2 季度业绩边际改善趋势明显，维持“买入”评级公司发布2020 年半年报，实现营业收入36762 万元，同比下滑8.44%。归母净利润9156 万元，同比下滑18.26%，扣非后归母净利润7783 万元，同比下滑25.37%。由于医疗机构门诊量、检测量、手术量逐步恢复，公司2 季度实现营业收入24184 万元，同比增长5.60%，环比增长92.27%，归母净利润6478 万元，同比下滑9.34%，环比增长141.85%，业绩边际改善趋势显著。我们认为国内医疗机构诊疗秩序已经逐步恢复正常，公司业绩未来仍将逐季度改善，维持盈利预测不变，预计公司2020 年至2022 年归母净利润分别为2.09、2.63 和3.25 亿元，EPS 分别为0.42、0.53 和0.66 元，维持“买入”评级。
对比剂收入有所下滑，九味镇心颗粒高速增长，原料药布局日益完善分产品来看，对比剂实现收入29226 万元，同比下滑14.01%，但公司重点推广的碘克沙醇注射液和碘帕醇注射液持续增长。公司对于九味镇心颗粒采用“自营+代理”的模式，开拓医院、OTC 和网上等多个销售渠道，上半年实现收入3989万元，在疫情的不利影响下仍然增长45.07%。2020 年1 月公司取得碘对比剂原料药企业对海昌药业的实际控制权，将有效保障公司碘对比剂原料药供应，目前海昌药业年产850 吨碘对比剂原料药一期项目已进行开车试运行。
盈利能力基本稳定，管理费用大幅增加主要由于股权激励等因素影响2020 年上半年公司销售费用为10121 万元，同比下滑13.26%，主要是由于对比剂收入减少而同步下滑。管理费用为4000 万元，同比大幅增长108.31%，主要是由于股权激励、中介机构费用增加等因素。公司整体毛利率为65.84%，盈利能力基本稳定。
风险提示：国内疫情可能反复导致医疗机构诊疗秩序恢复缓慢，药品销售不及预期；对比剂被纳入全国或地方集采，药品降价幅度超出预期；对比剂竞争加剧。
2 季度業績邊際改善趨勢明顯，維持“買入”評級公司發佈2020 年半年報，實現營業收入36762 萬元，同比下滑8.44%。歸母淨利潤9156 萬元，同比下滑18.26%，扣非後歸母淨利潤7783 萬元，同比下滑25.37%。由於醫療機構門診量、檢測量、手術量逐步恢復，公司2 季度實現營業收入24184 萬元，同比增長5.60%，環比增長92.27%，歸母淨利潤6478 萬元，同比下滑9.34%，環比增長141.85%，業績邊際改善趨勢顯著。我們認為國內醫療機構診療秩序已經逐步恢復正常，公司業績未來仍將逐季度改善，維持盈利預測不變，預計公司2020 年至2022 年歸母淨利潤分別為2.09、2.63 和3.25 億元，EPS 分別為0.42、0.53 和0.66 元，維持“買入”評級。
對比劑收入有所下滑，九味鎮心顆粒高速增長，原料藥佈局日益完善分產品來看，對比劑實現收入29226 萬元，同比下滑14.01%，但公司重點推廣的碘克沙醇注射液和碘帕醇注射液持續增長。公司對於九味鎮心顆粒採用“自營+代理”的模式，開拓醫院、OTC 和網上等多個銷售渠道，上半年實現收入3989萬元，在疫情的不利影響下仍然增長45.07%。2020 年1 月公司取得碘對比劑原料藥企業對海昌藥業的實際控制權，將有效保障公司碘對比劑原料藥供應，目前海昌藥業年產850 噸碘對比劑原料藥一期項目已進行開車試運行。
盈利能力基本穩定，管理費用大幅增加主要由於股權激勵等因素影響2020 年上半年公司銷售費用為10121 萬元，同比下滑13.26%，主要是由於對比劑收入減少而同步下滑。管理費用為4000 萬元，同比大幅增長108.31%，主要是由於股權激勵、中介機構費用增加等因素。公司整體毛利率為65.84%，盈利能力基本穩定。
風險提示：國內疫情可能反覆導致醫療機構診療秩序恢復緩慢，藥品銷售不及預期；對比劑被納入全國或地方集採，藥品降價幅度超出預期；對比劑競爭加劇。
