报告摘要
打造微纳光学技术平台，未来切入AR/3D裸眼领域公司通过自产微纳光学设备，打造光学微纳技术平台型，产品广泛应用于防伪材料、导电膜、导光膜、照明背光等。目前公司以防伪材料与镭射纸为基本盘，未来将重点开拓大中尺寸触控产品的导电膜产品。未来业务布局方面，公司依靠微纳光刻机的生产研发，已切入AR 领域，围绕纳米光栅光波导镜片布局了大量专利；此外在3D 裸眼领域，公司经过多年努力，制作出了由像素型纳米光栅组成的超颖材料用于实现光场调控。
中大尺寸触控产品: 多场景发展，中大尺寸和柔性市场展现技术优势触控导电膜是公司主要产品之一，主要应用于电容触控屏。中大尺寸触控产品主要用于会议系统和教育系统的交互式电子白板中，2019 年已导入美国视频会议软件提供商ZOOM 等国际知名客户，此外电视触摸屏市场空间巨大，如海信已有产品推出。我们预计2023 年中大尺寸触控模组市场空间可增长至200 亿以上。
显示光学材料：定增引入国家制造业转型升级基金，加速产能扩张公司从导光膜(常用于笔电的背光按键)做起，后拓展到导光板（用于LCD 背光模组和电子书的前光照明），目前已经成为京东方、三星电子、群创、友达、冠捷、佳世达、龙腾光电、中电熊猫的重要供应商。公司拟定增引入战投，用于扩产和产业链延伸；战投之一的转型升级基金系国家制造业转型升级基金的特定投资载体，或将为公司未来整合各行业头部资源助力。
反光材料：并购切入新“赛道”，交通路标市场开拓中车牌膜市场公司已占有较大份额，持续受益于存量换新、二手车交易市场活跃。交通路标路牌）。在交通路标市场，2019 年公司生产的高端微棱镜反光膜已经正式投放市场。
公安防伪材料和新型印材：传统业务打造公司基本盘公司作为我国指定的行驶证、驾驶证供应商，领先地位稳固。新型印材方面，烟酒包装为公司的传统业务，同时公司还在大力开拓化妆品、日用品市场。
投资建议
预计公司2020-22 年营业收入16.11/20.33/25.89 亿元，归母净利润1.08/1.60/2.02 亿元，对应PE 为83.1/56.1/44.5 倍，尽管公司目前估值高于申万电子55.1 倍的ttm 估值，但考虑到中大尺寸触控业务成长性，我们给予“推荐”评级。
风险提示
大客户出货量不及预期，产能扩张不及预期，中美贸易摩擦升级，疫情控制不及预期
報告摘要
打造微納光學技術平臺，未來切入AR/3D裸眼領域公司通過自產微納光學設備，打造光學微納技術平臺型，產品廣泛應用於防偽材料、導電膜、導光膜、照明背光等。目前公司以防偽材料與鐳射紙為基本盤，未來將重點開拓大中尺寸觸控產品的導電膜產品。未來業務佈局方面，公司依靠微納光刻機的生產研發，已切入AR 領域，圍繞納米光柵光波導鏡片佈局了大量專利；此外在3D 裸眼領域，公司經過多年努力，製作出了由像素型納米光柵組成的超穎材料用於實現光場調控。
中大尺寸觸控產品: 多場景發展，中大尺寸和柔性市場展現技術優勢觸控導電膜是公司主要產品之一，主要應用於電容觸控屏。中大尺寸觸控產品主要用於會議系統和教育系統的交互式電子白板中，2019 年已導入美國視頻會議軟件提供商ZOOM 等國際知名客户，此外電視觸摸屏市場空間巨大，如海信已有產品推出。我們預計2023 年中大尺寸觸控模組市場空間可增長至200 億以上。
顯示光學材料：定增引入國家制造業轉型升級基金，加速產能擴張公司從導光膜(常用於筆電的背光按鍵)做起，後拓展到導光板（用於LCD 背光模組和電子書的前光照明），目前已經成為京東方、三星電子、羣創、友達、冠捷、佳世達、龍騰光電、中電熊貓的重要供應商。公司擬定增引入戰投，用於擴產和產業鏈延伸；戰投之一的轉型升級基金系國家制造業轉型升級基金的特定投資載體，或將為公司未來整合各行業頭部資源助力。
反光材料：併購切入新“賽道”，交通路標市場開拓中車牌膜市場公司已佔有較大份額，持續受益於存量換新、二手車交易市場活躍。交通路標路牌）。在交通路標市場，2019 年公司生產的高端微稜鏡反光膜已經正式投放市場。
公安防偽材料和新型印材：傳統業務打造公司基本盤公司作為我國指定的行駛證、駕駛證供應商，領先地位穩固。新型印材方面，煙酒包裝為公司的傳統業務，同時公司還在大力開拓化粧品、日用品市場。
投資建議
預計公司2020-22 年營業收入16.11/20.33/25.89 億元，歸母淨利潤1.08/1.60/2.02 億元，對應PE 為83.1/56.1/44.5 倍，儘管公司目前估值高於申萬電子55.1 倍的ttm 估值，但考慮到中大尺寸觸控業務成長性，我們給予“推薦”評級。
風險提示
大客户出貨量不及預期，產能擴張不及預期，中美貿易摩擦升級，疫情控制不及預期
