一、事件概述
7 月9 日,公司发布2020 年中报业绩预告:预计归母净利润2.2 亿元至2.4 亿元,同比增长130.88%到151.87%。
二、分析与判断
中报业绩超预期,笔电触摸屏订单饱满
业绩预告超越我们的判断。预计Q2 单季归母净利润1.53 亿元至1.73 亿元,同比增长75%至98%,环比增长128%至158%。Q2 单季净利润创下近3 年单季盈利历史新高。公司主导产品笔电用触摸屏订2 月以来单逐月增长,目前订单需求旺盛,处于供不应求状态。二季度产能满产,目前经营情况和原材料供应正常,规模效应带来盈利能力提升。
远程办公等驱动笔电需求复苏,笔电触摸屏受益大客户出货量增长1、疫情导致远程办公、在线教育用笔电行业进入新一轮换机复苏周期,搭载触控功能的笔电持续增长,触摸屏在笔电行业渗透率进一步提升。据WitsView,20Q2笔电液晶面板出货量为5330 万片,同比+17.7%,环比+33.6%。随着消费电子旺季来临、“返校季”的开始,三季度笔电需求有望持续高景气。
2、公司是全球中大尺寸电容式触摸屏龙头厂商,为全球TOP 4 笔电厂商联想、惠普、戴尔、华硕、华为、小米等批量供应触摸屏,业绩高增长主要受益大客户出货量持续增长。公司拥有国内目前唯一的一条量产G5 一体化电容式触摸屏生产线,随着G5 产品线技改提升OGM/SFM 产品产能,将有望受益触摸屏在笔电行业渗透率提升趋势。
积极布局车载触摸屏,打开长线成长空间
公司车载触摸屏占收入比重不足2%,但2 月以来触摸屏订单需求较好,6 月出货量约为10 万块/月,主要受益合作项目积累和量产项目增长,目前已批量供应德赛西威、伟世通、长江电子、重庆桑德等汽车总成厂商,并与弗吉亚、北斗星通、航盛、吉利、长安等建立了合作关系。车载触摸屏定位前装市场,公司拥有盖板玻璃、电容式触摸屏传感器面板生产、集成光学膜层、触摸屏模组、触控显示模组全贴合等电容式触摸屏全产业链自制的供应能力。
三、投资建议
考虑到笔电需求复苏和车载触摸屏增长潜力,我们上修公司业绩,预计20/21/22 年归母净利润分别为5 亿元、6.7 亿元、8.2 亿元,对应PE 分别为22X/16X/13X。参考SW 电子制造行业PE 估值为45 倍,维持公司“推荐”评级。
四、风险提示:
1、产能投放不及预期;2、汇率变动风险;3、显示技术发生变革风险;4、行业竞争加剧。
一、事件概述
7 月9 日,公司發佈2020 年中報業績預告:預計歸母淨利潤2.2 億元至2.4 億元,同比增長130.88%到151.87%。
二、分析與判斷
中報業績超預期,筆電觸摸屏訂單飽滿
業績預告超越我們的判斷。預計Q2 單季歸母淨利潤1.53 億元至1.73 億元,同比增長75%至98%,環比增長128%至158%。Q2 單季淨利潤創下近3 年單季盈利歷史新高。公司主導產品筆電用觸摸屏訂2 月以來單逐月增長,目前訂單需求旺盛,處於供不應求狀態。二季度產能滿產,目前經營情況和原材料供應正常,規模效應帶來盈利能力提升。
遠程辦公等驅動筆電需求復甦,筆電觸摸屏受益大客户出貨量增長1、疫情導致遠程辦公、在線教育用筆電行業進入新一輪換機復甦週期,搭載觸控功能的筆電持續增長,觸摸屏在筆電行業滲透率進一步提升。據WitsView,20Q2筆電液晶面板出貨量為5330 萬片,同比+17.7%,環比+33.6%。隨着消費電子旺季來臨、“返校季”的開始,三季度筆電需求有望持續高景氣。
2、公司是全球中大尺寸電容式觸摸屏龍頭廠商,為全球TOP 4 筆電廠商聯想、惠普、戴爾、華碩、華為、小米等批量供應觸摸屏,業績高增長主要受益大客户出貨量持續增長。公司擁有國內目前唯一的一條量產G5 一體化電容式觸摸屏生產線,隨着G5 產品線技改提升OGM/SFM 產品產能,將有望受益觸摸屏在筆電行業滲透率提升趨勢。
積極佈局車載觸摸屏,打開長線成長空間
公司車載觸摸屏佔收入比重不足2%,但2 月以來觸摸屏訂單需求較好,6 月出貨量約為10 萬塊/月,主要受益合作項目積累和量產項目增長,目前已批量供應德賽西威、偉世通、長江電子、重慶桑德等汽車總成廠商,並與弗吉亞、北斗星通、航盛、吉利、長安等建立了合作關係。車載觸摸屏定位前裝市場,公司擁有蓋板玻璃、電容式觸摸屏傳感器面板生產、集成光學膜層、觸摸屏模組、觸控顯示模組全貼合等電容式觸摸屏全產業鏈自制的供應能力。
三、投資建議
考慮到筆電需求復甦和車載觸摸屏增長潛力,我們上修公司業績,預計20/21/22 年歸母淨利潤分別為5 億元、6.7 億元、8.2 億元,對應PE 分別為22X/16X/13X。參考SW 電子製造行業PE 估值為45 倍,維持公司“推薦”評級。
四、風險提示:
1、產能投放不及預期;2、匯率變動風險;3、顯示技術發生變革風險;4、行業競爭加劇。
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