NB-IoT物 联网燃气表和电子式燃气表增长迅速，综合毛利率略有上升。新一代NB-IoT 物联网燃气表在全国市场广泛推广，物联网管理平台不断迭代升级，累计接入表具已达数十万台。丰富超声波产品线，2019 年超声波产品销售情况实现翻番。智慧燃气云系统为燃气公司精细化管理和增值服务发展提供了有力支撑。2019 年公司远传燃气表实现销售收入4.5 亿元，较2018 年同比增长45.03%；IC 卡智能燃气表实现销售收入4.3 亿元，较2018 年同比增长12.16%；电子式燃气表实现销售收入1.7 亿元，较2018 年同比增长116.00%。各产品毛利率略有波动，远传燃气表毛利率32.72%，较2018 年有所上升；IC 卡智能燃气表毛利率25.81%，较2018 年有所下降；电子式燃气表毛利率39.39%，较2018 年有所上升；公司实现综合毛利率31.04%，较2018年略有上升。
持续强化销售及服务网络建设，非关联交易增长显著提升。近年来政府政策的鼓励、管网覆盖率的提高以及城镇化的推进，城镇燃气市场呈增长趋势。特别是煤改气政策的推广，作为上游行业的智能燃气表市场迎来市场增长期。公司完善市场布局，产品获得了港华燃气、华润燃气、昆仑能源、新奥能源和中国燃气等主要燃气集团的认可，广泛应用于数百个城市燃气运营商，并且面对非中国燃气市场的营业收入增速显著增长。2019 年，非关联交易带来的营收达到7.63 亿元，较2018 年同比增长46%；2018 年非关联交易带来的营收达到5.22 亿元，较2017 年同比增长52%。2019 年中国燃气带来的营业收入占比从2018年的34%下降到29%。
盈利预测：预计公司2020~2022 年营业收入分别为11.97、14.52、17.76亿元，归母净利润分别为0.77、0.98、1.23 亿元，对应当前股价PE 为24.69、19.54、15.57 倍，给予“增持”评级。
风险提示：系统性风险，行业招标不及预期。
NB-IoT物 聯網燃氣表和電子式燃氣表增長迅速，綜合毛利率略有上升。新一代NB-IoT 物聯網燃氣表在全國市場廣泛推廣，物聯網管理平臺不斷迭代升級，累計接入表具已達數十萬臺。豐富超聲波產品線，2019 年超聲波產品銷售情況實現翻番。智慧燃氣雲系統爲燃氣公司精細化管理和增值服務發展提供了有力支撐。2019 年公司遠傳燃氣表實現銷售收入4.5 億元，較2018 年同比增長45.03%；IC 卡智能燃氣表實現銷售收入4.3 億元，較2018 年同比增長12.16%；電子式燃氣表實現銷售收入1.7 億元，較2018 年同比增長116.00%。各產品毛利率略有波動，遠傳燃氣表毛利率32.72%，較2018 年有所上升；IC 卡智能燃氣表毛利率25.81%，較2018 年有所下降；電子式燃氣表毛利率39.39%，較2018 年有所上升；公司實現綜合毛利率31.04%，較2018年略有上升。
持續強化銷售及服務網絡建設，非關聯交易增長顯著提升。近年來政府政策的鼓勵、管網覆蓋率的提高以及城鎮化的推進，城鎮燃氣市場呈增長趨勢。特別是煤改氣政策的推廣，作爲上游行業的智能燃氣表市場迎來市場增長期。公司完善市場佈局，產品獲得了港華燃氣、華潤燃氣、崑崙能源、新奧能源和中國燃氣等主要燃氣集團的認可，廣泛應用於數百個城市燃氣運營商，並且面對非中國燃氣市場的營業收入增速顯著增長。2019 年，非關聯交易帶來的營收達到7.63 億元，較2018 年同比增長46%；2018 年非關聯交易帶來的營收達到5.22 億元，較2017 年同比增長52%。2019 年中國燃氣帶來的營業收入佔比從2018年的34%下降到29%。
盈利預測：預計公司2020~2022 年營業收入分別爲11.97、14.52、17.76億元，歸母淨利潤分別爲0.77、0.98、1.23 億元，對應當前股價PE 爲24.69、19.54、15.57 倍，給予“增持”評級。
風險提示：系統性風險，行業招標不及預期。
