1H20 年公司实现营业收入3.14 亿元,同比增长149.68%,归母净利润0.64 亿元,同比增长63.21%。2Q20 年公司实现营业收入1.23 亿元,同比增长286.76%。归母净利润为0.15 亿元,同比增长106.02%。业务范围不断拓展,由传统的火腿业务迈入肉制品行业的大江大河,不断增加产品品类,搭建更完整地产品体系。1H20 年业绩分产品来看:1. 火腿营收为0.74 亿元,同比增加23.68%;火腿制品营收为0.03 亿元,同比增加1.07%;特色肉制品营收为0.64 亿元,同比增长20.25%;品牌肉营收为1.60 亿元,同比增长51.03%;冷链服务0.097 亿元,同比增长3.10%。品牌肉和调理肉是公司新增业务,1H20 年公司不断上架植物肉新品以及调理肉新品,搭建了更加完善的产品体系。1H20 年公司毛利率有所下滑,毛利率为29.71%,主要系特色肉制品和品牌肉收入增加对应成本增加。
公司加大了采购力度,进一步巩固了原料成本优势。截止2020 年4 月22日,公司猪肉原料库存及在途共计19285 吨。截止2020 年8 月10 日,公司猪肉原料库存17300 吨,在途3950 吨,共计21250 吨。与4 月比较,增加1965 吨,采购力度不断加大。据最新数据,7 月27 日-8 月2 日,全国规模以上生猪定点屠宰企业生猪平均收购价格为37.46 元/公斤,环比上涨0.4%,同比上涨94.3%。白条肉平均出厂价格为47.79 元/公斤,环比上涨0.4%,同比上涨94.1%。随着猪价走高,公司成本优势进一步放大,形成良性、正向循环。
中钰资本退出逐步推进,增大业绩确定性。18 年公司同意由娄底中钰、禹勃、马贤明、金涛、王波宇、王徽以现金方式回购公司所持中钰资本51.00%的股权,中钰资本也作为共同回购人,一并承担本次回购义务。截止8 月10 日,公司累计收到交易对方支付的股权回购款共 8605 万元。
网上销量网络销售增长迅速,渠道并行完善统一。公司全力发展网络销售,积极探索生鲜电商、社区电商、内容电商、网红直播等新型渠道,扩大用户群体。1H20 年公司增进与用户的互动交流,打造粉丝节,提高用户的粘性与重复消费,维持头部、腰部主播共同发力,实现业务的高速增长。公司全资子公司金华金字火腿有限公司的控股子公司金字优品电子商务有限公司拟在金华设立全资子公司肉掌门电子商务有限公司(暂定名),注册资本为5000 万元,重点拓展猪肉、牛肉、调理类肉制品等肉类产品销售,以期提升公司业绩。
盈利预测与投资建议:公司全面回归主业,聚焦肉制品发展。肉制品品类逐步丰富,产品结构逐步完善。我们预计近几年将进入业绩快速发展期,预计公司20-22 年营收分别为7.7、12.8、18.2 亿元,净利润为1.8、3.2、4.6 亿元,EPS 分别为0.18、0.33、0.47 元,对应的PE 分别为41、23、16X,给予“推荐”评级。
风险提示:贸易摩擦,猪肉采购价格波动较大,新品销售不及预期,渠道开拓速度放缓以及开拓数量不及预期,资产减值损失,疫情带来的不确定性影响,食品安全问题等。
1H20 年公司實現營業收入3.14 億元,同比增長149.68%,歸母淨利潤0.64 億元,同比增長63.21%。2Q20 年公司實現營業收入1.23 億元,同比增長286.76%。歸母淨利潤為0.15 億元,同比增長106.02%。業務範圍不斷拓展,由傳統的火腿業務邁入肉製品行業的大江大河,不斷增加產品品類,搭建更完整地產品體系。1H20 年業績分產品來看:1. 火腿營收為0.74 億元,同比增加23.68%;火腿製品營收為0.03 億元,同比增加1.07%;特色肉製品營收為0.64 億元,同比增長20.25%;品牌肉營收為1.60 億元,同比增長51.03%;冷鏈服務0.097 億元,同比增長3.10%。品牌肉和調理肉是公司新增業務,1H20 年公司不斷上架植物肉新品以及調理肉新品,搭建了更加完善的產品體系。1H20 年公司毛利率有所下滑,毛利率為29.71%,主要系特色肉製品和品牌肉收入增加對應成本增加。
公司加大了採購力度,進一步鞏固了原料成本優勢。截止2020 年4 月22日,公司豬肉原料庫存及在途共計19285 噸。截止2020 年8 月10 日,公司豬肉原料庫存17300 噸,在途3950 噸,共計21250 噸。與4 月比較,增加1965 噸,採購力度不斷加大。據最新數據,7 月27 日-8 月2 日,全國規模以上生豬定點屠宰企業生豬平均收購價格為37.46 元/公斤,環比上漲0.4%,同比上漲94.3%。白條肉平均出廠價格為47.79 元/公斤,環比上漲0.4%,同比上漲94.1%。隨着豬價走高,公司成本優勢進一步放大,形成良性、正向循環。
中鈺資本退出逐步推進,增大業績確定性。18 年公司同意由婁底中鈺、禹勃、馬賢明、金濤、王波宇、王徽以現金方式回購公司所持中鈺資本51.00%的股權,中鈺資本也作為共同回購人,一併承擔本次回購義務。截止8 月10 日,公司累計收到交易對方支付的股權回購款共 8605 萬元。
網上銷量網絡銷售增長迅速,渠道並行完善統一。公司全力發展網絡銷售,積極探索生鮮電商、社區電商、內容電商、網紅直播等新型渠道,擴大用户羣體。1H20 年公司增進與用户的互動交流,打造粉絲節,提高用户的粘性與重複消費,維持頭部、腰部主播共同發力,實現業務的高速增長。公司全資子公司金華金字火腿有限公司的控股子公司金字優品電子商務有限公司擬在金華設立全資子公司肉掌門電子商務有限公司(暫定名),註冊資本為5000 萬元,重點拓展豬肉、牛肉、調理類肉製品等肉類產品銷售,以期提升公司業績。
盈利預測與投資建議:公司全面迴歸主業,聚焦肉製品發展。肉製品品類逐步豐富,產品結構逐步完善。我們預計近幾年將進入業績快速發展期,預計公司20-22 年營收分別為7.7、12.8、18.2 億元,淨利潤為1.8、3.2、4.6 億元,EPS 分別為0.18、0.33、0.47 元,對應的PE 分別為41、23、16X,給予“推薦”評級。
風險提示:貿易摩擦,豬肉採購價格波動較大,新品銷售不及預期,渠道開拓速度放緩以及開拓數量不及預期,資產減值損失,疫情帶來的不確定性影響,食品安全問題等。