事件:
公司发布2020 年中报,2020 年上半年公司收入8.83 亿元,同比下降2.93%,归母净利润3246 万元,同比下降46.29%。2020 年第二季度单季度,公司实现收入6.22 亿元,同比增长11.36%,归母净利润3602 万元,同比下降21.01%。
我们点评如:
疫情影响逐步恢复,二季度收入开始恢复增长,移动通信业务订单饱和,出货量实现持续增长。
新冠疫情导致网络建设、运营商招标、设备商采购等整个产业链进度推迟,对公司一季度业绩带来不利影响。公司整体生产经营从今年3 月下旬开始逐步恢复正常,二季度公司收入开始恢复增长,但产能利用率、生产管理成本等仍受一定影响,对利润率产生一定影响。从订单情况看,公司二季度移动通信业务(4G/5G 滤波器及天线等)订单饱和,射频器件和天线产品出货量环比大幅增长,奠定了公司未来持续增长的良好基础。
面向5G 时代,公司产品线完善,全面布局天线、金属腔体滤波器、陶瓷滤波器等产品,在爱立信等新客户拓展顺利,北美子公司开始实现盈利,陶瓷滤波器等新产品实现批量出货。公司产品覆盖5G 未来主要技术路线,市场竞争力突出。
公司射频器件及天线主要客户包括中兴爱立信、日本电业等主流通信设备供应商,2019 年公司5G 小型金属腔体滤波器成功导入爱立信供应商体系后,公司正逐步有序推进陶瓷波导滤波器及天线进入爱立信的供应商体系。
公司海外子公司Dengyo USA 于报告期内开始实现盈利,为公司继续加大对北美天线市场的拓展打下坚实基础。子公司捷频电子的陶瓷波导滤波器产品于6 月份实现批量出货。当前5G 射频器件处于小型化金属腔体滤波器和陶瓷滤波器两大技术路线并进的阶段,公司产品线覆盖5G 天线、金属腔体和陶瓷滤波器等全产品线,主要产品对中兴、爱立信等全球一线设备商批量交付,产品技术实力和竞争力突出,随着5G 规模建设的持续加速,有望持续受益5G 网络建设带来的需求增长。
盈利预测和投资建议:
公司传统精密箱体业务稳定发展,天线和滤波器产品技术和量产能力突出,北美和爱立信等新客户拓展顺利。公司作为国内领先的5G 天线、滤波器供应商,有望持续受益4G 深度覆盖和5G 网络规模建设。由于疫情影响,调整公司20-21 年归母净利润分别从2.60、3.24 亿元至1.02、1.21 亿元,对应20 年54 倍、21 年45 倍市盈率,2022 年归母净利润预计1.32 亿元,维持“增持”评级。
风险提示:下游资本开支低于预期,行业竞争超预期,技术研发风险
事件:
公司發佈2020 年中報,2020 年上半年公司收入8.83 億元,同比下降2.93%,歸母淨利潤3246 萬元,同比下降46.29%。2020 年第二季度單季度,公司實現收入6.22 億元,同比增長11.36%,歸母淨利潤3602 萬元,同比下降21.01%。
我們點評如:
疫情影響逐步恢復,二季度收入開始恢復增長,移動通信業務訂單飽和,出貨量實現持續增長。
新冠疫情導致網絡建設、運營商招標、設備商採購等整個產業鏈進度推遲,對公司一季度業績帶來不利影響。公司整體生產經營從今年3 月下旬開始逐步恢復正常,二季度公司收入開始恢復增長,但產能利用率、生產管理成本等仍受一定影響,對利潤率產生一定影響。從訂單情況看,公司二季度移動通信業務(4G/5G 濾波器及天線等)訂單飽和,射頻器件和天線產品出貨量環比大幅增長,奠定了公司未來持續增長的良好基礎。
面向5G 時代,公司產品線完善,全面佈局天線、金屬腔體濾波器、陶瓷濾波器等產品,在愛立信等新客戶拓展順利,北美子公司開始實現盈利,陶瓷濾波器等新產品實現批量出貨。公司產品覆蓋5G 未來主要技術路線,市場競爭力突出。
公司射頻器件及天線主要客戶包括中興愛立信、日本電業等主流通信設備供應商,2019 年公司5G 小型金屬腔體濾波器成功導入愛立信供應商體系後,公司正逐步有序推進陶瓷波導濾波器及天線進入愛立信的供應商體系。
公司海外子公司Dengyo USA 於報告期內開始實現盈利,爲公司繼續加大對北美天線市場的拓展打下堅實基礎。子公司捷頻電子的陶瓷波導濾波器產品於6 月份實現批量出貨。當前5G 射頻器件處於小型化金屬腔體濾波器和陶瓷濾波器兩大技術路線並進的階段,公司產品線覆蓋5G 天線、金屬腔體和陶瓷濾波器等全產品線,主要產品對中興、愛立信等全球一線設備商批量交付,產品技術實力和競爭力突出,隨着5G 規模建設的持續加速,有望持續受益5G 網絡建設帶來的需求增長。
盈利預測和投資建議:
公司傳統精密箱體業務穩定發展,天線和濾波器產品技術和量產能力突出,北美和愛立信等新客戶拓展順利。公司作爲國內領先的5G 天線、濾波器供應商,有望持續受益4G 深度覆蓋和5G 網絡規模建設。由於疫情影響,調整公司20-21 年歸母淨利潤分別從2.60、3.24 億元至1.02、1.21 億元,對應20 年54 倍、21 年45 倍市盈率,2022 年歸母淨利潤預計1.32 億元,維持“增持”評級。
風險提示:下游資本開支低於預期,行業競爭超預期,技術研發風險