投资要点
公司发布2020 年半年报：公司实现营收4.06 亿元，同比增长7.71%；实现归母净利润0.32 亿元，同比下降21.37%；实现扣非归母净利润0.16 亿元，同比下降55.82%；毛利率33.65%，同比下降5.59pct；净利率为7.34%，同比下降2.79pct；EPS 为0.06 元，同比下降14.29%。公司单二季度实现营收3.40 亿元，同比大幅增长90.66%；实现归母净利润0.57 亿元，同比大幅增长90.35%；实现扣非归母净利润0.45 亿元，同比大幅增长59.76%，超市场预期。
Q2 经营超预期，单季度净利润接近翻倍增长。公司二季度复工复产迅速，把握新基建建设机遇，积极拓展市场与产能，通信电源及数据中心供电系统新签订单大幅增长，有效弥补了一季度疫情影响，半年度营收实现正增长，单二季度净利润同比环比均取得大幅增长。
5G 基站电源优势验证，2020H1 订单同比增长164%。2020 年3 月中国移动组合式开关电源招标，公司份额高达40%，位居第一，超市场预期，验证了公司在5G 基站通信电源领域的领先地位，为全年订单高增奠定基础。
公司上半年通信电源产品新增订单金额为1.66 亿元，同比大幅增长164%，饱满订单将支撑全年业绩高增。
IDC 供电方案领导者，巴拿马新品成功交付。公司深耕通信电源领域多年，为HVDC领域国内龙头，2019 年公司研发成功预制式10kV直转240V/336VHVDC 供电系统——巴拿马系统，是对IDC 供配电方案的颠覆式创新。公司上半年IDC 供电系统产品新增订单金额为3.66 亿元，同比大幅增长350%；上半年首套巴拿马系统已交付并投用，有望打开新增长空间。
成功切入两轮换电领域，绑定龙头迎来业绩新增量。2020 年4 月公司与宁德智享签署了新一代换电柜合作框架协议，成功切入两轮换电领域。上半年公司已完成产品样机开发和供应商资格审查，年内有望实现批量交付；通过绑定两轮换电龙头哈啰出行，公司有望进一步拓展两轮电动车换电柜市场，从而打造国内领先的两轮电动车换电柜供应商，换电柜业务有望成为业绩增长新驱动力。
投资建议：公司为5G 基站电源与IDC 供电系统领导者，充分受益于“新基建”中5G 基站、IDC、充电桩等多环节需求爆发。公司上半年新签订单已实现大幅增长，二季度经营超预期，有望支撑全年业绩高增。与宁德智享合作助公司切入两轮电动车换电领域，迎来业绩新增量。我们预计2020-2022 年公司归母净利润将分别为1.76/2.60/3.56 亿元，EPS 分别为0.31/0.46/0.63 元，对应2020 年7 月 27 日收盘价PE 分别为48.4/32,.7/23.9倍，维持增持评级。
风险提示：5G 基站建设不及预期、IDC 建设不及预期、市场竞争加剧等
投資要點
公司發佈2020 年半年報：公司實現營收4.06 億元，同比增長7.71%；實現歸母淨利潤0.32 億元，同比下降21.37%；實現扣非歸母淨利潤0.16 億元，同比下降55.82%；毛利率33.65%，同比下降5.59pct；淨利率為7.34%，同比下降2.79pct；EPS 為0.06 元，同比下降14.29%。公司單二季度實現營收3.40 億元，同比大幅增長90.66%；實現歸母淨利潤0.57 億元，同比大幅增長90.35%；實現扣非歸母淨利潤0.45 億元，同比大幅增長59.76%，超市場預期。
Q2 經營超預期，單季度淨利潤接近翻倍增長。公司二季度復工復產迅速，把握新基建建設機遇，積極拓展市場與產能，通信電源及數據中心供電系統新簽訂單大幅增長，有效彌補了一季度疫情影響，半年度營收實現正增長，單二季度淨利潤同比環比均取得大幅增長。
5G 基站電源優勢驗證，2020H1 訂單同比增長164%。2020 年3 月中國移動組合式開關電源招標，公司份額高達40%，位居第一，超市場預期，驗證了公司在5G 基站通信電源領域的領先地位，為全年訂單高增奠定基礎。
公司上半年通信電源產品新增訂單金額為1.66 億元，同比大幅增長164%，飽滿訂單將支撐全年業績高增。
IDC 供電方案領導者，巴拿馬新品成功交付。公司深耕通信電源領域多年，為HVDC領域國內龍頭，2019 年公司研發成功預製式10kV直轉240V/336VHVDC 供電系統——巴拿馬系統，是對IDC 供配電方案的顛覆式創新。公司上半年IDC 供電系統產品新增訂單金額為3.66 億元，同比大幅增長350%；上半年首套巴拿馬系統已交付並投用，有望打開新增長空間。
成功切入兩輪換電領域，綁定龍頭迎來業績新增量。2020 年4 月公司與寧德智享簽署了新一代換電櫃合作框架協議，成功切入兩輪換電領域。上半年公司已完成產品樣機開發和供應商資格審查，年內有望實現批量交付；通過綁定兩輪換電龍頭哈囉出行，公司有望進一步拓展兩輪電動車換電櫃市場，從而打造國內領先的兩輪電動車換電櫃供應商，換電櫃業務有望成為業績增長新驅動力。
投資建議：公司為5G 基站電源與IDC 供電系統領導者，充分受益於“新基建”中5G 基站、IDC、充電樁等多環節需求爆發。公司上半年新簽訂單已實現大幅增長，二季度經營超預期，有望支撐全年業績高增。與寧德智享合作助公司切入兩輪電動車換電領域，迎來業績新增量。我們預計2020-2022 年公司歸母淨利潤將分別為1.76/2.60/3.56 億元，EPS 分別為0.31/0.46/0.63 元，對應2020 年7 月 27 日收盤價PE 分別為48.4/32,.7/23.9倍，維持增持評級。
風險提示：5G 基站建設不及預期、IDC 建設不及預期、市場競爭加劇等
