一、事件概述
近期,奥拓电子发布2020 年中报:营收3.66 亿元,同比下滑26.6%;归母净利润0.11亿元,同比下降83.9%;扣非后归母净利润-0.07 亿元,同比下降111.1%;基本EPS 为0.02 元,同比下降83.3%。
二、分析与判断
二季度业绩改善明显,盈利能力环比提升
Q2 营收2.28 亿元,同比增长5.4%,环比增长65.2%,同比增长5.4%;毛利率为38.1%,环比+1.9pct;Q2 净利润1972 万元,实现扭亏为盈。Q2 业绩改善主要受益于:(1)不断拓展国内市场,订单逐步恢复正常;(2)经营策略调整,管理效率改善;(3)全面推进复工复产,生产逐步恢复。我们认为,随着经营策略调整和在手订单的逐步释放,公司有望逐步走出低谷,预计下半年业绩有望持续改善。
疫情短期影响LED 应用业务,下半年有望迎来转机上半年LED 应用业务营收2.26 亿元,同比下降37.60%,毛利率为34.25%,同比-9.94pct,主要受疫情等因素影响,公司海外订单交付延期,国内LED 项目的施工和业务拓展受到较大影响,项目正常验收和回款相应延后。目前公司积极开拓国内LED 显示业务并依托Mini LED 先发优势,逐步发力会议室等LED 细分领域市场,已经完成了包括中国建设银行上海科创金融核心实验室、瑞士、招商银行深圳分行、及北京大学深圳研究生院深圳湾实验室等多个项目。在智慧照明领域,公司继续甄选精品项目,挑选地方财政较好的项目,上半年承接了佛山市南海金融区景观照明提升项目及深圳市宝安滨海文化公园(一期)项目等一批优质项目。我们认为,公司在LED 应用业务领域技术储备充足,Mini LED 业务具备先发优势,随着海外经济重启和订单恢复正常,下半年LED 业务有望步入正轨。
金融科技业务布局持续优化,营收实现逆势增长金融科技业务营收1.39 亿元,同比增长2.69%,毛利率为42.3%,同比-3.18 个pct,多个智能银行网点项目和中国电信及中国移动智慧营业厅改造项目助推公司业绩实现逆势增长。报告期内,公司实施了多个特色性智慧银行网点项目,包括建设银行嘉兴市住房金融中心及建设银行西安市住房金融中心等项目,同时还成为了中国移动DICT 全国集成库合作伙伴(第二批)智慧银行项目候选人和中国联通5G 创新应用专区供应商。
我们认为,公司深耕金融科技20 余年,具备大客户优势、服务和网点覆盖范围广、解决方案优异等优势,随着银行和运营商智慧网点改造渗透率提升,公司将持续受益。
三、投资建议
预计公司2020~2022 年归母净利润分别为1.79 亿元、2.38 亿元、2.99 亿元,对应PE 分别为21X/16X/13X。参考SW 电子制造行业平均PE 估值为41 倍(TTM,整体法),维持“推荐”评级。
四、风险提示:
1、海外需求复苏不及预期;2、行业竞争加剧;3、金融科技推进不及预期;4、MiniLED 渗透率不及预期。
一、事件概述
近期,奧拓電子發佈2020 年中報:營收3.66 億元,同比下滑26.6%;歸母淨利潤0.11億元,同比下降83.9%;扣非後歸母淨利潤-0.07 億元,同比下降111.1%;基本EPS 為0.02 元,同比下降83.3%。
二、分析與判斷
二季度業績改善明顯,盈利能力環比提升
Q2 營收2.28 億元,同比增長5.4%,環比增長65.2%,同比增長5.4%;毛利率為38.1%,環比+1.9pct;Q2 淨利潤1972 萬元,實現扭虧為盈。Q2 業績改善主要受益於:(1)不斷拓展國內市場,訂單逐步恢復正常;(2)經營策略調整,管理效率改善;(3)全面推進復工復產,生產逐步恢復。我們認為,隨着經營策略調整和在手訂單的逐步釋放,公司有望逐步走出低谷,預計下半年業績有望持續改善。
疫情短期影響LED 應用業務,下半年有望迎來轉機上半年LED 應用業務營收2.26 億元,同比下降37.60%,毛利率為34.25%,同比-9.94pct,主要受疫情等因素影響,公司海外訂單交付延期,國內LED 項目的施工和業務拓展受到較大影響,項目正常驗收和回款相應延後。目前公司積極開拓國內LED 顯示業務並依託Mini LED 先發優勢,逐步發力會議室等LED 細分領域市場,已經完成了包括中國建設銀行上海科創金融核心實驗室、瑞士、招商銀行深圳分行、及北京大學深圳研究生院深圳灣實驗室等多個項目。在智慧照明領域,公司繼續甄選精品項目,挑選地方財政較好的項目,上半年承接了佛山市南海金融區景觀照明提升項目及深圳市寶安濱海文化公園(一期)項目等一批優質項目。我們認為,公司在LED 應用業務領域技術儲備充足,Mini LED 業務具備先發優勢,隨着海外經濟重啟和訂單恢復正常,下半年LED 業務有望步入正軌。
金融科技業務佈局持續優化,營收實現逆勢增長金融科技業務營收1.39 億元,同比增長2.69%,毛利率為42.3%,同比-3.18 個pct,多個智能銀行網點項目和中國電信及中國移動智慧營業廳改造項目助推公司業績實現逆勢增長。報告期內,公司實施了多個特色性智慧銀行網點項目,包括建設銀行嘉興市住房金融中心及建設銀行西安市住房金融中心等項目,同時還成為了中國移動DICT 全國集成庫合作伙伴(第二批)智慧銀行項目候選人和中國聯通5G 創新應用專區供應商。
我們認為,公司深耕金融科技20 餘年,具備大客户優勢、服務和網點覆蓋範圍廣、解決方案優異等優勢,隨着銀行和運營商智慧網點改造滲透率提升,公司將持續受益。
三、投資建議
預計公司2020~2022 年歸母淨利潤分別為1.79 億元、2.38 億元、2.99 億元,對應PE 分別為21X/16X/13X。參考SW 電子製造行業平均PE 估值為41 倍(TTM,整體法),維持“推薦”評級。
四、風險提示:
1、海外需求復甦不及預期;2、行業競爭加劇;3、金融科技推進不及預期;4、MiniLED 滲透率不及預期。