股票增发扩大总股本仅3.2%

公司于本周三（7 月15 日）清晨公告，按每股3.75 港元（相等于前一天收市价4.31 港元的13.0%折让），以先旧后新方式增发8,300 万股份（禁售期：90 日）以筹集净金额2.99 亿港币。

市场认为（一）股票增发带来盈利摊薄；（二）增发价也较低，股价其后两天因此回调共14.2%。我们却相信市场的反应过大，因为（一）大股东林而聪先生及关连人士的持股比例将由70.48%温和下跌至68.27%，总股本增加仅3.2%，摊薄效应轻微；（二）按折让增发股票也合乎市场一般做法。

股票增发的三大好处

我们认为这次股票增发事实上为公司带来三大好处：（一）筹集所得资金可供目前的缅甸及其他IBO（投资、建设及营运）项目所用，并资助公司未来持续扩容；（二）提高股票流通比例，有利股价健康发展；（三）改善负债率，我们预计2020 年底的净负债率由原先估计的93.2%下跌至76.5%。

微调每股盈利预测

我们分别轻微下调2020-2022 年每股盈利预测1.6%、3.1%、3.1%。

重申“买入”评级，逢低吸纳的良机

我们相应地将由贴现现金流分析算的目标价由5.70 港元轻调至5.65 港元，这对应13.8 倍2021 年市盈率和52.7%上升空间。重申“买入”评级。近日股价回调提供逢低吸纳的良机。

风险提示：（一）项目开发延误；（二）天然气供应紧张；（三）政策风险；（四）电力需求放缓。