投资要点
新疆作为基建排头兵，区域市场最大程度收益：不同于全国其他多数省市，新疆固定资产投资更多依赖于基础设施投入，而由于其独特的区位优势，疆内很多基础设施项目的建设更多是国家战略层面的延伸，因此其项目开展效率远高于其他地区。当财政政策转向积极，新疆固定资产投资增速明显领先于其他省市（2017 年和2020 年）；而当财政政策趋于收紧，新疆固定资产增速又明显落后于其他省市（2018 年）。近年来中央对地方政府GDP 增长考核权重有所降低，尤其是疫情爆发后，更多强调的是保民生保就业，地方政府推动基建意愿不足，相较之下新疆固投增速波动远大于其他省市的特征更加明显，一旦财政货币政策转向宽松，新疆将最大程度受益于基建周期的开启；
国家级支持政策密集出台，项目充足疆内基建持续发力可期：为了对冲疫情影响、防范经济不确定性，国家层面密集出台政策支持基础设施建设，西部大开发战略再次提上日程。新疆作为基建发力确定性省份，最新数据显示固投增速已远超年初预期，对应工业品需求已现加速释放迹象，同时预备重点工程项目充足，未来疆内基建持续发力可期，将有效拉动钢铁、水泥等相关工业品需求。
近日新疆新冠疫情出现二次爆发情况，短期预计将对部分工程项目施工节奏产生一定影响，参考北京市二次疫情从爆发到完全控制不足一个月时间，新疆人口密度稀少追踪控制疫情难度相对较小，因此后续对项目施工尤其是重点工程项目影响预计有限；
疆内钢铁产能持续出清，八钢未来担负整合重任：“十三五”期间新疆钢铁产能得到了有效出清，根据公司实际控制人宝武集团最新战略方针，2020 年八钢要将完成疆内产能整合作为重点工作。在目前以八钢为龙头的新疆钢铁行业现有竞争格局下，叠加宝武集团的支持，通过进一步整合产能，有望使疆内钢材市场变得更加有序稳定。同时，钢企利润逐步回归合理水平，叠加新疆特殊的地域性，能够有效阻止疆外钢材的流入冲击，疆内钢材市场有望形成区域闭环，龙头钢企也将最大程度受益于竞争格局的改善和行业景气度回升；
投资建议：新疆作为基建发力确定性省份将最大程度受益于基建周期的开启，最新数据显示需求已现加速释放迹象，同时预备工程项目充足，未来疆内基建持续发力可期，将有效拉动钢铁需求。供给端来看，疆内钢铁产能近年来已得到有效出清，且八钢在宝武集团支持下未来有望进一步整合区域内产能，叠加钢铁行业利润逐步回归合理水平，地理位置造成高昂的运输成本能够有效阻止疆外钢材的流入，疆内钢材市场有望形成区域闭环。八一钢铁是新疆内唯一个拥有板材生产能力的钢企，本身具有差异化竞争力，同时由于拥有自有矿山，铁水成本优势较大，作为龙头钢企将最大程度受益于行业景气度回升和区域竞争格局的改善。预计公司2020-2022 年实现归属上市公司股东净利润分别为4.09 亿元、5.71 亿元、7.34 亿元，增速分别为268%、39%、28%，EPS 分别为0.27 元、0.37 元、0.48 元，上调评级至“增持”。
风险提示：基础设施建设进度不及预期；新疆疫情恶化风险；疆外钢材流入风险。
投資要點
新疆作為基建排頭兵，區域市場最大程度收益：不同於全國其他多數省市，新疆固定資產投資更多依賴於基礎設施投入，而由於其獨特的區位優勢，疆內很多基礎設施項目的建設更多是國家戰略層面的延伸，因此其項目開展效率遠高於其他地區。當財政政策轉向積極，新疆固定資產投資增速明顯領先於其他省市（2017 年和2020 年）；而當財政政策趨於收緊，新疆固定資產增速又明顯落後於其他省市（2018 年）。近年來中央對地方政府GDP 增長考核權重有所降低，尤其是疫情爆發後，更多強調的是保民生保就業，地方政府推動基建意願不足，相較之下新疆固投增速波動遠大於其他省市的特徵更加明顯，一旦財政貨幣政策轉向寬鬆，新疆將最大程度受益於基建週期的開啟；
國家級支持政策密集出臺，項目充足疆內基建持續發力可期：為了對衝疫情影響、防範經濟不確定性，國家層面密集出臺政策支持基礎設施建設，西部大開發戰略再次提上日程。新疆作為基建發力確定性省份，最新數據顯示固投增速已遠超年初預期，對應工業品需求已現加速釋放跡象，同時預備重點工程項目充足，未來疆內基建持續發力可期，將有效拉動鋼鐵、水泥等相關工業品需求。
近日新疆新冠疫情出現二次爆發情況，短期預計將對部分工程項目施工節奏產生一定影響，參考北京市二次疫情從爆發到完全控制不足一個月時間，新疆人口密度稀少追蹤控制疫情難度相對較小，因此後續對項目施工尤其是重點工程項目影響預計有限；
疆內鋼鐵產能持續出清，八鋼未來擔負整合重任：“十三五”期間新疆鋼鐵產能得到了有效出清，根據公司實際控制人寶武集團最新戰略方針，2020 年八鋼要將完成疆內產能整合作為重點工作。在目前以八鋼為龍頭的新疆鋼鐵行業現有競爭格局下，疊加寶武集團的支持，通過進一步整合產能，有望使疆內鋼材市場變得更加有序穩定。同時，鋼企利潤逐步迴歸合理水平，疊加新疆特殊的地域性，能夠有效阻止疆外鋼材的流入衝擊，疆內鋼材市場有望形成區域閉環，龍頭鋼企也將最大程度受益於競爭格局的改善和行業景氣度回升；
投資建議：新疆作為基建發力確定性省份將最大程度受益於基建週期的開啟，最新數據顯示需求已現加速釋放跡象，同時預備工程項目充足，未來疆內基建持續發力可期，將有效拉動鋼鐵需求。供給端來看，疆內鋼鐵產能近年來已得到有效出清，且八鋼在寶武集團支持下未來有望進一步整合區域內產能，疊加鋼鐵行業利潤逐步迴歸合理水平，地理位置造成高昂的運輸成本能夠有效阻止疆外鋼材的流入，疆內鋼材市場有望形成區域閉環。八一鋼鐵是新疆內唯一個擁有板材生產能力的鋼企，本身具有差異化競爭力，同時由於擁有自有礦山，鐵水成本優勢較大，作為龍頭鋼企將最大程度受益於行業景氣度回升和區域競爭格局的改善。預計公司2020-2022 年實現歸屬上市公司股東淨利潤分別為4.09 億元、5.71 億元、7.34 億元，增速分別為268%、39%、28%，EPS 分別為0.27 元、0.37 元、0.48 元，上調評級至“增持”。
風險提示：基礎設施建設進度不及預期；新疆疫情惡化風險；疆外鋼材流入風險。
