康力電梯發佈半年度業績預告：預計2020年上半年歸屬於上市公司股東的淨利潤約1.55億元-1.75億元，同比增長50%-70%，略超預期。康力是我們一直以來推薦的彈性品種，“規模效應+格局好轉”帶來的盈利修復仍將繼續，公司優異的成本管控能力也在疫情期間得到凸顯，2020年是康力豐收年，預計20-21年康力淨利潤爲4.1億/5.1億，對應PE爲18倍/14倍，繼續強烈推薦！ 產品毛利率穩步提升，阿爾法屬性凸顯。從行業整體增速估算（電梯行業1-5月累計銷量同比略有下降），康力上半年收入增速預計不高。淨利潤增速遠超收入增速的主要原因包括：（1）公司公告，上半年收到政府補助約3000萬，去年同期約1500萬；（2）預計產品毛利率有所提升，公司針對鋼材等原材料價格下降，適時鎖定了大部分原材料價格，並對供應鏈進行優化，降低成本；（3）規模效應+精細化管理，顯著控制銷售、管理費用等。 執行訂單持續增長。根據公司公告，截止19年末，公司正在執行的有效訂單爲59.43億元（未包括中標但未收到定金共計3.67億元），在手訂單規模較上年同期末有約5%的提升。公司抓住國家重點建設的高峰，積極參與市場投標，19年在高鐵和城軌方面累計中標多個公共交通領域電、扶梯項目，合計金額5.08億元。 康力是我們一直以來推薦的彈性品種，20年是公司豐收的一年，繼續強烈推薦！“規模效應+格局好轉”帶來的盈利修復仍將持續。受益於公司優異的成本管理能力（原材料+費用端）以及顯著的規模效應，預計上半年毛利率較大幅度提升，展望下半年，可控生產成本+基建投資加速+行業加速出清+房地產企穩，預計有望延續景氣。此外老舊小區改造是重要擴內需方向，電梯行業是主要受益行業之一，打開增長天花板，有望開啓新一輪行業景氣週期，康力也是受益標的之一。20年是康力豐收年，繼續強烈推薦！ 風險提示：稀土價格波動風險、房地產增速不及預期。