公司是國內反光材料行業規模最大、產品種類最爲齊全的龍頭企業。 　　在擁有反光膜高精密模壓光學加工、UV 固化方法塗布、微納光學擠出壓延等核心技術的基礎上，不斷向其他功能性膜延伸，依次拓展了微棱鏡型反光膜、鋁塑膜、增光膜、量子點膜、PC/PMMA 複合膜等領域，已成爲國內領先的功能性膜材企業。 　　反光材料：公司綜合競爭力強，微棱鏡膜國產替代和車牌工藝升級爲主要看點。微棱鏡膜主要應用於高等級公路交通標誌牌，國內市場規模約25-30 億元。公司是國內唯一擁有全知識產權並量產的企業，2019 年實現銷售收入2.67 億元，同比增長47%，毛利率維持60%。目前公司國內市佔率僅約10%，仍有很大國產替代空間。新能源車牌採用燙印技術，相比傳統車牌油墨技術優勢明顯，有望向全行業推廣。在行業升級的背景下，公司中標多地車牌膜及半成品項目。2019 年公司車輛防護安全材料實現銷售收入2.67 億元，同比增長51%，毛利率提高至53%。 　　高性能光學膜：華威新材業績有望隨面板價格回升而回升，量子點膜帶來新增量。公司收購華威新材進入增光膜領域，增光膜是LCD背光模組的重要組成部分。自2017Q2 以來，電視面板價格處於下跌週期中，至2019 年底已跌破部分企業生產成本。隨着日韓低世代產線退出以及疫情對需求影響減弱，2020 年6 月下旬面板價格再次反彈。我們認爲華威新材的經營情況也將在2020Q2 開始好轉。除增光膜外，華威新材量子點膜已批量供應TCL，2019 年實現銷售收入1039萬元，目前正處於擴大客戶階段。 　　PC/PMMA 複合板材：在自給原材料的基礎上發力5G 手機背板。 　　PC/MMMA 薄膜/板材是公司微棱鏡膜業務的延伸。PC/PMMA 後蓋具有仿玻璃外觀、可塑性高、硬度高、耐刮性好、重量輕、成本低等優勢，快速替代金屬後蓋，有望成爲中低端手機主流選擇。 　　我們預測公司2020/21/22 年歸母淨利潤2.41/3.47/4.42 億元，EPS0.39/0.56/0.71 元，對應現價PE 23.6/16.3/12.9 倍。給予公司2020年30 倍PE，目標價11.7 元。首次覆蓋，給予“買入”評級。 　　風險提示:進口替代、客戶認證、新產品放量進度不達預期