上半年业绩受到疫情拖累出现倒退：期内，国泰君安国际收入同比下降22.58%至17.98 亿港元，归属于股东净利润同比下降5.53%至6.05 亿港元，年化后ROE 为9.4%，较2019 年提升1.3 个百分点。每股盈利6.77 港仙，每股中期派息3.4 港仙，派息率54%。受到疫情导致的市场波动及全球性的利率下行，来自企业融资、金融产品票据利息及来自做市及投资的收入皆录得倒退，拖累收入端整体下滑。相对的，受惠于减值拨备、员工成本及融资成本同比下降的综合因素，集团总成本同比下降31%，使利润端降幅收紧。公司收入结构仍维持均衡，费用及佣金类收入占比为34%，利息收入占比为37%，投资性收入占比为29%。
证券经纪佣金增速较快，托管资产规模持续扩大：上半年集团经纪业务录得收入2.76 亿港元，同比下降5%，主要由于客户参与港股市场配售活动数量大幅下降拖累整体经纪收入。但有关证券交易的经纪佣金收入仍录得2.31 亿港元，同比增长21%。同时，集团在港交所排名上涨7 位，市占率持续增长。受益于财富管理业务发展顺利，截至2020 年6 月，公司财富管理客户托管资产规模已达到222 亿港元，较2019 年底扩大32 亿港元。
贷款与融资余额回升，投行业务下半年将反弹：期内，有赖于财富管理业务发展，新增高净值客户有效带动融资余额上升至149.87 亿港元，较2019 年底上升28%，拉动集团贷款及融资业务收入在撇除2019年底到期的定期贷款后录得近30%上涨。上半年集团承销收入同比下降37%至2.05 亿港元。进入下半年，公司已在金融街物业、思摩尔及中石化管网重组等多个大型项目中担任重要角色，预计下半年投行业务收入将迎来反弹。
供股募资提升集团整体实力，提升目标价至1.35 港元，买入评级：三月份完成供股融资27.8 亿港元后公司已扩表约280 亿港元资产，有效充足集团资金实力，在疫情和市场波动的大环境下提升集团抗风险能力。我们预测公司2020/2021 年收入为36.3 亿/39.8 亿港元，净利润为10.9 亿/13.3 亿港元，提升公司未来12 个月目标价至1.35 港元，对应2020 年0.94 倍P/B，维持买入评级。
风险因素：宏观环境持续恶化，市场成交量不达预期
上半年業績受到疫情拖累出現倒退：期內，國泰君安國際收入同比下降22.58%至17.98 億港元，歸屬於股東淨利潤同比下降5.53%至6.05 億港元，年化後ROE 為9.4%，較2019 年提升1.3 個百分點。每股盈利6.77 港仙，每股中期派息3.4 港仙，派息率54%。受到疫情導致的市場波動及全球性的利率下行，來自企業融資、金融產品票據利息及來自做市及投資的收入皆錄得倒退，拖累收入端整體下滑。相對的，受惠於減值撥備、員工成本及融資成本同比下降的綜合因素，集團總成本同比下降31%，使利潤端降幅收緊。公司收入結構仍維持均衡，費用及佣金類收入佔比為34%，利息收入佔比為37%，投資性收入佔比為29%。
證券經紀佣金增速較快，託管資產規模持續擴大：上半年集團經紀業務錄得收入2.76 億港元，同比下降5%，主要由於客户參與港股市場配售活動數量大幅下降拖累整體經紀收入。但有關證券交易的經紀佣金收入仍錄得2.31 億港元，同比增長21%。同時，集團在港交所排名上漲7 位，市佔率持續增長。受益於財富管理業務發展順利，截至2020 年6 月，公司財富管理客户託管資產規模已達到222 億港元，較2019 年底擴大32 億港元。
貸款與融資餘額回升，投行業務下半年將反彈：期內，有賴於財富管理業務發展，新增高淨值客户有效帶動融資餘額上升至149.87 億港元，較2019 年底上升28%，拉動集團貸款及融資業務收入在撇除2019年底到期的定期貸款後錄得近30%上漲。上半年集團承銷收入同比下降37%至2.05 億港元。進入下半年，公司已在金融街物業、思摩爾及中石化管網重組等多個大型項目中擔任重要角色，預計下半年投行業務收入將迎來反彈。
供股募資提升集團整體實力，提升目標價至1.35 港元，買入評級：三月份完成供股融資27.8 億港元后公司已擴表約280 億港元資產，有效充足集團資金實力，在疫情和市場波動的大環境下提升集團抗風險能力。我們預測公司2020/2021 年收入為36.3 億/39.8 億港元，淨利潤為10.9 億/13.3 億港元，提升公司未來12 個月目標價至1.35 港元，對應2020 年0.94 倍P/B，維持買入評級。
風險因素：宏觀環境持續惡化，市場成交量不達預期
