詢資信甲級資質以及給排水、橋樑、土地規劃乙級資質,累計獲得了7 項國家級榮譽、46 項省級獎項、65 項市級榮譽,打造創意+科技+服務爲一體的全程解決平臺,面向土地全生命週期提供整體解決方案,成爲A 股市場國土空間規劃第一股。公司以城鄉規劃爲主業,積極拓展工程設計和諮詢業務。受經濟環境波動影響,公司營業收入增速呈現下滑趨勢。2017-2019 年公司3.68 億元、4.46 億元和4.42 億元,分別同比增長31.52%、21.18%和-0.73%。公司盈利能力很強,2017-2019 年公司毛利率38.32%、43.61%和42.95%,淨利率19.64%、22.56%和24.31%,ROE 分別爲31.40%、36.05%和16.23%。
國土空間規劃迎政策支持,市場空間打開前景可期。2018 年3 月自然資源部掛牌成立,由其統一行使所有國土空間用途管制和生態保護修復職責,着力解決自然資源所有者不到位、空間規劃重疊等問題國土空間規劃迎來發展新篇章。國家出臺多個國土規劃重磅政策穩健,《關於建立國土空間規劃體系並監督實施的若干意見》實現了“多規合一”,《省級國土空間規劃編制指南(實行)的通知》規定了省級國土空間規劃的定位、編制原則、任務、內容、程序、管控和指導要求,省級國土空間規劃迎來國家標準,行業發展迎來政策東風,國土空間規劃市場空間打開。根據泰伯智庫研究報告測算,我國新一輪國土空間規劃市場總規模將達到460 億元至750 億元,規劃設計院有望充分受益。
立足深圳、聚焦大亞灣、佈局全國,推進募投項目佈局智慧城市。公司立足深圳,聚焦大亞灣。公司伴隨深圳特區建設而發展壯大,爲深圳多個地標項目提供規劃、設計支撐,如深圳大運樞紐和深圳平湖樞紐。同時,公司聚焦大亞灣,成立灣區發展研究院,加大省內項目的拓展,並取得顯著成效,如廣東松山湖片區項目。另外,公司積極佈局全國,在多個省市設立了分公司和業務點,未來將加大對浙江、江蘇等地部署和分公司的建設,加快完成全國業務網絡的建設。公司IPO募投資金主要用於設計平臺、創新發展研究中心和信息系統建設等,其中創新發展研究中心項目主要是打造未來城市(規劃)仿真實驗室,打造“智慧城市仿真系統”、“智慧交通仿真系統”、“智慧市政仿真系統”、“智慧園區仿真系統”、“智慧社區仿真系統”等五大板塊,通過募投項目建設佈局智慧城市。
資質人才優勢顯著,行業地位穩固,訂單充足現金流優異。公司在空間規劃和設計領域資質多樣,人才梯隊完善,完成多個經典項目,近30 年的發展中積累了豐富的項目經驗,行業地位顯著,有助於公司將華南地區的經驗複製推廣至全國市場。公司爲國土空間規劃行業先行者,立足深圳、聚焦大亞灣、面向全國,項目承接能力強勁,2019 年全年新簽訂單4.91 億元,爲營業收入的1.11 倍,助力2020 年公司業務的穩健增長。公司現金充足,截至2019 年末,貨幣資金爲5.13 億元,交易性金融資產3.70 億元,合計8.73 億元,佔期末總資產的比重72.39%,現金收入比爲1.97 倍。同時,公司資產負債率較低,2019 年僅爲23.96%,無有息負債。另外,公司現金流優異,2017-2019 年公司連續四年經營性淨現金流爲正值,分別爲0.85 億元、0.94 億元和0.95 億元,整體與同期歸母淨利潤持平,公司成長具有現金流支撐。
投資建議:預計公司2020 年-2022 年的營業收入分別爲4.52 億元、4.99億元和5.78 億元,增速分別爲2.12%、10.47%和15.77%,淨利潤分別爲1.18 億元、1.39 億元和1.67 億元,增速分別爲9.5%、17.7%、20.2%,EPS 分別爲1.18 元、1.39 元和1.67 元,動態PE 分別爲38.8 倍、32.9倍和27.4 倍,動態PB 分別爲4.4 倍、4.0 倍和3.5 倍。公司是國土空間規劃行業的先行者,A 股國土空間規劃第一股,擁有資質、人才和經驗等競爭優勢,業績穩健、訂單飽滿、成長可期。我們首次覆蓋公司,給予公司“增持-A”的投資評級,6 個月目標價58.85 元,對應2020 年預測PE 爲50 倍。
風險提示:宏觀經濟大幅波動;疫情控制不及預期;政策推進不及預期;基建投資下滑;人員流失;行業競爭加劇風險等。