公司近况
公司发出要约收购：1）拟以每股2.80 港币的价格回购并注销最多不超过392,800,000 股股份（占公司当前总股本的12.83%），总金额不超过11.00 亿港币。2）实际控制人及其一致行动人、部分高管及其家属不接受要约，涉及股份42.96%。
评论
当前市值被低估，回购有利于提升估值：1）2019 年末公司账面净资产160 亿元人民币（约179 亿港币），公司当前市值仅65 亿港币。公司回购价格2.80 港币/股相当于每股净资产的48%。2）公司核心资产包括彩电业务、57.5% 控股子公司创维数字000810.SZ，以及大量有价值物业，如深圳科技园CBD 商圈的三栋写字楼，前海自贸区在建的国际总部办公楼。3）我们预计公司股价短期可能上涨至2.80 港币，在此价格之下，投资者可买入后卖给公司。
公司有实力进行回购：1）本次回购总金额不超过11.00 亿港币。
2）近期，公司出售2 个子公司，涉及核心资产为广州厂区，我们预计将收到13.07 亿人民币，产生利润7.23 亿人民币。该款项足够支持本次大规模回购活动。
主业受疫情负面影响：1）AVC 监测，4-5 月中国彩电市场线上、线下零售额分别同比+1%、-23%，相比1Q20 有所好转，但需求恢复情况弱于其他家电产品。4-5 月公司彩电线上、线下零售额分别同比-2%、-21%，与行业趋势基本一致。2）公司机顶盒业务以海外市场为主，2Q2020 受到海外疫情对市场的负面影响。
估值建议
暂不考虑出售子公司的投资收益，以及回购注销股份的影响，我们维持2020/21 年 EPS 预测人民币0.24 元/0.28 元。维持中性评级，考虑股份回购有利于公司股价提升，上调目标价44%至2.80港币，对应11x/9x 2020/21e P/E，距离当前股价涨幅空间32%。公司当前股价对应8x/7x 2020/21e P/E。
风险
疫情负面影响超预期；市场竞争风险。
公司近況
公司發出要約收購：1）擬以每股2.80 港幣的價格回購並註銷最多不超過392,800,000 股股份（佔公司當前總股本的12.83%），總金額不超過11.00 億港幣。2）實際控制人及其一致行動人、部分高管及其家屬不接受要約，涉及股份42.96%。
評論
當前市值被低估，回購有利於提升估值：1）2019 年末公司賬面淨資產160 億元人民幣（約179 億港幣），公司當前市值僅65 億港幣。公司回購價格2.80 港幣/股相當於每股淨資產的48%。2）公司核心資產包括彩電業務、57.5% 控股子公司創維數字000810.SZ，以及大量有價值物業，如深圳科技園CBD 商圈的三棟寫字樓，前海自貿區在建的國際總部辦公樓。3）我們預計公司股價短期可能上漲至2.80 港幣，在此價格之下，投資者可買入後賣給公司。
公司有實力進行回購：1）本次回購總金額不超過11.00 億港幣。
2）近期，公司出售2 個子公司，涉及核心資產爲廣州廠區，我們預計將收到13.07 億人民幣，產生利潤7.23 億人民幣。該款項足夠支持本次大規模回購活動。
主業受疫情負面影響：1）AVC 監測，4-5 月中國彩電市場線上、線下零售額分別同比+1%、-23%，相比1Q20 有所好轉，但需求恢復情況弱於其他家電產品。4-5 月公司彩電線上、線下零售額分別同比-2%、-21%，與行業趨勢基本一致。2）公司機頂盒業務以海外市場爲主，2Q2020 受到海外疫情對市場的負面影響。
估值建議
暫不考慮出售子公司的投資收益，以及回購註銷股份的影響，我們維持2020/21 年 EPS 預測人民幣0.24 元/0.28 元。維持中性評級，考慮股份回購有利於公司股價提升，上調目標價44%至2.80港幣，對應11x/9x 2020/21e P/E，距離當前股價漲幅空間32%。公司當前股價對應8x/7x 2020/21e P/E。
風險
疫情負面影響超預期；市場競爭風險。
