事件：公司廣受關注的新遊《解神者：X2》於7 月29 日10:00- 8 月5 日16:00 開啓刪檔計費測試，截至2020/8/5，TapTap渠道預約量超過78W。測試圍繞遊戲劇情引發的話題度較高，官方已正式表態會在正式上線前加以修改，並通過Bilibili 平台進行直播致歉，承諾修改劇情內容、好感度系統，並在測試服及上線後發放福利，直播觀看人數超過90W 人。截至2020/8/5上午10:00，目前TapTap 平台《解神者：X2》評分爲7.2。 點評： 1、《解神者:X2 》爲公司旗下 SIVA 工作室項目，目前已進入刪檔付費測試階段，作爲公司首款二次元遊戲，以優異的美術品質及創新玩法獲得極高的市場關注度。 二次元遊戲的核心競爭力在於劇情人設、美術畫風及核心玩法（戰鬥體驗），《解神者：X2》在這三方面具備一定亮點。《解神者：X2》劇情宏大且具備一定新意與深度，人設豐富立體，美術風格鮮明，各角色立繪精細。戰鬥以Rougelite 爲核心創新點，加入隨機感以豐富玩法，提升遊戲可玩性，總體品質較高。 玩家普遍關心的劇情及角色關係問題，官方已承諾在正式上線版本將加以修改，維護遊戲口碑。 2、二次元遊戲品類市場增長率潛力可觀，同時，與同品類、同風格題材遊戲相比，《解神者：X2》本身具備一定的創新性，擁有獨特的競爭優勢。 2020Q1，國內二次元遊戲表現優異，市場規模達 76.20 億元，同比增長 40.59%，增長潛力較大。目前市場Rougelite 競品以歐美畫風爲主，日系畫風的產品相對較少，在此方面《解神者： X2》具備一定先發優勢。此外，對標題材、受衆、戰鬥玩法及美術風格有一定相似度的兩款遊戲《戰雙帕彌什》、《永遠的七日之都》市場表現，我們認爲《解神者：X2》作爲目前關注度較高的二次元產品，正式上線後，將爲遊戲市場注入新的活力。 3、盈利預測與投資評級：公司以端遊起家，專注精品研發，拓展至手遊、VR 遊戲等，多位聯合創始人來自騰訊，目前仍在業務一線投入度很高。2019 年以來業績回歸增長軌道，2020 年爲產品大年，《我的俠客》、《解神者：X2》、《元能失控》、《DC:巔峯戰場》等特色新品待上線，疊加二次元遊戲持續不減的市場熱度，公司在手遊領域有望迎來新突破。我們預計2020-2022年歸母淨利分別爲4.14/5.09/5.88 億元，對應當前PE 分別爲30/24/21X，維持“推薦”評級。 風險提示：遊戲行業政策風險，競爭程度加劇，新產品上線進度及市場表現不及預期，核心人才流失，玩家偏好改變，新技術變革不及預期，公司治理/資產減值/解禁減持風險，市場風格切換等。