消费低迷抑制鸡价，2Q20 公司盈利继续下滑。短期鸡价有望随消费转暖而现反弹，中长期来看，鸡价或随商品代供给增长而进入下行周期。下调公司2020年盈利预测，维持“增持”评级。
消费低迷抑制鸡价，2Q20 年盈利继续下滑。公司发布2020 年中报。报告期内，实现营业收入9.02 亿元（同比下滑42%）、盈利2.32 亿元（同比下滑73%）。其中2Q20 实现收入4.6 亿元（同比下滑45%）、盈利0.86 亿元（同比下滑82%、环比下滑41%）。收入及盈利的下滑主要系消费低迷背景下、鸡价低迷所致。2Q20 公司共销售商品代鸡苗8341 万羽（同比增长11%），平均售价2.96 元/羽（同比下滑61%、环比下滑16%）。业绩表现低于预期。
消费增长，鸡价维持高位可期。短期来看，新冠疫情的防控形势好转或带动鸡肉消费转暖，鸡价在三季度有望反弹。根据白羽鸡行业协会的统计，2020 年上半年的商品代鸡苗销量约24.5 亿羽，同比增长7%。中长期来看，结合父母代销量等数据，我们估计2020 年下半年的商品代供给增幅约10%-15%、2021 年的商品代供给增幅或继续增加，鸡价或相应承压下行。但是，考虑到行业供给增幅仍然偏低，同时非洲猪瘟导致的猪肉缺口巨大、有望继续带动鸡肉消费高增长，我们预计1-2 年内鸡价仍有望维持高位。
风险因素：鸡价上涨不达预期，养殖疫情防控未能好转，食品安全事件。
投资建议：鸡价进入下行周期，公司盈利或承压下行。下调公司2020 年EPS预测至2.44 元（原为2.95 元），维持2021/22 年EPS 预测为1.62/-0.44 元。
维持“增持”评级。
消費低迷抑制雞價，2Q20 公司盈利繼續下滑。短期雞價有望隨消費轉暖而現反彈，中長期來看，雞價或隨商品代供給增長而進入下行週期。下調公司2020年盈利預測，維持“增持”評級。
消費低迷抑制雞價，2Q20 年盈利繼續下滑。公司發佈2020 年中報。報告期內，實現營業收入9.02 億元（同比下滑42%）、盈利2.32 億元（同比下滑73%）。其中2Q20 實現收入4.6 億元（同比下滑45%）、盈利0.86 億元（同比下滑82%、環比下滑41%）。收入及盈利的下滑主要系消費低迷背景下、雞價低迷所致。2Q20 公司共銷售商品代雞苗8341 萬羽（同比增長11%），平均售價2.96 元/羽（同比下滑61%、環比下滑16%）。業績表現低於預期。
消費增長，雞價維持高位可期。短期來看，新冠疫情的防控形勢好轉或帶動雞肉消費轉暖，雞價在三季度有望反彈。根據白羽雞行業協會的統計，2020 年上半年的商品代雞苗銷量約24.5 億羽，同比增長7%。中長期來看，結合父母代銷量等數據，我們估計2020 年下半年的商品代供給增幅約10%-15%、2021 年的商品代供給增幅或繼續增加，雞價或相應承壓下行。但是，考慮到行業供給增幅仍然偏低，同時非洲豬瘟導致的豬肉缺口巨大、有望繼續帶動雞肉消費高增長，我們預計1-2 年內雞價仍有望維持高位。
風險因素：雞價上漲不達預期，養殖疫情防控未能好轉，食品安全事件。
投資建議：雞價進入下行週期，公司盈利或承壓下行。下調公司2020 年EPS預測至2.44 元（原為2.95 元），維持2021/22 年EPS 預測為1.62/-0.44 元。
維持“增持”評級。
