事件概述
公司7 月3 日发布2020 年半年度业绩预告,营业收入122,180.98 万元~130,326.38 万元,比上年同期上升125%~140%,归属于上市公司股东的净利润46,660.81 万元~47,899.59 万元,比上年同期上升465%~480%;其中非经常性损益对净利润影响预计为3300 万元左右,主要为政府补助。
分析判断:
公司半年度业绩超预期,海外业绩贡献显著
取中位数计算,公司2020 年半年收入约12.63 亿元,同比增长132.50%,归母净利润约为4.73 亿元,同比增长472.50%,远超预期;而公司2019 年收入为11.36 亿元,归母净利润为1.32 亿元,公司2020 年半年的收入和归母净利润就远超2019 年全年,公司的发展进入了全新的时期。
根据公司的产品特点,我们预计公司二季度收入同比增长超过200%,其中国内业务收入个位数增长而海外业务收入同比增长超过400%,主要的增长来源是监护、血气和心电在国际市场的销售快速放量,公司的产品品牌形象在此次疫情中得到了极大的提升。而在费用方面,2019 年上半年,公司的销售费用、管理费用和研发费用分别占营收比例的21.53%/7.34%/16.53%,鉴于公司收入的快速增长,我们判断公司的几项费用占比大幅下降。
海外疫情发酵远超预期,截止7 月4 日,海外累计确诊人数超过1100 万人,每日新增人数约4 万人,而国内累计确诊人数为8.5 万人。公司多个产品线受益于疫情,如我们在之前的深度报告以及多篇点评跟进报告中提示,公司的监护仪、心电图和IVD 产品线持续受益于疫情的持续发酵,2019 年公司三个产品线占公司业务收入的比例分别为35%、18%和13%,即合计66%的产品受益于疫情。此外,公司在海外布局完善,海外业务收入占比2019 年约56%,公司是典型的国际化公司。
实际上,国内外疫情带动公司产品的快速放量,从公司生产线数量增加可以预测。公司往年常规生产线数量为6 条,国内抗疫期间为满足全国各地的订单需求,公司第一时间复工复产,并对常规生产线数量进行扩充,高峰产线数量达12 条。在海外疫情爆发后,公司又在12 条生产线的基础上引入了8 条自动化程度更高的生产线,高峰产线数量达20 余条,同时为进一步满足订单需求,公司还扩招了300 余名一线工人。
公司产品多年研发不断完善产品竞争力
自2011 年上市以来至2019 年末,公司累计研发投入12.55 亿元。目前公司累计获得发明专利330 项、实用新型290 项、外观设计140 项,公司持续推出新产品Acclarix AX3 便携式全数字彩色超声诊断系统、m36X 磁敏免疫分析仪、SP-1200 特定蛋白免疫分析仪、X 系列多参数监护仪、生物刺激反馈仪等在生命监护、妇幼、体外诊断、彩超产品线。
维持“买入”评级
鉴于公司订单超预期,疫情带动公司IVD 设备销售至医院带来后续耗材上量、公司品牌力持续提升,我们上调公司业绩,预计2020~2022 年收入为19.10/19.10/21.10 亿元(原来2020~2022 年收入为14.55/17.03/19.75 亿元),增速分别为68.1%/0.0%/10.5%,归母净利润为6.43/6.42/6.83 亿元(原来2020~2022 年为2.42/2.91/3.53 亿元),增速分别为387.4%/-0.2%/6.4%,2020~2022 年PE 分别为17X/17X/16X,并且考虑到公司在体外诊断的独特布局和血气细分领域的优势、公司的全球化能力、疫情带来的品牌力提升,维持“买入”评级。
风险提示
产能供应不及时,供应链封锁,海外销售不及预期。
事件概述
公司7 月3 日發佈2020 年半年度業績預告,營業收入122,180.98 萬元~130,326.38 萬元,比上年同期上升125%~140%,歸屬於上市公司股東的淨利潤46,660.81 萬元~47,899.59 萬元,比上年同期上升465%~480%;其中非經常性損益對淨利潤影響預計為3300 萬元左右,主要為政府補助。
分析判斷:
公司半年度業績超預期,海外業績貢獻顯著
取中位數計算,公司2020 年半年收入約12.63 億元,同比增長132.50%,歸母淨利潤約為4.73 億元,同比增長472.50%,遠超預期;而公司2019 年收入為11.36 億元,歸母淨利潤為1.32 億元,公司2020 年半年的收入和歸母淨利潤就遠超2019 年全年,公司的發展進入了全新的時期。
根據公司的產品特點,我們預計公司二季度收入同比增長超過200%,其中國內業務收入個位數增長而海外業務收入同比增長超過400%,主要的增長來源是監護、血氣和心電在國際市場的銷售快速放量,公司的產品品牌形象在此次疫情中得到了極大的提升。而在費用方面,2019 年上半年,公司的銷售費用、管理費用和研發費用分別佔營收比例的21.53%/7.34%/16.53%,鑑於公司收入的快速增長,我們判斷公司的幾項費用佔比大幅下降。
海外疫情發酵遠超預期,截止7 月4 日,海外累計確診人數超過1100 萬人,每日新增人數約4 萬人,而國內累計確診人數為8.5 萬人。公司多個產品線受益於疫情,如我們在之前的深度報告以及多篇點評跟進報告中提示,公司的監護儀、心電圖和IVD 產品線持續受益於疫情的持續發酵,2019 年公司三個產品線佔公司業務收入的比例分別為35%、18%和13%,即合計66%的產品受益於疫情。此外,公司在海外佈局完善,海外業務收入佔比2019 年約56%,公司是典型的國際化公司。
實際上,國內外疫情帶動公司產品的快速放量,從公司生產線數量增加可以預測。公司往年常規生產線數量為6 條,國內抗疫期間為滿足全國各地的訂單需求,公司第一時間復工復產,並對常規生產線數量進行擴充,高峯產線數量達12 條。在海外疫情爆發後,公司又在12 條生產線的基礎上引入了8 條自動化程度更高的生產線,高峯產線數量達20 餘條,同時為進一步滿足訂單需求,公司還擴招了300 餘名一線工人。
公司產品多年研發不斷完善產品競爭力
自2011 年上市以來至2019 年末,公司累計研發投入12.55 億元。目前公司累計獲得發明專利330 項、實用新型290 項、外觀設計140 項,公司持續推出新產品Acclarix AX3 便攜式全數字彩色超聲診斷系統、m36X 磁敏免疫分析儀、SP-1200 特定蛋白免疫分析儀、X 系列多參數監護儀、生物刺激反饋儀等在生命監護、婦幼、體外診斷、彩超產品線。
維持“買入”評級
鑑於公司訂單超預期,疫情帶動公司IVD 設備銷售至醫院帶來後續耗材上量、公司品牌力持續提升,我們上調公司業績,預計2020~2022 年收入為19.10/19.10/21.10 億元(原來2020~2022 年收入為14.55/17.03/19.75 億元),增速分別為68.1%/0.0%/10.5%,歸母淨利潤為6.43/6.42/6.83 億元(原來2020~2022 年為2.42/2.91/3.53 億元),增速分別為387.4%/-0.2%/6.4%,2020~2022 年PE 分別為17X/17X/16X,並且考慮到公司在體外診斷的獨特佈局和血氣細分領域的優勢、公司的全球化能力、疫情帶來的品牌力提升,維持“買入”評級。
風險提示
產能供應不及時,供應鏈封鎖,海外銷售不及預期。