投资逻辑
身份信息综合服务商，多元化业务版图。公司是全球领先的身份信息综合服务商，致力于为行业客户提供线上线下身份识别与管理应用的软硬件一体化解决方案。近年来，公司以智慧交通、智慧户政两大版块业务双轮驱动，实现身份信息综合服务的产品整合和产业链延伸，拓展公司未来持续发展空间。
参股蓝泰源15.5%股权，切入公交SaaS 业务。蓝泰源是国内最早专业为公交信息化建设提供整体解决方案的品牌供应商和服务商。2020 年6 月16日，公司拟以自有资金2,014.79 万元入股蓝泰源，持有其15.5%股权。参股落地后，智慧公交新业务将主要基于公交SaaS 业务展开。对应智慧交通三个阶段的划分，公司将推出一系列全新解决方案。实现公司业务从以支付终端为主的软硬业务向公交大数据智慧管理平台、SaaS 化运营转变。
渠道优势明显，公交SaaS 需求广。在公共交通（公交+轨道）行业，公司的支付受理终端和解决方案已覆盖至深圳、重庆、南昌等全国160 多个城市及30 万车辆终端，渠道优势明显。公司推出的公交SaaS 解决方案覆盖前端智慧调度、人流统计以及后端公交公司人、财、物等各类需求，能有效帮助公交公司实现降本增效的目的，需求广阔。我国目前约有70 万存量公交车，以4000 元单车每年SaaS 费用测算，公交SaaS 业务空间约30 亿元。
智慧户政业务推陈出新，聚焦智能化系统建设。公司在智能证卡领域深耕细作多年，在受理设备、流程智慧化建设等业务上取得突破，公司积极拓展智慧公安和智慧政务业务，推出统一支付、智慧受理、证件在线管理各类解决方案，实现公共服务智能化，智慧化，提升公司利润增长点和营收规模。
盈利预测及估值分析
预计公司20-22 年实现收入8.12、11.17、14.92 亿元，实现归母净利润1.27、1.66、2.08 亿元，同比增长4.07%、30.71%、25.68%。其中20-22年云业务实现收入0.2、2.0、4.0 亿元，分部估值给予公司21 年目标市值66.75 亿元，对应目标价48.72 元，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示
市场竞争风险；海外业务拓展风险；云业务拓展不及预期；大股东股权质押风险。
投資邏輯
身份信息綜合服務商，多元化業務版圖。公司是全球領先的身份信息綜合服務商，致力於為行業客户提供線上線下身份識別與管理應用的軟硬件一體化解決方案。近年來，公司以智慧交通、智慧户政兩大版塊業務雙輪驅動，實現身份信息綜合服務的產品整合和產業鏈延伸，拓展公司未來持續發展空間。
參股藍泰源15.5%股權，切入公交SaaS 業務。藍泰源是國內最早專業為公交信息化建設提供整體解決方案的品牌供應商和服務商。2020 年6 月16日，公司擬以自有資金2,014.79 萬元入股藍泰源，持有其15.5%股權。參股落地後，智慧公交新業務將主要基於公交SaaS 業務展開。對應智慧交通三個階段的劃分，公司將推出一系列全新解決方案。實現公司業務從以支付終端為主的軟硬業務向公交大數據智慧管理平臺、SaaS 化運營轉變。
渠道優勢明顯，公交SaaS 需求廣。在公共交通（公交+軌道）行業，公司的支付受理終端和解決方案已覆蓋至深圳、重慶、南昌等全國160 多個城市及30 萬車輛終端，渠道優勢明顯。公司推出的公交SaaS 解決方案覆蓋前端智慧調度、人流統計以及後端公交公司人、財、物等各類需求，能有效幫助公交公司實現降本增效的目的，需求廣闊。我國目前約有70 萬存量公交車，以4000 元單車每年SaaS 費用測算，公交SaaS 業務空間約30 億元。
智慧户政業務推陳出新，聚焦智能化系統建設。公司在智能證卡領域深耕細作多年，在受理設備、流程智慧化建設等業務上取得突破，公司積極拓展智慧公安和智慧政務業務，推出統一支付、智慧受理、證件在線管理各類解決方案，實現公共服務智能化，智慧化，提升公司利潤增長點和營收規模。
盈利預測及估值分析
預計公司20-22 年實現收入8.12、11.17、14.92 億元，實現歸母淨利潤1.27、1.66、2.08 億元，同比增長4.07%、30.71%、25.68%。其中20-22年雲業務實現收入0.2、2.0、4.0 億元，分部估值給予公司21 年目標市值66.75 億元，對應目標價48.72 元，首次覆蓋給予“買入”評級。
風險提示
市場競爭風險；海外業務拓展風險；雲業務拓展不及預期；大股東股權質押風險。
