事件：
公司发布2020 年半年度业绩预告，上半年实现归属于上市公司股东净利润16,500 万元~19,500 万元，同比增长854.48%~1,028.02%。
1、养殖业务：成本控制能力优异，头均利润领先。
2020H1，公司销售生猪17.50 万头，累计销售收入49,885.58 万元。
若以归属于上市公司股东净利润1.8 亿元计算，考虑少数股东损益和总部费用，2020H1 净利润预计在2.9~3 亿左右。其中饲料业务销量和利润均有同比增厚，预计养殖业务利润2.7~2.8 亿。
以公告披露的出栏结构，预计公司上半年出栏种猪2.5 万头，仔猪和育肥猪出栏各7.5 万头，以此预计公司头均利润1600 元，盈利能力位居行业领先，预计育肥猪成本约16 元/公斤。
种群优势明显，育肥成本低。公司以种猪企业起家，目前公司未有三元商品猪转二元和外购种猪情况，种群整体生产效率优良，成本控制能力强。
2、饲料板块：受益于行业回暖，销量有望重回增长车道2019 年，由于全国生猪存栏下滑导致饲料需求减少，公司饲料业务发展受到一定程度的影响。上半年公司饲料销量持续快速增长，盈利能力回升，预计未来2~3 年，随着全国生猪存栏的回升，行业需求将逐渐复苏，叠加公司自身养殖业务规模扩大的影响，饲料业务有望重归增长。
3、股权激励&股东认购定增，彰显发展信心。
2020 年，公司推出了旨在激发养殖团队执行力的限制性股票激励计划，覆盖范围为全部高管和核心业务骨干。另外，公司发布了定增方案，拟募资金不超过79,986.03 万元。公司大股东及核心高管承诺全额认购定增募资。这些举措彰显了公司上下对战略推进养殖业务发展的决心和信心。基于此，我们对养殖业务未来发展抱有非常乐观的态度。
盈利预测：
预计公司2020/2021/2022 年生猪出栏量预计为80 万/150/240 万头，预计2020/2021/2022 年归母净利润预计分别为9.03 亿/12.07/14.04亿，对应EPS 分别为1.32/1.77/2.05（总股本为非公开发行后总股本），给予买入评级。
风险提示：
1、突发重大疫情风险：禽畜养殖过程中会发生大规模疫病如非洲猪瘟或禽流感等，导致禽畜死亡，并对广大民众的消费心理有较大负面影响，导致市场需求萎缩，从而影响行业以及相关企业的盈利能力。
2、价格不及预期风险：禽畜肉类价格出现大幅下降或上涨幅度低于成本上涨幅度，影响行业以及相关公司的盈利能力，存在未来业绩难以持续增长甚至下降的风险。
3、原材料价格波动风险：公司生产经营所用的主要原材料及农产品的产量和价格受到天气、市场情况等不可控因素的影响较大，若未来主要原材料价格大幅波动，将会影响行业以及相关公司的盈利能力。
4、非瘟疫苗上市：有效的非瘟疫苗上市将从根本上阻断非瘟疫情的传播，产能去化进度将受影响，猪价上涨可能不达预期。
5、爆发新冠疫情后屠宰场开工时间和开工率不及预期，猪价受较大影响，消费量不及预期。
事件：
公司發佈2020 年半年度業績預告，上半年實現歸屬於上市公司股東淨利潤16,500 萬元~19,500 萬元，同比增長854.48%~1,028.02%。
1、養殖業務：成本控制能力優異，頭均利潤領先。
2020H1，公司銷售生豬17.50 萬頭，累計銷售收入49,885.58 萬元。
若以歸屬於上市公司股東淨利潤1.8 億元計算，考慮少數股東損益和總部費用，2020H1 淨利潤預計在2.9~3 億左右。其中飼料業務銷量和利潤均有同比增厚，預計養殖業務利潤2.7~2.8 億。
以公告披露的出欄結構，預計公司上半年出欄種豬2.5 萬頭，仔豬和育肥豬出欄各7.5 萬頭，以此預計公司頭均利潤1600 元，盈利能力位居行業領先，預計育肥豬成本約16 元/公斤。
種羣優勢明顯，育肥成本低。公司以種豬企業起家，目前公司未有三元商品豬轉二元和外購種豬情況，種羣整體生產效率優良，成本控制能力強。
2、飼料板塊：受益於行業回暖，銷量有望重回增長車道2019 年，由於全國生豬存欄下滑導致飼料需求減少，公司飼料業務發展受到一定程度的影響。上半年公司飼料銷量持續快速增長，盈利能力回升，預計未來2~3 年，隨着全國生豬存欄的回升，行業需求將逐漸復甦，疊加公司自身養殖業務規模擴大的影響，飼料業務有望重歸增長。
3、股權激勵&股東認購定增，彰顯發展信心。
2020 年，公司推出了旨在激發養殖團隊執行力的限制性股票激勵計劃，覆蓋範圍為全部高管和核心業務骨幹。另外，公司發佈了定增方案，擬募資金不超過79,986.03 萬元。公司大股東及核心高管承諾全額認購定增募資。這些舉措彰顯了公司上下對戰略推進養殖業務發展的決心和信心。基於此，我們對養殖業務未來發展抱有非常樂觀的態度。
盈利預測：
預計公司2020/2021/2022 年生豬出欄量預計為80 萬/150/240 萬頭，預計2020/2021/2022 年歸母淨利潤預計分別為9.03 億/12.07/14.04億，對應EPS 分別為1.32/1.77/2.05（總股本為非公開發行後總股本），給予買入評級。
風險提示：
1、突發重大疫情風險：禽畜養殖過程中會發生大規模疫病如非洲豬瘟或禽流感等，導致禽畜死亡，並對廣大民眾的消費心理有較大負面影響，導致市場需求萎縮，從而影響行業以及相關企業的盈利能力。
2、價格不及預期風險：禽畜肉類價格出現大幅下降或上漲幅度低於成本上漲幅度，影響行業以及相關公司的盈利能力，存在未來業績難以持續增長甚至下降的風險。
3、原材料價格波動風險：公司生產經營所用的主要原材料及農產品的產量和價格受到天氣、市場情況等不可控因素的影響較大，若未來主要原材料價格大幅波動，將會影響行業以及相關公司的盈利能力。
4、非瘟疫苗上市：有效的非瘟疫苗上市將從根本上阻斷非瘟疫情的傳播，產能去化進度將受影響，豬價上漲可能不達預期。
5、爆發新冠疫情後屠宰場開工時間和開工率不及預期，豬價受較大影響，消費量不及預期。
