有关供应链的一些杂讯可能会给槟杰科达[1665.HK]股价造成压力，而这或为带来重新买入股份的机会。
我们相信公司已度过了2020 年二季度最艰巨的时期，预期公司20 财年下半年运营业绩将大幅改善。
在上调了公司收入预测后，我们提升了2020 年、2021 年和2022 年的净利润预测，主要是考虑到供应链转趋活跃。
由于上调了净利润预测，加上将目标市盈率从15 倍调升到20 倍，我们的目标价由1.95港元升至2.80 港元。
供应链中的杂讯
大立光电[3008.TT]管理层在一次业绩电话会议上就20 财年三季度发布了保守的指引，引发了市场关注终端市场需求和苹果供应链的短期前景。因此，若有更多行业消息导致槟杰科达股价受压，我们将不感到意外。但是我们重申，槟杰科达的增长并非完全由智能手机业务驱动，因为该公司已渗透到其他产品线，特别是可穿戴设备。我们想指出的是，环旭电子[601231.CH]的2020 年6 月收入同比增长31.97％，环比增长2.65％，反映来自苹果的需求强劲。从苹果的产品路线图来看，Airpods、Apple Watch、UWB 和mmWave AiP 仍将是2020 下半年的市场焦点，而且我们相信槟杰科达将成为苹果产品推出的受益者。
最艰巨的时期已过去
在2020 上半年多个国家实施封城措施和旅游限制，这影响了槟杰科达的收入入账和产品交付进度。鉴于马来西亚实施行动限制令，20 财年二季度对槟杰科达是最具挑战性的时期。
我们预计，公司二季度净利润将同比大降58％，对比一季度净利润同比下降13.5％。鉴于供应链活动回暖，我们估计槟杰科达在20 财年下半年的收入和净利润将环比强劲反弹。在我们的预测中，计入了20 财年下半年收入环比增长54.3％和净利润环比增长107.7％。公司订单逐步增长，从2019 年12 月底的约2 亿令吉增长到2020 一季度末的约2.3 亿令吉。
我们预计，公司20 财年二季度末的订单将出现按季改善。至于行业上游的消息面，我们注意到致茂电子、研华科技、亚德客、Acter 和Nova Tech 等台湾上市公司公布了不俗的6 月收入数据，某程度上支持了我们对槟杰科达的乐观看法。
在同业中落后
尽管股价有所反弹，但槟杰科达在近日大盘回升之中的表现仍然落后。我们认为，这背后的原因是有关公司的消息不多。槟杰科达的估值接近全球上市同业中最低，我们认为这估值并不合理。我们留意到，槟杰科达与母公司之间的估值差距最近也再次扩大。我们仍然认为，随着市场注意到槟杰科达在2020 下半年复苏，估值差距将会缩小。
调整盈利预测
由于供应链活动趋向活跃，我们上调了收入预测，并因此将2020、2021 和2022 年的盈利预测分别提高了7.4％、7.8％和8.3％。由于上调了净利润预测，以及将目标市盈率从15倍提高至20 倍，我们的目标价从1.95 港元上调至2.80 港元。由于公司的国际同业（尤其是槟杰科达的母公司）获得了重新估值，因此我们上调了公司的目标市盈率。我们给予公司的目标市盈率亦低于全球同业平均。
有關供應鏈的一些雜訊可能會給檳傑科達[1665.HK]股價造成壓力，而這或爲帶來重新買入股份的機會。
我們相信公司已度過了2020 年二季度最艱鉅的時期，預期公司20 財年下半年運營業績將大幅改善。
在上調了公司收入預測後，我們提升了2020 年、2021 年和2022 年的淨利潤預測，主要是考慮到供應鏈轉趨活躍。
由於上調了淨利潤預測，加上將目標市盈率從15 倍調升到20 倍，我們的目標價由1.95港元升至2.80 港元。
供應鏈中的雜訊
大立光電[3008.TT]管理層在一次業績電話會議上就20 財年三季度發佈了保守的指引，引發了市場關注終端市場需求和蘋果供應鏈的短期前景。因此，若有更多行業消息導致檳傑科達股價受壓，我們將不感到意外。但是我們重申，檳傑科達的增長並非完全由智能手機業務驅動，因爲該公司已滲透到其他產品線，特別是可穿戴設備。我們想指出的是，環旭電子[601231.CH]的2020 年6 月收入同比增長31.97％，環比增長2.65％，反映來自蘋果的需求強勁。從蘋果的產品路線圖來看，Airpods、Apple Watch、UWB 和mmWave AiP 仍將是2020 下半年的市場焦點，而且我們相信檳傑科達將成爲蘋果產品推出的受益者。
最艱鉅的時期已過去
在2020 上半年多個國家實施封城措施和旅遊限制，這影響了檳傑科達的收入入賬和產品交付進度。鑑於馬來西亞實施行動限制令，20 財年二季度對檳傑科達是最具挑戰性的時期。
我們預計，公司二季度淨利潤將同比大降58％，對比一季度淨利潤同比下降13.5％。鑑於供應鏈活動回暖，我們估計檳傑科達在20 財年下半年的收入和淨利潤將環比強勁反彈。在我們的預測中，計入了20 財年下半年收入環比增長54.3％和淨利潤環比增長107.7％。公司訂單逐步增長，從2019 年12 月底的約2 億令吉增長到2020 一季度末的約2.3 億令吉。
我們預計，公司20 財年二季度末的訂單將出現按季改善。至於行業上游的消息面，我們注意到致茂電子、研華科技、亞德客、Acter 和Nova Tech 等臺灣上市公司公佈了不俗的6 月收入數據，某程度上支持了我們對檳傑科達的樂觀看法。
在同業中落後
儘管股價有所反彈，但檳傑科達在近日大盤迴升之中的表現仍然落後。我們認爲，這背後的原因是有關公司的消息不多。檳傑科達的估值接近全球上市同業中最低，我們認爲這估值並不合理。我們留意到，檳傑科達與母公司之間的估值差距最近也再次擴大。我們仍然認爲，隨着市場注意到檳傑科達在2020 下半年復甦，估值差距將會縮小。
調整盈利預測
由於供應鏈活動趨向活躍，我們上調了收入預測，並因此將2020、2021 和2022 年的盈利預測分別提高了7.4％、7.8％和8.3％。由於上調了淨利潤預測，以及將目標市盈率從15倍提高至20 倍，我們的目標價從1.95 港元上調至2.80 港元。由於公司的國際同業（尤其是檳傑科達的母公司）獲得了重新估值，因此我們上調了公司的目標市盈率。我們給予公司的目標市盈率亦低於全球同業平均。
