投資要點： 　　剝離機械業務，進化爲純教育企業。公司公告，上市公司擬將持有的大連三壘科技有限公司100%的股權以人民幣2.49 億的價格轉讓給俞建模先生和金秉鐸先生，轉讓完成後，公司將不再持有三壘科技股權。三壘科技的業務室原上市公司的機械主業，以精密成型技術開發及其設備的製造；模具設計、開發、製造及其設備的製造；數控機牀、專用機牀及機牀附件爲主。三壘科技的剝離，標誌着上市公司進化爲純教育主業的上市公司，也是資本市場唯一一家上市的早教企業。 　　對上市公司淨利潤影響約2000 萬。三壘科技2019 年總資產3.5 億，收入1.3 億，淨利潤1804 萬；2020Q1 實現收入1166 萬，虧損193 萬。公司機械業務一直保持穩定，淨利潤在規模一直在2000 萬左右，今年受到疫情影響有一定波動。我們認爲機械業務的置出，從報表上會減少淨利潤，但使得上市公司的業務更加純正，有利於提高估值。 　　美吉姆早教積極復工復課。截止上半年，公司旗下早教門店已經有350 家門店復課，部分重點區域仍還在停課階段。同時公司積極推進線上免費課與線上藝術課等服務，但仍然無法彌補線下。銷課和收入確認有望在下半年恢復到正常水平。我們認爲行業面臨巨大洗牌，早教小品牌將由於現金流壓力退出市場，對公司的長期發展騰挪出了空間，行業集中度有望進一步提升。 　　調整盈利預測，維持增持評級。調整盈利預測主要是由於機械業務的原因，將三壘科技的收入和淨利潤從合併報表中扣除。早教和出國留學業務繼續維持原有預測。我們下調盈利預測，預計公司20-22 年淨利潤分別爲0.42 億，1.4 億，1.73 億（此前爲0.61 億、1.59億、1.91 億），對應估值爲158X,46X,38X。雖然利潤體量有所減少，但是我們認爲剝離機械業務利好公司未來發展與股價，因此維持增持評級。