国产电动腔镜吻合器龙头呼之欲出，首次覆盖给予“买入”评级
戴维医疗以婴儿保育设备起家，行业龙头地位稳固，上市后战略性布局医用高值耗材领域，2018 年自主研发电动腔镜吻合器为国产首家获批。2019 年吻合器业务开启爆发式增长。腔镜吻合器行业高景气，电动替代手动是趋势，我们认为戴维医疗凭借产品质量和先发优势，有望成为电动腔镜吻合器龙头。我们预计公司 2020/2021/2022 年实现归母净利润0.90/1.36/2.18 亿元，同比增长45.8%/50.5%/59.8%，EPS 分别为0.31/0.47/0.76 元，当前股价对应 PE 分别为64.5/42.8/26.8 倍，首次覆盖给予“买入”评级。
电动腔镜吻合器放量有望驱动业绩新一轮高成长
国内吻合器市场规模百亿元，其中腔镜吻合器终端市场60-70 亿元，保守预测未来5 年期间复合增速20%以上，预计2024 年腔镜吻合器出厂端规模超120 亿元。未来电动腔镜吻合器替代手动是行业趋势，公司电动腔镜吻合器2018 年国产首家获批，2019 年快速放量，戴维将和强生共同将电动腔镜吻合器市场做大，预计5 年后电动腔镜吻合器在腔镜吻合器市场中的销量占比15%左右。戴维凭借产品质量和先发优势，吻合器销售迎来放量，预计2020-2022 年吻合器销售收入1 亿、2 亿、3.5 亿元，5 年有望做到10 亿销售体量，4-5 亿净利润。
受益产品升级，婴儿保育设备量稳价升，拐点明确
公司传统婴儿保育设备量稳价升，受益产品升级，传统保育设备毛利率将稳步提升。目前婴儿保育设备存量约20 万台，产品更新换代周期平均为7-8 年，年更新换代量2-3 万台，预计戴维医疗国内市场份额50%左右。未来公司高端产品YP-2008、YP-3000、HKN-93C 和新生儿黄疸治疗毯等高端产品销量稳步提升，预计2020-2022 年，婴儿保育设备收入端复合增速10%左右，利润增速高于收入增速，传统婴儿保育设备板块拐点明确。
风险提示：产品销售低预期；行业竞争加剧导致产品降价；新产品研发低预期。
國產電動腔鏡吻合器龍頭呼之欲出，首次覆蓋給予“買入”評級
戴維醫療以嬰兒保育設備起家，行業龍頭地位穩固，上市後戰略性佈局醫用高值耗材領域，2018 年自主研發電動腔鏡吻合器爲國產首家獲批。2019 年吻合器業務開啓爆發式增長。腔鏡吻合器行業高景氣，電動替代手動是趨勢，我們認爲戴維醫療憑藉產品質量和先發優勢，有望成爲電動腔鏡吻合器龍頭。我們預計公司 2020/2021/2022 年實現歸母淨利潤0.90/1.36/2.18 億元，同比增長45.8%/50.5%/59.8%，EPS 分別爲0.31/0.47/0.76 元，當前股價對應 PE 分別爲64.5/42.8/26.8 倍，首次覆蓋給予“買入”評級。
電動腔鏡吻合器放量有望驅動業績新一輪高成長
國內吻合器市場規模百億元，其中腔鏡吻合器終端市場60-70 億元，保守預測未來5 年期間複合增速20%以上，預計2024 年腔鏡吻合器出廠端規模超120 億元。未來電動腔鏡吻合器替代手動是行業趨勢，公司電動腔鏡吻合器2018 年國產首家獲批，2019 年快速放量，戴維將和強生共同將電動腔鏡吻合器市場做大，預計5 年後電動腔鏡吻合器在腔鏡吻合器市場中的銷量佔比15%左右。戴維憑藉產品質量和先發優勢，吻合器銷售迎來放量，預計2020-2022 年吻合器銷售收入1 億、2 億、3.5 億元，5 年有望做到10 億銷售體量，4-5 億淨利潤。
受益產品升級，嬰兒保育設備量穩價升，拐點明確
公司傳統嬰兒保育設備量穩價升，受益產品升級，傳統保育設備毛利率將穩步提升。目前嬰兒保育設備存量約20 萬臺，產品更新換代週期平均爲7-8 年，年更新換代量2-3 萬臺，預計戴維醫療國內市場份額50%左右。未來公司高端產品YP-2008、YP-3000、HKN-93C 和新生兒黃疸治療毯等高端產品銷量穩步提升，預計2020-2022 年，嬰兒保育設備收入端複合增速10%左右，利潤增速高於收入增速，傳統嬰兒保育設備板塊拐點明確。
風險提示：產品銷售低預期；行業競爭加劇導致產品降價；新產品研發低預期。
