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询价策略专题:科创板询价策略:皖仪科技(688600)

詢價策略專題:科創板詢價策略:皖儀科技(688600)

國泰君安 ·  2020/06/15 00:00  · 研報

本報告導讀:

綜合考慮公司產品、行業及可比公司估值,我們預計皖儀科技發行價格區間爲16.30 元-18.90 元。

摘要:

當前市場進入信息有效性及機構間的低價博弈階段,綜合考慮公司增速、行業及可比公司估值,我們預計6 月16 日詢價的皖儀科技對應詢價區間在16.30 元-18.90 元之間。

皖儀科技形成四大產品體系,專注於分析檢測儀器的創新研究和開發。公司最近三年營收和淨利潤的複合增速分別爲20.06%、16.21%,保持穩定增長,2019 年毛利率爲53.12%,高於可比公司平均水平,公司自主研發檢測設備技術和核心部件,在成本控制方面具有明顯優勢。近三年內研發總投入佔累計營收比重爲11.53%,擁有多項國內領先的核心技術,形成了環保在線監測儀器、檢漏儀器、實驗室分析儀器、電子測量儀器四大產品體系,對大氣、水、土壤等領域進行全方位覆蓋,公司募資建設研發中心,進一步提升公司創新能力,未來致力於實現系統化解決環境檢測問題,實驗室分析儀器有望成爲重要的利潤增長點。

綜合上述分析以及公司招股說明書披露,根據產品或業務上的相似性,我們選擇聚光科技(300203.SZ)、先河環保(300137.SZ)、雪迪龍(002658.SZ)、力合科技(300800.SZ)、天瑞儀器(300165.SZ)爲可比公司。可比公司2019 年度市盈率爲9.68-25.48 倍,平均值爲16.69倍;2020 年市盈率預測值爲11.34-22.51 倍,平均值爲17.54 倍。

參考公司所在行業“C40 儀器儀表製造業”近一個月(截止到2020年6 月12 日)靜態市盈率爲29.62 倍。我們以可比公司和行業估值爲基準,考慮到公司產品附加值相對較高,根據招股意向書裏已披露的2019 年歸母淨利潤爲依據,給予33-38 倍PE 的估值區間,高於行業市盈率和可比公司平均市盈率,以其預計發行後總股本不超過13334 萬股來計算,預計發行後市值爲21.73 億元-25.20 億元,對應的發行價格區間爲16.30 元-18.90 元。

風險提示:(1)警惕10%高價剛性剔除風險和市場報價當天的二次博弈行爲。(2)公司近三年應收賬款賬面價值佔流動資產比例均在29%以上,警惕應收賬款壞賬損失風險。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


以上內容僅用作資訊或教育之目的,不構成與富途相關的任何投資建議。富途竭力但無法保證上述全部內容的真實性、準確性和原創性。
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