2020 年上半年业绩差于预期。收入同比减少40.3%至9.38 亿欧元。电商业务大幅同比增长150%。整体毛利率同比下跌1.3 个百分点至70.4%。整体经营费用同比缩减23.7%，但是产生了封闭期间关闭店铺的销售开支约1.12 亿欧元。因此，2020 年上半年录得1.80亿欧元的净亏损。2020 年上半年无派息，2019 年派息也被撤回。
预测2020 年每股盈利为-0.015 欧元，分别上调2021 年和2022 年每股盈利预测4.6%和7.3%至0.086 欧元及0.096 欧元。自从开放营业以来，公司在所有的市场分部均观察到连续的改善，尤其是在亚太地区。公司管理层目标为2021 年将毛利率提升至约75.0%。公司预期假如改善的趋势可以持续，并且不再出现严重的疫情爆发，2020 年全年经营业绩将实现盈亏平衡。
上调目标价至30.80 港元并上调至“中性”评级。我们预期改善的趋势很可能在2020 年下半年持续，并且我们对公司2021 年的业务复苏更加乐观，主要驱动力为强劲的全价销售、快速增长的电商业务、利润率的改善以及有效的费用控制。我们新的目标价分别相当于39.0 倍和34.8 倍2021 年和2022 年市盈率，以及3.0%的上升空间。因此我们将投资评级从“卖出”上调至“中性”。
2020 年上半年業績差於預期。收入同比減少40.3%至9.38 億歐元。電商業務大幅同比增長150%。整體毛利率同比下跌1.3 個百分點至70.4%。整體經營費用同比縮減23.7%，但是產生了封閉期間關閉店鋪的銷售開支約1.12 億歐元。因此，2020 年上半年錄得1.80億歐元的淨虧損。2020 年上半年無派息，2019 年派息也被撤回。
預測2020 年每股盈利爲-0.015 歐元，分別上調2021 年和2022 年每股盈利預測4.6%和7.3%至0.086 歐元及0.096 歐元。自從開放營業以來，公司在所有的市場分部均觀察到連續的改善，尤其是在亞太地區。公司管理層目標爲2021 年將毛利率提升至約75.0%。公司預期假如改善的趨勢可以持續，並且不再出現嚴重的疫情爆發，2020 年全年經營業績將實現盈虧平衡。
上調目標價至30.80 港元並上調至“中性”評級。我們預期改善的趨勢很可能在2020 年下半年持續，並且我們對公司2021 年的業務復甦更加樂觀，主要驅動力爲強勁的全價銷售、快速增長的電商業務、利潤率的改善以及有效的費用控制。我們新的目標價分別相當於39.0 倍和34.8 倍2021 年和2022 年市盈率，以及3.0%的上升空間。因此我們將投資評級從“賣出”上調至“中性”。
